加速零售闭环 国美轻装上阵

10月11日，国美零售发布公告称，与国美管理订立了框架协议。协议约定，国美零售为国美管理旗下的国美家、打扮家、共享共建、安迅物流以及国美窖藏等五家公司提供为期3年的管理服务，即自2022年1月1日至2024年12月31日。在协议期内，国美零售将获得五家公司的管理费收入、股权激励，以及优惠认购权和剩余股份的优先认购权。

目前，国美“家•生活”战略第二阶段已取得产业链条和平台生态的进一步延展和升级。托管框架协议的签订，将意味着国美深入打通零售服务闭环。

国美创始人黄光裕表示，当下零售行业中仍有很多品类的商品消费需要线下场景来支撑实现，同时，线下线上双平台不可割裂。“从全渠道来讲，双平台构成一个完整的渠道，并不存在谁为谁而存在，双平台应是互相支持，而且要避免形成内部竞争的关系。”

国美要打造的零售服务闭环是什么？

“家•生活”战略是国美自2017年以来就聚焦的方向，主要聚焦在“家生活”市场；线上、线下相融合的零售业、家服务业；及构建以赛事、榜单为特色的娱乐化内容社交平台。去年6月，“家•生活”战略进入深化发展的第二阶段，已在家用家电、家居家装、家服务、家娱乐、家社交等领域取得了一定成绩。

今年以来，国美已进入“家生活”战略第二阶段的加速落地期，国美强调以用户思维、科技思维与闭环思维，整合场景、供应链、营销和客户服务，并进行一体化运营和模式创新。

所谓的零售服务闭环，即国美打造的“线上、线下、供应链、物流、大数据/云、共享共建”六个平台构建的零售和家服务生态闭环，以推动国美零售“全场景、全链路、全服务、全模式”的整体升级。

“从集团自身的战略角度来看，六大平台的功能是任何一个本地生活零售商所必须具备的，即使不做成六大平台，也会有相应的六大部门，因此我们提出构建六大平台，本质上是秉持零售业的经营逻辑，为了更好更专业地去做零售。”

黄光裕认为，所有平台加在一起是完整的、全链条的优化，给整个链条能节约下来成本。据悉，闭环生态将提升国美运营能力与综合效益，优化10%-15%左右的成本，实现降本增效。

从整个托管协议来看，国美从几个维度进行了整合。首先，通过构建全场景互补融合的线上线下平台，实现一体化融合，大大减少厂家运营成本，节省的成本会在消费端、零售商、供应商之间重新分配，进一步反映到价格端、成本端。

其次，通过打造全国式、全品类的链路，节省厂家整个供应链的成本。据透露，一般厂家在一些主流渠道里，成本大约30-35左右，国美升级后的渠道至少会降低10-15个百分点，这部分也会进一步释放到零售端、供应商端和厂家端，进行再分配。

最后，通过进一步开放准时达、闪店送平台，给B端赋能，降低渠道成本，同时在社交、娱乐端产生成本较低的自发流量，进而带来转化率。

估值逻辑变化：代管方案3年内有望带动千亿估值增量

更重要的是，交易后的国美零售将由原来的供应链主导公司升级为具备供应链能力的平台主导公司。

国美零售CFO方巍在媒体沟通会上表示，国美的估值逻辑将发生重大变化，未来国美零售上市公司估值需要在现有业务基础上+五大资产代管后产生的市值增量，以及协同效益所带来的增量总和。包括营业收入提升，预期未来三年可累计带来万亿以上的流量，当然也带来了百亿以上的平台收入。

国美内部测算过家电、家用、家装、家居、家服务五大赛道的市场体量。其中家电约占4万亿市场，家装大约是1.5万亿，家居大约是1.5万亿，家服务大概是6万亿，整个市场体量至少在十万亿以上量级。如果国美能成为“家•生活”赛道的头部玩家，那么按照头雁效应与二八法则来看，国美零售业将迎来至少千亿级的估值增量。

此次代管交易，除了基本的收取管理费外，大股东还给予国美零售五家被托管公司的股权奖励、最多30%股份的优惠购股权、优先购股权等激励。

大股东将5个战略资产包以代管方式注入国美零售，进一步增强了国美零售供应链资源和能力，能帮助集团在战略上形成闭环生态，打造全链路、全模式、全零售发展的“低风险”经营架构。

更重要的是，托管协议有利于国美深化资本运作，使得整个国美零售的估值逻辑迎来重构。

总结来看，通过管理五家公司，国美零售全链路供应链将得到进一步优化，并通过线上线下融合形成的网格化、数字化，有望获得营收大额增长、成本进一步降低；其次，通过与目标公司经营和管理协同，预计会给国美零售带来大幅流量提升，进而带来可观的营业收入。

作为曾经的传统零售商，国美在完成零售服务闭环的构造后，将进一步向本地生活服务商以及具备供应链能力的平台型公司升级，从而将更多优质资源投入“家•生活”赛道。

不走补贴拉流量，国美要轻装上阵

“这些年电商拉流量这种习惯，声势太大。零售市场不是靠补贴去做，脱离商业本质是不对的，最起码不可持续。国美不会走这条路。”

谈到电商竞争时，黄光裕表态，从电商和商品的角度，行业更重要的是共建，而不是激烈的竞争，“大家合作的机会更多，竞争的机会更少。国美形成的经营模式应该是零售业、服务业模式，跟现在电商是两码事。”

他认为，面对科技竞争，要学习要做准备，比如无人驾驶，到一定程度，成本最佳的时候顺其自然要做转化，“我们不是研究一个产品出来挣多少钱，而是通过量、信息、资源形成一张网，在这个基础上，满足国美自身的需求和用户的需求，这是开放式的，大家都可以来共享、搭建。”

随着本次代管方案的签订，国美作为上市公司的发展战略相对更加清晰，经营赛道会更加厚实。方巍认为，国美在‘家•生活’战略的推进和价值创造上，具备了完整且稀缺的资源和能力，可以轻装上阵，全速进击，将开启高速高价值发展的新阶段。