AT＆T的HBO最高人数不加 这些数字仍然不能解决投资者的更大问题

言辞令人着迷。AT&T(NYSE：T)刚刚表示，它对到2025年将服务的HBO流媒体客户数量的期望有所提高，从2019年的7500万到9000万之间的预测到其高达1.5亿的新前景。从角度来看，沃尔特·迪斯尼(NYSE：DIS)刚刚看到其Disney +客户群超过1亿大关，而Netflix(NASDAQ：NFLX)在全球拥有2.04亿付费会员。不错。

AT&T的WarnerMedia首席执行官Jason Kilar继续解释说：“根据公开数据和分析师的估计，我们认为我们已经成为美国第二大产生收入的独立订阅视频点播服务。” Netflix的加拿大和美国客户平均每月支付$ 13.51，就可以成为Netflix国内市场的领导者。

不过，基拉尔的措辞很容易被误解，为AT&T的流媒体机会描绘了一幅比应有的好看得多的图片。

关于“第二”的措辞令人困惑

僵局是，对于Kilar所谓的“产生收入的独立订阅视频点播服务”的含义尚不明确。他在周五举行的AT&T虚拟分析师日活动中所占的比例主要与HBO Max有关，因此可以很容易地假设他的赞誉归因于HBO Max本身。但这算术并没有加起来。

我们不知道有多少人在向HBO Max客户付款。但是，我们确实知道，截至去年年底，常规HBO服务与更新的HBO Max流媒体平台之间共有4150万客户。

问题在于：大多数通过其电缆提供商(甚至在传统电缆服务之外)享受HBO服务的消费者，以及一些AT&T Unlimited无线计划的客户，都可以免费使用HBO Max。

我们还知道，截至2020年底，尽管对许多人来说都是免费的，但实际上只有1,710万人激活了他们的HBO Max选项。当然，在此期间可能会带来更多收益。鉴于在大流行中使消费者缺乏娱乐的开始时，它的开局相对缓慢，因此HBO Max付费客户数量的增长不太可能突然加速。

HBO Max实际上也不是第二名

但是，将HBO与HBO Max结合使用是否可以将其视为“独立订阅的视频点播服务”?

真是个难题。电视提供的HBO并非“点播”-至少在我们理解Disney +或Netflix的意义上不是这样。而且，如果HBO Max客户很大程度上是由与AT&T Wireless或HBO的现有关系创建的，那也不是“独立的”(再次，至少不是迪士尼+或Netflix的方式)。

即使是在最理想的情况下，也有4150万客户为与HBO品牌的任何关系付出全额零售价，但AT&T的年收入运营额仅为75亿美元。为此，AT&T在上周五的演讲中表示，HBO品牌所有可盈利的平台去年的总营业额仅为68亿美元。

这是一个人物，不仅没有竞争对手Netflix的国内顶尖线，但亚马逊的(NASDAQ：AMZN)可能总理业务在美国过。消费者情报研究合作伙伴(Consumer Intelligence Research Partners)估计，有1.26亿美国家庭每月至少要支付9美元，这是纯视频版Prime的价格。每年至少价值136亿美元。

AT&T的展示编号中也忽略了美国客户实际上产生了多少HBO当前业务。很有可能是，但可以肯定的是，其中一些并非如此。基拉尔没有说。

再有一个更大的问题：那又如何呢?HBO可能是美国第二大流媒体品牌，但它是第二大盈利品牌吗?还能保持下去吗?请记住，AT&T现在正在管理两个不同的视频平台。一些内容重叠。其他内容则没有。这两个平台都需要持续的支持和维护。

欢呼声只凸显了AT&T在说什么

这些都不是为了使AT&T或Kilar泛滥。HBO Max是成功的，而Kilar帮助它成为了一个成功。

但是，如果泄露了旨在激发投资者兴趣的细节，则将对其进行审查。这只是表现不佳，引发了人们对为什么首先提供它的疑问。它特别错过了相关性标记。知道许多HBO Max订户-不论他们身在何处-实际为该服务付费以及每月支付多少费用，将大有帮助。Netflix和沃尔特·迪斯尼已经披露了此类指标。

但是，周五分析师日活动的WarnerMedia部分有一个亮点。也就是说，该公司认为，到2025年，HBO的整体收入将达到2020年68亿美元的收入的两倍多，届时预计收入将达到150亿美元，收支平衡。当然，这也意味着该部门现在正在亏损，并且可能在未来四年内亏损。

突然之间，HBO建议在美国流媒体市场中占有可疑份额并没有多大关系。