大众汽车首席执行官发出资本市场困境的警钟

赫伯特·迪斯(Herbert Diess)接管大众汽车公司的最高职位后，给大型，老牌汽车制造商带来的破坏性威胁正在如预期般发挥作用，而且速度更快，而且更具戏剧性。

首席执行官在一次采访中表示，进一步降低成本和加快对这家德国工业巨头的检修对于承受具有强大财务火力的新竞争对手至关重要。他不仅在努力跟上特斯拉公司的步伐，而且还在反思苹果公司在汽车领域增加几乎无限资源的另一强大竞争对手的风险。

迪斯说：“尽管做出了种种努力，但与我上任时的2018年相比，我们目前的处境更加艰​​难。”“真正改变了，而且我没想到的是，资本市场对我们行业的看法。”

自Diess告诉投资者以来，在将近2 1/2年的时间里，大众汽车的目标是使其估值水平与苹果，亚马逊公司和Google保持一致，从而再保持20年，这种差距仅在扩大。埃隆·马斯克(Elon Musk)通过与特斯拉(Tesla)达成近7,000亿美元的市值击败了他，使该公司的市值超过了接下来的六家最有价值的汽车制造商之和。

这不仅仅是吹牛的问题。上个月的一个星期，特斯拉和中国电动汽车制造商Nio Inc.和XPeng Inc.通过出售股票筹集了价值97亿美元的资本。特斯拉筹集的50亿美元约等于大众汽车年度净现金流量的一半。

截至去年11月底，大众汽车集团共售出831万辆汽车，这使特斯拉全年交付的近50万辆汽车相形见war。但是特斯拉在经历了多年亏损之后连续五个季度保持盈利的能力激发了投资者对其业务以及试图复制成功的热情。去年，中国的XPeng和Li Auto Inc.以及几家与特殊目的收购公司合并的初创公司在美国交易所上市，其中包括Nikola Corp.和Fisker Inc.。

“旧汽车”

一些分析师警告说趋势已经过头了。在过去的12个月中，传统全球汽车制造商的总市值约为1万亿美元，在很大程度上保持不变，而新竞争对手的价值却不断攀升。

Sanford C. Bernstein分析师Arndt Ellinghorst上周在一份报告中表示：“对传统汽车制造商的估值和看法仍然过于悲观。”“我们仍然坚信，具有全球影响力，品牌资产和强大资产负债表的老牌公司将在出行的未来发挥主导作用。”

由帕特里克·胡梅尔(Patrick Hummel)领导的瑞银集团(UBS Group AG)分析师已将大众汽车列为欧洲汽车制造商的首选，并预测“获胜的电动汽车战略可能会得到更高的倍数回报。”全球最畅销的汽车制造商已承诺将成为全球电动汽车大军，该行业最大的投资计划是在五年内投入近900亿美元。

大众在11月警告称，当前局势的持续影响将影响今年的收益，但仍将维持其中期财务目标，其中包括早在2022年将净现金流量恢复至超过100亿欧元(123亿美元)。这些目标可以大步向前，以抗拒那些怀疑大众的人，因为他们仍然不相信大众会变得更加敏捷。

迪斯说：“我们还没有充分证明我们可以在新的竞争环境中站稳脚跟，我们的估值仍然位于'旧汽车'上。”“这在获取所需资源方面给我们带来了严重的劣势。”

在其自己的

大众及其同行在电动汽车，软件运营，移动平台和自动驾驶技术方面的投资将是巨大的。如果两家公司试图像特斯拉一样通过出售股票来筹集资金，投资者将面临更高的稀释度，而大众汽车复杂的股东结构使这种情况变得更加复杂。

多年来，虽然保时捷，奥迪及其在华合资企业的利润填补了大众的巨额资金，但在大流行期间销量下降时却暴露了其高昂的固定成本。事实证明，多个同行的收入更具弹性。

迪斯说：“我们必须大大提高成本并提高效率，以使传统汽车业务更显着地朝着回报发展。”他试图通过宣布大众汽车将其在德国沃尔夫斯堡的最大工厂抵制仍在柏林附近的特斯拉工厂来集结部队。

大众还计划在两年内将材料成本降低7%，并在第一季度敲定与工会达成的一项协议，到2023年将固定成本降低5%。迪斯(Diess)去年试图通过缩小工作组的关注范围来折腾羽毛在其主要汽车业务上，坚持认为该公司可能会负担得起，浪费时间。

他说：“大修进度仍然太慢。”

这位宝马前高管上个月获得了大众汽车监事会的新的信任票，以进行大修和削减成本。他警告说，如果这家在全球拥有670,000名员工的公司做得太少，为时已晚，就无法改变。

迪斯说：“并不是每个人都意识到我们公司面临的威胁。”