XPO Logistics正在减少物流 这对股东意味着什么

XPO Logistics(NYSE：XPO)管理层已经抱怨该公司的估值超过一年了。他们在12月2日宣布了计划对此做些事情。

这家运输公司在过去十年中由首席执行官兼汇总专家布拉德·雅各布斯(Brad Jacobs)拼凑而成，宣布了计划将其合同物流业务剥离为一家独立的上市公司。

XPO官员长期以来一直表示，该股遭受了所谓的大集团折扣，其股价低于纯运营商的市盈率。希望拆分后的每个公司都能讲一个简单的故事，吸引更多的投资者兴趣。XPO也有机会对其债务进行再融资和返工，希望这两家公司都可以进入投资级信用评级。

投资者知道拆分是可能的(我们预计拆分将在8月回来)，但是他们应该对即将发生的事情感到兴奋还是担心?以下是XPO计划对股东意味着什么的一些想法。

纯粹的电子商务物流专家

即将分拆的业务将成为全球第二大合同物流提供商，在27个国家/地区拥有约2亿平方英尺的仓库空间和业务。

甚至在大流行之前，大型企业就越来越多地将其大部分仓储和供应链外包，而与当前局势相关的电子商务增长仅加速了这一趋势。XPO的直接产品试图通过提供从仓储到交付的一系列产品来帮助零售商与亚马逊竞争。

很少有零售商具有直接与亚马逊竞争的规模，但是XPO Direct的合并规模甚至可以帮助竞争环境。在接下来的几个季度中，物流业务还将在当前局势疫苗的分销中发挥作用。

物流业务约占XPO 2019年收入166亿美元的36%，但随着2020年电子商务的增长，它可能是该业务增长最快的部分。这是投资者获得零售业大趋势投资的一种方式，而无需支付市场目前附属于Shopify等公司的高价倍数。

一家充满技术的货运公司

剩下的公司在北美排名第三，是零担(LTL)运输的最大提供商，在世界上是第二大卡车经纪。零担货运是卡车市场的一个困难-但如果做得正确，利润丰厚-是卡车运输市场的一部分，它要求运营商将多个客户的包裹运送到多个地点，而不是简单地将整个货物从A点拖到B点。

XPO在五年前收购Con-Way时就成为了主要的LTL参与者，并且自那次收购以来的几年中，XPO使公司的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)翻了一番。自收购以来，营业比率(衡量营业支出与净销售额的比率)已提高了约10%。

亚马逊最近成为试图将技术引入卡车经纪业务的头条新闻，但是XPO(通过每年在IT方面的约5亿美元的投资)已经存在。它的Connect产品已被证明是对卡车司机具有粘性的在线经纪人，可帮助司机填补卡车并减少无利可图的行驶里程。

这是结局的开始吗?

XPO是一家不错的公司，但是对于许多股东而言，Jacobs一直是投资的重点。这位连续创业者于2011年控制了当时称为Express-1 Expedited Solutions的公司，并通过一系列收购使其股价在八年内上涨了近1000%。

在XPO之前，他建立了United Waste Systems，该公司最终出售给Waste Management和United Rentals。雅各布斯在联合废物(United Waste)住了八年，在联合租赁(United Rentals)住了十年。他现在在XPO工作了10年，这可能会引起一些疑问，即这位64岁的年轻人将继续掌舵多久。

雅各布斯(Jacobs)正式通过分拆增加了自己的日程安排，因为他将担任货运公司的董事长兼首席执行官，并担任物流公司董事会主席。两家公司都足够强大，因此他们的命运不会与一个人联系在一起。

但是考虑到雅各布斯在华尔街的高度评价，并且知道XPO一直是“竞标”股票，因此首席执行官在分拆之后的计划至少是投资者在来年应注意的。

XPO还是买的

作为XPO的长期持有者，我理解管理层对估值的无奈。XPO的业务一直提供比竞争对手更高的增长率和更好的利润率，但该公司的交易价格要比那些竞争对手低。拆分后的股东仍将拥有公司的许多不同部分，但以一种杂乱无章的方式，希望对资本市场更具吸引力。

通过简单地尝试根据部门平均值分配两个业务的倍数，货运价值将约为每股80美元，物流业务价值约为55美元。在我撰写本文时，这总价值比XPO的股价高出近15%，如果两家公司能够发挥自己的潜力，则应该赋予他们远高于行业平均水平的估值。

雅各布斯(Jacobs)在该公告发布后出现在CNBC上，他认为，如果XPO的股价与同行相比，将高出50%。

无论数字是多少，股票看起来确实都被低估了。由于股东将继续拥有一家具有强大增长潜力的业务，这要归功于这种拆分的风险，这要归功于其对电子商务的了解以及良好的全国货运业务。

拆分后，将是同样伟大的企业，希望有表现更好的股票。