叮咚买菜Q4财报：亏损缩窄，距盈利仍有距离

2月15日晚，叮咚买菜(DDL.NYSE)发布2021年第四季度财报。数据显示，公司第四季度营收为54.84亿元，同比增长72%；净亏损为10.96亿元，较去年同期的12.46亿元有所缩窄。

成立四年，叮咚买菜近三年的亏损已累计近115亿元。截至2021年12月底，公司现金及现金等价物和短期投资为52.3亿元。

履约成本约为社区团购的17倍

财报显示，叮咚买菜2021年Q4订单履约数为1亿单，同比增长63.1%，GMV同比增长60%至60亿元。

截至第四季度，叮咚买菜共拥有10个食品研发加工工厂，约60个城市分选中心和约1400个前置仓，前置仓面积达50万平方米。据了解，叮咚买菜2022年还将开工建设3个大规模现代化的生鲜综合体。

成本支出随之增长。报告期内，叮咚买菜的总运营成本和费用为65.2亿元。其中，销售成本约为40亿元，同比增长46%，履约费用为17.9亿元，同比增长47%。另外，营销费用和研发费用分别投入3.6亿元和2.8亿元。

与其他社区电商相比，前置仓的最大优势是配送时间短。叮咚买菜则主打29分钟到家的口号。快速配送的代价是更高的履约费，前置仓离消费者越近，越能保证生鲜的质量和服务的标准化，但也带来更高亏损。

按照第四季度的完成订单总数达到1亿单，叮咚买菜每单的履约费用17.9元。据东吴证券发布报告显示，社区团购每件的平均履约费用约1元，也就是说，前置仓模式每单的履约费用约为社区团购的17倍。

“盈利需要做高客单价”

报告期内，叮咚买菜的毛利率水平有所改善，2021年第四季度为27.7%，高于2020年同期的15.1%。叮咚买菜方面解释称，毛利率的提升得益于叮咚买菜商品力的持续提升，包括规模优势和自有生产加工能力带来生产端的利润空间，以及叮咚此前在产地的长期、持续投入所带来的价值正在逐步释放等。此外，商品的品类结构不断优化，也使高品质商品的GMV占比逐步提高。

2021年12月，叮咚买菜曾陷入裁员风波，消息称采购、算法、技术等核心部门裁员比例在20%到50%区间，员工总数对比巅峰时期减少了上万人。对此，叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖在财报电话会上回应称，受舆论影响，上海市劳动监察部门到公司进行实地调查，结果证明公司的员工流动与往年没有太大的变动。

叮咚买菜首席战略官于乐在财报中表示，第一季度由于包含春节，通常是城市零售业的淡季，这可能导致2022年Q1收入减少，而且人工成本高。尽管如此，但预计Q1净亏损仍将小幅收窄，经营性现金流出将大幅改善。

叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖表示，公司有足够现金维持到全面盈利的状态。上海市场已经于2021年12月实现全面盈利，公司预计将以上海为范本，带动整个长三角甚至全国市场在不久的将来迎来整体盈利。

此前，梁昌霖曾透露，公司经营一年以上的前置仓，日均单量在1000单左右，客单价达65元的情况下，才能实现盈利。照此计算，叮咚买菜的前置仓日平均成交额需约6.5万元才能盈利。

一位接近叮咚买菜的人士告诉财经网科技，“只有北上广深这种一线城市可能盈利，其他城市还做不到。盈利的前提，要么做高客单价，要么做大规模，要么成本做低。叮咚目前规模较巅峰时间收缩了3到4成，所以他们一直在做高客单价。”

上述人士告诉财经网科技，“目前，叮咚买菜提高了免配送门槛。比如在苏州，免配送起征线从28元提高到了39元。”

财报文件显示，2021年12月，上海地区客单价超过66元，毛利率达28%。不过，上海地区的经验能否在未来成功复制到国内其他地区，尚待观察。

截至美东时间2月16日收盘，叮咚买菜股价收报7.2美元/股，较发行价已跌去69%，目前市值为 17亿美元。