艾默生电气与罗克韦尔自动化

近年来，这两种以自动化为重点的股票的走势恰恰相反。在过去的五年中，罗克韦尔自动化(NYSE：ROK)的股票上涨了154%，艾默生电气(NYSE：EMR)的股票仅上涨了83%，而标准普尔500指数同期的上涨了111%。这是怎么回事，到2021年哪种股票位置更好?

艾默生电气与罗克韦尔自动化之间的区别

由于艾默生电气公司(Emerson Electric)在2017年收购罗克韦尔(Rockwell)的失败尝试，两家公司也将有着千丝万缕的联系。借助罗克韦尔的工厂自动化(制造中的自动化流程)将产品应用于石化精炼等产品。

Farr的想法是一个好主意，它有助于凸显两家公司之间的主要区别。具体来说，艾默生更多是过程自动化公司，而罗克韦尔更多是工厂自动化公司。罗克韦尔约35%的销售额用于过程自动化市场，其中25%来自离散自动化(汽车，半导体和一般工业)，40%来自混合自动化(食品和饮料，生命科学等)。

除自动化外，艾默生还拥有商业和住宅解决方案(工具，家用产品和气候技术)细分市场，到2020年，该市场贡献了近40%的细分市场收入。

2021年展望

这种差异有助于解释为什么市场现在愿意为罗克韦尔付出比艾默生更高的估值溢价。简而言之，无论对与错，市场都对艾默生的能源支出敞口感到紧张。下图显示了企业价值(市值加净债务)的前瞻性估计值除以利息，税项，折旧和摊销前的收益(或常用的估值方法EBITDA)。

原因?原因是过程自动化公司不愿在能源价格(尤其是石油价格)下降时发布项目预算。这是一个令人沮丧的情况，流程公司无法永远推迟在此类项目上的支出，但有证据表明这确实发生了。

流程自动化仍然薄弱

例如，两家公司最近都给出了收益，并升级了2021年全年的销售和收益指导，但是它们都为过程自动化销售提供了令人失望的指导。

现在，艾默生的2021年全年销售增长指南要求基本销售增长0%至4%，而此前的预期是下降1%至增长2%。但是，增长很大程度上归因于对商业和住宅解决方案业务的销售预期的提高。在那里，管理是指导

增长8%到10%，而不是之前的指导值4%到7%。自动化解决方案部门的销售增长预期仅略有改善。现在，指导的中点要求下降1%，而不是之前的2.5%。

罗克韦尔现在预计其2021年全年有机销售额将以4.5%至7.5%的速度增长，而此前的预期为3.5%至6.5%。但是正如您在下面看到的那样，管理层实际上降低了对过程自动化销售的全年预期，这主要是由于与石油和天然气相关的销售疲软。

无论您以哪种方式看待，流程自动化都是2021年的薄弱环节。

数据来源：罗克韦尔自动化演示。按作者的图表。作者的分析。

综上所述，由于罗克韦尔在快速恢复的工厂(离散和混合)自动化市场中占有一席之地，因此似乎是最好的选择。打开和关闭案件?没那么简单。

爱默生电气之所以是物有所值的三个原因

首先，艾默生不仅仅是一家过程自动化公司。第一季度，商业和住宅解决方案部门贡献了46%的收入。此外，艾默生约24%的销售额流向离散和混合自动化终端市场。同时，上游和中游石油和天然气仅占自动化销售额的三分之一。

其次，无论如何，石油价格已经恢复到50美元以上-如果保持这种水平，那么即使直到2022财年，资本支出也肯定会回升。作为霍尼韦尔(NYSE：HON)首席执行官Darius Adamczyk在讨论霍尼韦尔(中国)的过程自动化业务时说：“肯定存在被压抑的需求，因为您不能长时间为该市场提供资金不足。因此，无论是在今年下半年还是2022年，还没有被告知。”

第三，根据华尔街分析师的估计，艾默生的股价较罗克韦尔有明显的估值折让。

数据来源：公司PRESENTATIONS.MARKETSCREENER.COM。

艾默生还是罗克韦尔自动化?

罗克韦尔(Rockwell)是一家伟大的公司，工业自动化是一个非常好的市场，但是如果油价保持在50美元以上，艾默生的过程自动化销售将回升的潜力不容小count。此外，鉴于估值折扣，我认为艾默生是更好的选择。