这家初创公司正试图改造医疗服装行业
来源： 2021-06-08 15:47:17
与Coinbase或DoorDash等知名公司最近的首次公开募股不同，无花果(纽约证券交易所代码：FIGS)最近的首次公开募股并没有引起金融媒体同等程度的关注。该公司于 5 月 27 日上市，是一家直接面向消费者 (DTC) 的初创公司，试图改变一个历史悠久的行业：医疗保健服装。
以下是投资者需要了解的有关无花果的信息。
商业模式
出生于Shopify的(NYSE：SHOP)的电子商务平台，在这个女性创办和女性领导的公司生产的绝大部分收入销售的配备制服(磨砂)和服装专业医务人员通过几乎完全在线市场(而而不是通过医疗用品商店)吸引越来越多的忠实客户。无花果因其产品的设计、质量和舒适度而享有盛誉，并且能够通过让品牌大使使用Facebook的 Instagram等社交媒体渠道推广其产品来推动口碑广告。
这一点，再加上医疗保健服装支出一直需要补充这一事实(医疗保健服装比其他服装类型穿得更久，磨损得更快)，这使得无花果的留存率很高。2020 年，Figs 保留了其 2019 年客户群的 75% 的支出，而 2017 年至 2019 年的 50% 首次购买的客户又回到了Figs 进行了第二次购买。
这两个事实表明，该公司将不必在广告上花费大量资金来发展其业务，因为其客户将继续回来进行经常性购买。这对企业的长期盈利能力很重要。
强大的单位经济性
对于一家快速发展的初创公司来说，无花果的利润惊人。自 2013 年成立以来，它仅筹集了 6000 万美元，这表明其大部分增长来自对销售服装业务产生的现金进行再投资。73% 的高毛利率显示了成为在线 DTC 零售商的力量。
图2020 年管理的自由现金流为 1950 万美元，营业收入为 5800 万美元。更令人印象深刻的是，无花果实现了这种盈利能力，同时收入以三位数的百分比增长。2020 年，收入增长 138% 至 2.63 亿美元，而销售额在过去四年中以 146% 的复合年增长率 (CAGR) 增长。
凭借高毛利率和与其忠实客户的 DTC 关系所带来的封闭生态系统，无花果似乎可以产生 20% 或更高的自由现金流利润率，特别是一旦它停止以 100% 的同比销售额增长率(最终会发生)。这种利润率是服装行业中最好的。例如，lululemon sporta和耐克在 2020 财年的毛利率分别只有 56% 和 43.4%。
有很大的成长空间
未来几年无花果的收入增长率可能会放缓，但它仍然在追求医疗保健服装的巨大市场机会。这是一个需求始终如一的行业，因为医生和护士等医疗保健工作者必须始终穿着制服，导致衣柜周转率很高。目前仅在美国就有 2000 万医疗保健专业人员，其中许多是无花果的潜在客户。在首次公开募股前的文件中，无花果管理层估计美国医疗保健服装行业每年价值 120 亿美元，全球价值 790 亿美元。现有客户只有 150 万，2020 年的收入为 2.63 亿美元，图在短期内不会达到市场饱和。
无花果还试图为其产品建立类似邪教的追随者，类似于 Lululemon、Yeti和Peloton Interactive。随着它继续建立其理想的生活方式品牌，这应该赋予无花果在竞争者的定价权。
但是估值呢?
在撰写本文时，无花果的市值为 50 亿美元。这意味着该股票的交易市销率 (P/S) 为 19。该业务增长迅速，毛利率确实很高，因此无花果可能值得以高市盈率进行交易。但是，由于 2020 年的营业收入只有 5800 万美元，自由现金流甚至更少，因此以这个市值购买无花果股票意味着投资者寄希望于未来的大量利润增长。这看起来是一笔不错的生意，但鉴于估值如此之高，而且该公司刚刚上市，投资者没有理由急于购买无花果股票。
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