当前局势结束后社交网络可能会继续增长

Pinterest的的(NYSE：引脚)的股票在2020年飙升逾250%，因为它获得了百余万新用户遍及全国大流行。随着越来越多的人呆在家里，它的虚拟插板——允许用户分享他们的爱好、兴趣和购物想法——吸引了很多眼球。零售商还将他们的更多产品作为可购物的别针上传到 Pinterest。

这一增长展示了 Pinterest 作为视觉搜索引擎和社交购物平台的潜力，并将其与Facebook(纳斯达克股票代码：FB)和Twitter(纽约证券交易所代码：TWTR)等其他社交网络区分开来。Pinterest 对爱好和想法的关注也使其免受困扰 Facebook 和 Twitter 的假新闻和仇恨言论的争议。

然而，Pinterest 的股价今年几乎持平。它开局强劲，2 月份创下近 90 美元的历史新高，但在 5 月份跌至 50 美元中期，然后反弹至 60 美元高位。这种下降在很大程度上归因于从增长型股票转向价值型股票，以及与流行病股票相比，人们更喜欢重开股票。这种趋势可能会持续到今年剩余时间，但长期投资者是否应该购买 Pinterest?

Pinterest 仍然像杂草一样生长……

到 2020 年底，Pinterest 的月活跃用户 (MAU) 增长了 37%，达到 4.59 亿。这种增长在 2021 年第一季度继续保持，其 MAU 同比又增长了 30%，达到 4.78 亿。其每用户平均收入(ARPU)和总收入也继续以两位数的高速度攀升。

数据来源：PINTEREST。YOY = 同比。

但它可能很快就会遇到一些减速带

然而，Pinterest 第一季度 78% 的收入增长反映了其与一年前大流行对其广告业务的初步影响相比的轻松同比增长。这也是为什么它对第二季度收入同比增长 105% 的预期并不那么令人印象深刻的原因。

从全年来看，分析师预计 Pinterest 的收入将增长 53% 至 26 亿美元，这仍将代表从 2020 年开始加速增长，明年将再增长 33%。这种前景是有希望的，但 Pinterest 的最新季度报告有一些明显的缺陷。

首先，Pinterest 2021 年第一季度的 MAU 增长实际上是四个季度以来最慢的同比增长。其次，其在美国的 MAU 增长连续三个季度停滞在 9800 万。

因此，Pinterest 更加依赖其国际用户(上个季度占其 MAU 总数的 79%)来推动其增长。但其国际用户的 ARPU 低于国内用户，仅占本季度收入的 20%。

Pinterest 预计其美国 MAU 将同比持平，并在第二季度环比下降至约 9600 万。它预计其总 MAU 只会增长“十几岁”——这意味着其国际 MAU 的增长也将降温。

超越疫情

多头将大部分放缓归因于大流行后的艰难比较，并声称 Pinterest 的增长将长期稳定下来。

毕竟，像宜家这样的零售商已经将他们的整个印刷目录作为可购物图钉上传到 Pinterest，它的图钉板已经在拥挤的社交网络市场中开辟了一个高增长的利基市场。它还轻松地转移了来自 Facebook 短暂的 Pinterest 克隆版 Hobbi 等挑战者的竞争。

此外，许多其他社交网络公司，包括 Facebook 和 Twitter，也为更多的海外用户提供服务，但大部分收入来自国内。Pinterest 计划在扩展到拉丁美洲和亚洲的新市场时提高其海外 ARPU，这种增长可以逐渐减少其对饱和国内市场的依赖。

用户数量的连续放缓也不表明 Pinterest 注定要失败。快的(NYSE：SNAP)Snapchat面临着类似的放缓在整个2018后，Facebook的Instagram的克隆它的许多特性，但它克服了这些挑战，次年又开始增长。

Pinterest 的盈利能力也继续提高，按GAAP、非 GAAP 和调整后的 EBITDA计算。

数据来源：PINTEREST。

分析师预计 Pinterest 今年调整后的收益将增长 117%，明年再增长 44%。根据这些估计，该股票的预期市盈率仍略高于 50 倍，其估值仍然合理。

不要听熊的

空头会声称 Pinterest 是一种时尚，并且在大流行结束后其增长将永久减速。但我不同意这种悲观的前景。

Pinterest 已经比 Snapchat 更大——也可能比 Twitter 更大，后者不再披露其 MAU——而且它没有面临任何有意义的竞争对手。Pinterest 可能面临一些成长的痛苦，但相对于其在视觉搜索和社交购物市场的增长潜力，其股票仍然被低估。