投资者拥护价格完美的通货膨胀交易
来源： 2020-12-10 18:40:56
由于通货膨胀交易取得了数十年来最大的涨幅，即使是多头也可以原谅，因为他们担心全球市场的定价会给完美定价和明年的风险沉没。
罗素2000年的小盘股在本季度迄今取得了近30%的增长，这些股票在增长反弹中表现出色。新兴市场套利交易正在取得自2012年以来的最大季度涨幅。倾向于驾驭经济周期的一系列全球价值股刚刚度过了1975年以来的最佳月份。
然而，有许多不和谐的音符。长期国债收益率的重大突破，可能暗示着对增长的决定性步伐，已经证明是难以捉摸的。甚至在本周在英国接种了第一批公众疫苗之后，留在家中的技术赌注仍在蓬勃发展。
疫苗推出的挫折或更大范围的锁定可能会在未来几个月内令市场失望。摩根大通(JPMorgan Chase&Co.)的尼古拉斯·潘尼吉尔佐格鲁(Nikolaus Panigirtzoglou)警告说，以这种速度，第四季度的起泡交易将在2021年跑赢大盘。
他在接受采访时说：“鉴于目前的共识是多么乐观-有效地在明年夏天之前寻求经济生活的正常化-我要说，风险平衡偏向当前的共识，证明过于乐观而不是过于悲观，” 。“通货膨胀是共识，只有明年明年它的表现要好于目前的共识时，它才能发挥作用。”
这是对那些V型恢复交易的直觉检查。
股票
小型股已取得爆炸性增长，原因是成千上万的人因封锁而离开的前景刺激了人们对经济增长全面回升的押注。罗素2000指数是一个里程碑，在11月份创下了有记录以来的最佳月份，本季度该指数的总回报率达到27.5%。
尽管如此，任何押注那些与经济周期关系不大的成长型股票的人都处于危险境地。纳斯达克100指数同期上涨了10.8%，其中包括股息。
货币
彭博货币指数显示，以美元购买一篮子新兴市场货币可赚取6.4%，是该策略自2012年以来的最佳季度收益，该指标衡量由美元空头头寸提供的套利交易收益。
随着3月抛售后市场担忧有所缓解，对美元的需求也有所减少-反过来帮助大宗商品价格上涨，并将新兴市场货币升至2018年4月以来的最高水平。
投资银行正在吹捧进入2021年的大多数发展中经济资产的增持头寸。野村控股公司(Nomura Holdings Inc.)建议投资者将美元兑人民币，韩元和印度卢比做空。
大宗商品
随着全球工业周期开始复苏，铜正处于历史性涨势中，价格以自2000年代超级周期热潮以来罕见的速度飞涨。在中国经济引擎和全球向低碳动力发展的支持下，该金属已跃升至七年来的最高水平。
花旗集团(Citigroup Inc.)以埃德·莫尔斯(Ed Morse)为首的分析师表示，这种金属“太热而无法处理”，价格可能回撤。自10月底以来的约15%的反弹已将铜的14天相对强度指数推高至70水平之上，这向一些投资者发出信号，表明可能会出现回调。
债券
自3月份动荡以来，固定收益市场一直保持弹性，而与通货膨胀的叙述无关，自从3月的动荡以来涨幅扩大，市场猜测中央银行将使资产购买规模增加一倍。
截止到目前，十年内到期的全球债券的总收益为3.1%，略高于同期在未来三年内到期的对应债券的2%的收益。
多头在这里动摇不定，摩根士丹利(Morgan Stanley)预测，经济扩张将在明年底之前将10年期美国国债收益率从目前的94个基点推升至1.45%。曲线的某些部分显示出未来增长的更坚定迹象，5年期和30年期债券收益率之间的价差接近四年来的最高水平。
收支平衡
一些基于市场的通货膨胀预期指标，例如盈亏平衡率和通货膨胀掉期，显示出价格上涨的步伐更快。彭博资讯(Bloomberg Barclays)的数据显示，截至第四季度，受美国国债通胀保护的证券上涨了0.8%。
预计未来几年的价格增长将舒适地超过目前的美国国债名义收益率-这表明通货膨胀的意外可能困扰着2021年的债券多头。
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