这种怪物成长型股票可能在未来几十年内势不可挡

在2021年11月达到每股略低于700美元的历史新高后，Adobe(ADBE-1.34%)的股价从该高位下跌了35%以上，原因是更广泛的市场波动与对Adob​​e业务增长放缓的担忧相结合。

Adobe现在连续报告了令人失望的季度和疲弱的收入指引，这让一些投资者感到不安。然而，Adobe继续证明它是目前运营最好的科技公司之一——这一品质足以弥补其增长放缓的不足。

让我们仔细看看最近的报告和指导是否真的证明了价格下跌是合理的。还是价格下跌意味着有机会以相对折扣购买这家科技巨头?

对创造力的投资

内容为王——无论是在流媒体领域、出版物、播客、YouTube视频、InstagramReels、TikToks中，应有尽有。Adobe的业务非常庞大。但它可以归结为支持数字媒体的多样化但集成的应用程序套件。毫不夸张地说，Adobe的产品在现代营销中是必不可少的。

AdobePhotoshop用于创建数字艺术作品和专业照片。您在世界上看到的许多图标、图形和徽标都是使用Adob​​eIllustrator制作的。您看到的许多广播或在线广告，甚至您观看的电影和电视节目，很有可能是使用Adob​​ePremierePro编辑的。世界各地的数字和印刷出版物都使用Adob​​eInDesign。名单还在继续。

Adobe拥有如此多的软件应用程序，因此很难跟踪所有这些应用程序。因此，它为客户解决了这个问题，并将它们捆绑到一个月度或年度订阅中，称为Adob​​eCreativeCloud——它有27个应用程序。客户仍然可以点菜购买一些主要的应用程序。但无论应用程序如何，Adobe都使用订阅模式——使其成为软件领域最强大的经常性收入业务之一。

Adobe的弹性将受到考验

Adobe在一个优秀的行业中是一家利润丰厚且不断发展的企业。多年来，Adobe已经证明其业务有一条宽阔的护城河——这意味着它相对不受竞争的影响。今年将对这条护城河进行考验。

Adobe刚刚宣布了将于4月27日生效的价格上涨。个人的CreativeCloud(所有应用程序)将从每月52.99美元增加到每月54.99美元，按年计费的选项从79.49美元增加到82.49美元。选项，但预付年度计划将保持不变，每年599.88美元。Adobe还提高了团队创意云的价格，并表示企业计划的涨价会根据每个会员的条款而有所不同。此次涨价将考验Adob​​e客户的忠诚度及其产品的价值。

Adobe的财政年度很不寻常，因为它在每年最接近11月30日的星期五结束(在本例中为12月2日)。因此，第一个完整季度的价格上涨要到Adob​​e2022财年第三季度(6月3日至9月2日)。

Adobe可能会因价格上涨而失去一些客户。但是，如果这对企业来说是一场净赢，并且Adob​​e显示出强大的客户保留率，那么它将通过证明Adob​​e比竞争对手的产品具有抗通胀性和竞争优势来增加Adob​​e的投资论点。

高效的企业

尽管软件成本很高，但Adob​​e多年来一直表现出令人难以置信的定价能力。这种定价能力，再加上业务的扩大，导致其营业利润率出现爆炸式增长。

营业利润率是营业收入除以收入。营业收入是收入减去营业费用，如销售、一般、管理费用、销售成本、折旧和摊销。与净收入不同，营业收入不包括利息支出、税收或非经常性项目。通过这种方式，它更纯粹地代表了公司的效率和盈利能力。

大型企业通常可以扩大规模以赚取更多收入和利润。但是，一家公司可能很难发展并保持与小型企业相同的盈利水平。在Adob​​e的案例中，其37%的营业利润率表明，每销售1美元，扣除与业务相关的费用后，它的收入为0.37美元。就上下文而言，微软的营业利润率为43%，英伟达的营业利润率为39%，MetaPlatforms为37%，Apple为33%，Alphabet为29%。这使得Adob​​e的盈利能力与世界上最强大的科技公司处于同一水平。

Adobe盈利的一个重要原因是它采用了订阅业务模式。2013年，Adobe推出创意云，将其销售模式从一次性下载转变为软件订阅业务。Adobe是最早几乎完全转换为订阅模式的大型科技公司之一。查看营业利润率图表，您会注意到Adob​​e的盈利能力在CreativeCloud推出之前一直在苦苦挣扎。今天，Adobe的营业利润率是15年来最高的。但真正的关键是——与15年前相比，Adobe今天的收入增加了400%。

更多的收入与更高的盈利能力相结合，比仅仅为了更多的收入而增加收入要好。在这种情况下，Adobe的增长放缓并不像乍看起来那么糟糕。

相对便宜的估值

Adobe股价下跌但盈利能力上升，使得该公司的成本低于以往。它的市销率、市盈率和市盈率与自由现金流的比率都远低于五年中值水平，这表明Adob​​e现在相对便宜。

寻找杰出的企业

对公司的信念是无价的。要获得它，最好将股票及其价格与其所代表的公司分开。当您了解基础业务并真正相信它将在很长一段时间内继续成为一项伟大的业务时，就更容易对长期投资论文抱有信心。

这听起来很简单，但历史证明，以高价投资一家优秀的公司，比以低价投资一家优秀的公司，甚至以便宜的价格投资一家优秀的公司要好得多。对于优秀的公司，我们谈论的是稳定的收益和自由现金流、增长、行业领导地位、强大的资产负债表和上行潜力。优秀的公司很难找到。Adobe就是其中之一。

因此，尽管Adob​​e股票可能看起来很贵(即使在其被抛售之后)，但它实在是太好了，不能放弃。