Shopify股票现在可以购买吗

Shopify(SHOP-8.62%)的股票在发布第一季度报告后于5月5日下跌了15%。这家加拿大电子商务服务提供商的收入同比增长22%至12亿美元，但低于分析师的预期4000万美元。其调整后的净收入下降了90%至2500万美元，即每股0.20美元，这也低于分析师的预期0.45美元。

根据公认会计原则(GAAP)，Shopify净亏损15亿美元，而一年前的净利润为13亿美元。该计算包括16亿美元的投资相关损失和1.18亿美元的股票补偿费用。

这些数字很难看，但Shopify已经放弃了两年多的收益，比历史最高点低了约75%。是时候逆势而为，积累一些这只讨厌的股票了吗?

Shopify的锁定后减速

在大流行爆发之前，Shopify已经在商品交易总额(GMV)、支付总额(GPV)和收入方面实现了强劲增长。然而，随着大流行的蔓延并推动更多商家开设网上商店，所有三个增长指标在2020年都加速了。

随着更多企业重新开业，这些顺风在2021年下半年消退。Shopify在2022年第一季度的GMV、GPV和收入增长放缓反映了这些艰难的同比比较：

数据来源：SHOPIFY。YOY=同比。

与2021年第一季度114%的GMV增长和137%的GPV增长相比，该公司面临着艰难的比较，这两者都是由政府刺激措施和锁定措施推动的。此外，该公司表示，通胀逆风通过驱使消费者远离网上商店而转向折扣零售商，加剧了其同比放缓。

Shopify在电话会议中没有提到苹果的iOS更新，但这一变化——允许用户选择退出数据跟踪广告——也可能会伤害依赖MetaPlatforms的Facebook和Instagram进行销售的小型商家他们的产品。

从好的方面来说，ShopifyPayments继续增长。第一季度，该公司在该综合支付系统中处理了51%的GMV，高于一年前的46%和2020年第一季度的42%。这种持续扩张可能会锁定更多商家，并扩大其针对庞大支付平台的护城河像贝宝控股。

但它的开支正在飙升

Shopify近期的放缓并不令人意外，因为许多其他电子商务公司也面临着类似的挑战。然而，其调整后的毛利率和营业利润率在第一季度均大幅收缩。

数据来源：SHOPIFY。

调整后的毛利率同比下降280个基点至53.7%，原因是Shopify认识到来自MerchantSolutions业务和ShopifyPayments的低利润率收入的比例更高。它的云基础设施投资和与第三方应用程序和主题开发商的收入分享交易也加剧了这种压缩。

与此同时，随着研发(研发)、数据、销售和营销团队的扩大，其调整后的营业利润率从21.3%暴跌至2.6%。由于Shopify在过去三年中一直在积极扩展自己的履行网络，因此这些更高的投资并不令人意外。

然而，Shopify计划以21亿美元(80%的现金和20%的A类股票)收购配送技术提供商Deliverr以扩大配送网络，这让投资者措手不及。其新创建的B类股票(每股拥有10票，由首席执行官TobiLütke、他的家人和最亲密的同事完全控制)不会用于此次收购。

Shopify表示，此次收购为其总员工人数增加了400名员工，这将压缩其今年的毛利率和营业利润率。换句话说，随着收入增长放缓，它计划增加支出。除了首席财务官AmyShapero关于下半年消费者需求“再平衡”的模糊声明之外，它也没有提供任何指导。

Shopify的股票仍然不便宜

分析师预计Shopify今年的收入将增长33%，但调整后的收益将下降50%。根据这些估计，Shopify的股票市盈率仍为185倍，今年的销售额为7倍——尽管它已经放弃了大流行时期的所有收益。

然而，Shopify令人失望的第一季度收益报告和令人惊讶的对Deliverr的收购——这是其有史以来最大的一笔收购——强烈表明这些估计仍然太高。因此，如果Shopify在触底之前至少再损失三分之一的市值，我不会感到惊讶。

Shopify的商业模式仍然具有颠覆性，但在这个充满挑战的市场中根本没有足够的理由购买这只股票。投资者应等待其业务稳定和估值降温后再购买任何股票。