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如果思科这样做我会考虑出售股票

来源:   2020-12-09 17:14:51

自2012年以来,我已经拥有网络硬件巨头思科系统公司(NASDAQ:CSCO)的股份。此后发生了很多事情。思科经历了多个周期,在这些周期中,其销售暂时下滑,替换了其长期担任首席执行官的职位,转向软件和服务,并进行了一些相当大的收购。

我不喜欢思科的所有收购。该公司于2017年以37亿美元的价格收购了应用程序性能管理软件提供商AppDynamics,从而增加了其软件解决方案组合。这笔交易的价格约为AppDynamics年销售额的16倍,并且是在该公司即将以20亿美元的较低估值上市之前签署的。真奇怪,它与我的不适。

考虑到所有因素,我认为思科仍然是值得拥有的股票。该公司在网络硬件市场上占据着主导地位,而低成本竞争和云计算的兴起并没有真正威胁到该公司。考虑放弃我的股份对我来说是一个非常糟糕的收购。

我希望谣言不是真的,但Fastly(NYSE:FSLY)可能是那笔非常糟糕的收购。

请不要这样做

上周从Street Insider传出谣言称,思科可能正在考虑收购内容交付网络提供商Fastly。尽管Fastfast的股价从历史最高点大幅下跌,但它的股价在今年表现良好。年初至今,该股迅速上涨了330%以上,但较其峰值下跌了约三分之一。

很快是昂贵的股票。该公司的价值约为100亿美元,约为其2020年收入指导值上限的34倍。而且,增长速度正在放缓:取消一些额外的收入很快就期望通过收购实现这一目标,该公司的销售额预计将增长25%左右。第四季度。来自TikTok的收入损失是问题的一部分,但该公司还于10月警告称,其一些其他客户的平台使用率低于预期。

如果思科要快速购买,它可能不得不付出高昂的代价。至少在云计算飞速发展的世界中,它将成为一家发展相对较慢的公司。不过,更大的问题是毛利率状况。

思科最近一个季度的GAAP毛利率为63.6%。思科仍然主要是一家硬件公司,并且硬件通常不如软件获利。所售出的每增加一个硬件单元都将承担大量成本,而售出的每一个额外的软件单元成本却很少。

思科有意收购软件和云公司,从长远来看有助于提高其毛利率。毕竟,思科不断向软件转移的好处之一是有可能扩大利润。

但是Fastly与典型软件公司的经济效益不一样,因为它必须为服务的带宽,对等和托管服务付费。该公司在S-1文件中警告说,其收入成本占总收入的百分比将来可能会增加,这将降低其毛利率。

顺便说一下,Fastly的毛利率在最近一个季度仅为58.5%。没错:这家飞速发展的云计算公司的毛利率低于传统硬件公司思科。

以适当的价格,Fastly可能是思科进行的合理收购,但不考虑盈利问题。但是对于100亿美元或更高的价格,这根本没有任何意义。作为思科的股东,我经历了一些可疑的收购,但是快速收购可能是一座遥不可及的桥梁。

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