菲亚特与PSA的全盘并购接近尾声

菲亚特克莱斯勒汽车有限公司和PSA集团准备好让股东们签字同意这一组合，该组合经历了两年的非同寻常的戏剧化，其特征是反复进行的反复对话，行业转型和全球大流行。

在周一的两次独立会议上，将要求投资者批准一项合并，该合并将组成全球第四大汽车制造商Stellantis。到目前为止，这两个克服的障碍很多而且令人震惊，菲亚特甚至在试图与PSA的竞争对手雷诺SA联手进行短暂尝试之后，设法弥补了这一困难。

菲亚特·克莱斯勒(Fiat Chrysler)和PSA高管认为，他们将通过更类似于大众汽车公司(Volkswagen AG)和丰田汽车公司(Toyota Motor Corp.)的规模来提高回报，并拥有更多资源与电动汽车新贵和高科技行业的竞争者竞争。但是一旦交易完成，大量的挑战等待着。Stellantis将是在世界某些细分市场和某些地区具有令人羡慕地位的模型生产线的混合体，但两家公司在豪华车业务或中国庞大的汽车市场中都没有立足之地。

杰富瑞(Jefferies)分析师Philippe Houchois表示：“斯泰兰蒂斯将是一个品牌集团，有些品牌很棒，有些则不是那么好，而且非常具有地区性。合并将是重整的好机会。”

优点，弱点

由于菲亚特·克莱斯勒(Fiat Chrysler)的Ram和Jeep部门，合并后的公司将在北美利润丰厚的卡车和SUV领域拥有令人印象深刻的业务。PSA的复兴标致和雪铁龙品牌在欧洲表现出色，并且对其颠覆性思维的法国敌人雷诺(Renault)感到羡慕。

但是两者也都有自己的弱点。菲亚特(Fiat)与克莱斯勒(Chrysler)的合并对改善阿尔法·罗密欧(Alfa Romeo)和玛莎拉蒂(Maserati)奢侈品线的命运没有多大作用，而PSA对欧宝(Opel)的收购仅使该公司更加依赖于欧洲拥挤且萎缩的市场。

PSA首席执行官卡洛斯·塔瓦雷斯(Carlos Tavares)是超级竞争的业余拉力赛车手，自称为“性能精神病患者”。他将自己的汽车行业视为达尔文主义者，认为只有强大的汽车制造商才能生存下来。电动传动系统的枢纽和对自动驾驶的追求。

治理问题

机构股东服务分析师在上个月的一份报告中说，塔瓦雷斯“在并购和业务重组方面拥有良好的业绩。”代理顾问基于其强大的战略和财务理由建议投资者投票赞成此次合并，但确实引起了人们的关注关于斯泰兰蒂斯的治理。

ISS发行了忠诚度投票结构，这将给持有至少三年股份的投资者带来更大的影响力;一个具有约束力的提名程序，其中只有董事会才能够提名新的增选人，并且不再担任年度董事选举。

不过，菲亚特克莱斯勒的股东获得的合并前分红为29亿欧元(合36亿美元)，远远超过了这些忧虑。两家公司的董事会也正在考虑在交易完成前向每家公司分配5亿欧元的资金，或者在之后向合并后的实体的股东分配10亿欧元的资金。

由董事长约翰·埃尔坎(John Elkann)领导的控制菲亚特·克莱斯勒(Fiat Chrysler)的阿涅利家族在9月份同意削减26亿欧元的初始股息，这家汽车制造商的股东将获得塔瓦雷斯(Tavares)接任斯泰兰蒂斯(Stellantis)时的更多现金。

提取储蓄

与此同时，菲亚特·克莱斯勒(Fiat Chrysler)和PSA将Stellantis的年度协同效应提高至50亿欧元，这给塔瓦雷斯施加了更大的压力，要求他们提高效率。两家公司此前曾表示，无需关闭任何工厂，他们每年就能节省37亿欧元。

大流行可能已经改变了这种微积分，尽管很难实现削减。塔瓦雷斯将不得不驾驭法国，意大利和美国的政治潮流，这些国家的汽车制造商具有深厚的民族根基。他之前曾处理过艰巨的工作，在2014年接任首席执行官后带领这家法国汽车制造商从濒临破产的边缘退缩，并在2017年从通用汽车公司收购欧宝后使其复兴。

与行业内其他高管一样，塔瓦雷斯和埃尔坎正对日益增长的压力做出反应，以汇集用于产品开发，制造和采购的资源，以腾出钱来押注电动汽车和自动驾驶系统。

但是变大不一定能收获回报。特斯拉(Tesla Inc.)现在的估值要比大众汽车(VW)高得多，大众汽车公司正在最大的努力中使大众化其庞大的车队。通用汽车已经从许多市场撤出，将精力集中在北美和中国，而雷诺及其联盟伙伴日产汽车公司在遭受巨大损失之后正在进行重组。

Houchois说：“汽车行业多年来一直在追求规模和整合，但发展速度比许多人想的要慢。问题是，通用汽车，丰田汽车和雷诺-日产汽车是否提供了可能存在极限的证据。采取这种策略。”