为什么杰米戴蒙最近对通货膨胀的看法可能没有那么糟糕
来源： 2021-06-18 15:56:40
近几个月来，通货膨胀吓坏了许多投资者，它一直是关注股市的人争论的主要话题。许多经济学家和专家认为，对通胀的担忧被夸大了，很可能是暂时的。他们说，最近的价格上涨与大流行相关的因素有关，例如过度刺激和重新开放迄今为止基本上已关闭的部分经济。在联邦公开市场委员会周三表示现在预计将在 2023 年而不是 2024 年开始提高其基准联邦基金利率后，这种情绪可能已经发生了一些变化，这表明通胀可能不像一些人想象的那样是暂时的。
摩根大通(NYSE:JPM)首席执行官杰米·戴蒙 (Jamie Dimon) 所说的一切，以及该国最大银行最近的行动，都表明戴蒙也可能认为通胀会持续下去。但是，如果戴蒙所设想的情景似乎发生了，它可能并不像某些人想象的那么糟糕。让我解释。
为利率上升做准备
戴蒙可以说是世界上最有影响力的银行家，自 2006 年以来一直掌管摩根大通。他比任何一家美国大型银行都更好地帮助银行度过了大衰退，在我看来，他在当前局势爆发期间也做了同样的事情大流行病。
在最近的一次会议上，戴蒙非常清楚地表达了他对通货膨胀的看法，他说：“我认为通货膨胀很有可能不仅仅是暂时的。”但是，当您查看摩根大通采取的行动时，戴蒙也正在采取这种立场。
戴蒙宣布，该银行已经下调了对净利息收入的指导，现在预计 2021 年将产生 525 亿美元，低于最初的 550 亿美元指导。银行从支付的贷款利息和所投资证券的回报中获得净利息收入。戴蒙表示，此次净利息收入调整的很大一部分是由于银行决定不以当前收益率将收益再投资于证券。这很重要，因为分析师和投资者通常不会对向下修正太友好，因此戴蒙必须相信长期前景显着超过短期结果。
如果流动性过剩且贷款增长不多，大多数银行会将存款投资于证券，这正是银行的做法已经处理了将近一年了。虽然银行投资的证券类型的支付利率不如贷款高，但总比没有收益好。摩根大通基本上一直在囤积现金，现在有 5000 亿美元的现金实际上收益为零，因为戴蒙正在耐心等待以更好的利率再投资现金的机会。当您投资证券时，这笔钱通常会以您投资的利率锁定，因此戴蒙不想在利率开始上升时失去任何潜在收益。在今年第一季度末，摩根大通估计，如果美联储将基准联邦基金利率提高 1 个百分点，该银行将在明年额外获得 60 亿美元的净利息收入。
现在通常情况下，通胀会导致加息，美联储现在将加息时间表提前了整整一年，但有趣的是，戴蒙在会议期间还表示，“我们确实预计利率将长期保持在低位”。戴蒙在这里可能说的是，虽然利率会上升，但与历史上的水平相比，它们通常会保持在较低水平，这可能与过去十年类似，当时联邦基金利率最高接近 2.5%。这可能表明戴蒙预计不会出现失控的通货膨胀，但请记住，这似乎是一个不稳定的情况。
戴蒙可能在暗示什么?
基于摩根大通的现金囤积和让净利息收入指引下降 25 亿美元的意愿，戴蒙可能认为，要么加息可能比预期来得更早，要么通胀将在年底前推高长期利率，在这一点上，再投资现金会更有意义。他说他还没有看到贷款增长的太多证据，尽管在某个时候它可能会发生。
我发现戴蒙关于长期保持低利率的评论很有趣，因为如果他认为通胀不是暂时的，而且利率将普遍保持在低位，这可能支持戴蒙之前就“金发姑娘”经济的潜力发表的评论。在这种情况下，通货膨胀和利率上升足以使经济实现低失业率甚至充分就业，同时保持强劲的经济增长。这也将是银行最理想的情况，因为它们将能够从更高的净利息收入中获益并保持强劲的贷款需求，尽管现在判断“金发姑娘”经济是否会展开还为时过早。
正如戴蒙所说，“总有一天你会发现我们做出了正确决定的地方。”
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