哪个组件制造商是更好的投资
来源： 2021-06-15 15:43:47
美光(纳斯达克股票代码：MU)和Lumentum(纳斯达克股票代码：LITE)都为电子设备提供必要的组件。美光是全球最大的 DRAM 和 NAND 存储芯片生产商之一，而 Lumentum 生产光学芯片、3D 传感芯片和商用激光器。
在过去的 12 个月中，随着内存价格越过周期性低谷并再次开始上涨，美光的股价已上涨超过 50%。但 Lumentum 的股价几乎持平，因为与大流行相关的商业激光业务中断抵消了其光学和 3D 传感芯片的稳定销售。
在可预见的未来，美光会保持领先于 Lumentum 吗?让我们重新审视两家公司以找出答案。
Micron 和 Lumentum 的区别
美光上个季度 71% 的收入来自 DRAM 芯片。另外 26% 来自 NAND(闪存)芯片，其余来自其他类型的存储芯片。
美光是全球第三大 DRAM 芯片制造商和第五大 NAND 芯片制造商。三星是这两个市场的领导者。
Lumentum 上个季度 92% 的收入来自其光通信业务。该部门主要为服务提供商生产光学芯片，以及为移动设备、汽车、3D 打印机和其他工业机器生产 3D 传感芯片。
其最大的光学客户是苹果公司(纳斯达克股票代码：AAPL)，该公司去年占 Lumentum 总收入的 26%。它的第二大客户是华为，但由于黑名单和对这家中国科技巨头的制裁，这一比例一直在下降。
Lumentum 的其余收入来自其商业激光业务，该业务帮助工业客户制造产品。
美光仍有运行空间
在 DRAM 和 NAND 价格见顶之后，美光在 2019 年遭遇了重大放缓。这种逆转是由智能手机、个人电脑和其他消费电子产品生产商的供应过剩和需求低迷造成的。
然而，美光及其行业同行随后限制了新芯片的生产，5G、游戏、云和数据中心市场的市场需求再次升温。大流行随后通过激发对新 PC 的新需求来放大这种增长。
大流行还暂时中断了全球半导体生产。结果，DRAM和NAND芯片的市场价格再次上涨，美光以最快的速度出售其芯片。
这就是为什么美光的收入和非 GAAP收益增长在经历了两年的痛苦下滑后在 2021 年上半年显着加速的原因。
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增长（同比） |
2019财年 |
2020财年 |
1H 2021 |
|---|---|---|---|
|
收入 |
(23%) |
(8%) |
21% |
|
非美国通用会计准则每股收益 |
(47%) |
(55%) |
43% |
数据来源：美光。YOY = 年复一年。
分析师预计美光全年的收入和收益将分别增长 26% 和 96%。随着全球半导体短缺的持续，他们预计明年其收入和收益将分别增长 31% 和 90%。这种加速表明美光最新的增长周期不会很快结束。
Lumentum面临更多挑战
Lumentum 的商用激光器业务在大流行之前就已经陷入困境，这主要是由于对其光纤激光器的需求疲软。它过去通过光通信部门的增长抵消了这种放缓，但在大流行期间，这两个部门都遭遇了放缓。
|
增长（同比） |
2019财年 |
2020财年 |
900 万 2021 |
|---|---|---|---|
|
收入 |
25% |
7% |
3% |
|
非美国通用会计准则每股收益 |
11% |
27% |
22% |
数据来源：LUMENTUM。YOY = 年复一年。
大流行中断了光网络升级以及新高端手机和联网汽车的生产。因此，Lumentum 的光通信收入在 2020 年仅增长了 11%——而 2019 年增长了 29%——几乎没有抵消其激光器收入下降 16% 的影响。
这种压力在 2021 财年前九个月持续存在，因为其光通信收入仅增长了 7%，而其激光收入则下降了 32%。在中国，Lumentum 继续为华为失去订单和 5G 前传部署延迟而苦苦挣扎。
所有这些问题都掩盖了 Lumentum 的优势，其中包括苹果不断增长的 iPhone 出货量和更严格的成本控制——即使在收入增长放缓的情况下，这也提高了其收益。它还预计其激光业务将在第四季度连续稳定。
然而，分析师预计 Lumentum 全年的收入仅增长 3%，明年几乎持平。他们预计今年的收益将增长 15%，但随着投资的增加，明年将下降 9%。
明显的赢家：美光
美光和 Lumentum 都是周期性股票，但随着 Lumentum 寻找底部，美光的业务处于明显的上升趋势。美光的股票市盈率也低于 8 倍，远低于 Lumentum14的远期市盈率。
美光以较低的估值产生更强劲的增长，其业务比 Lumentum 复杂的光学芯片和商用激光器更容易理解。因此，我相信美光在可预见的未来仍将是更好的选择。
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