这两个流媒体巨头正处于拐点

由于不同的原因，两家流媒体巨头目前处于投资关注的焦点。在DiscoveryCommunications完成与从AT&T分拆出来的WarnerMedia的合并后，WarnerBros.Discovery(WBD4.52%)开始作为一家新合并的独立公司进行交易。该类别的先驱Netflix(NFLX-2.60%)在上周发布财报后股价暴跌，该报告称十年来首次失去订户。

随着这两家纯播放内容和流媒体巨头都处于拐点，现在是检查哪个更划算的好时机。

黑斯廷斯vs.扎斯拉夫

华纳兄弟探索公司首席执行官大卫扎斯拉夫和Netflix董事长兼联合首席执行官里德黑斯廷斯是媒体领域最知名的两位高管。在2006年担任Discovery首席执行官后，Zaslav将网络从一个小型频道转变为今天的国际巨头，在2018年收购Scripps时收购了FoodNetwork和HGTV，并于2011年与OprahWinfrey合作推出OWN。在当时是一个开创性的举措。他领导了Discovery+的推出以及与WarnerMedia的合并，将公司重塑为WarnerBros.Discovery。

另一方面，里德·黑斯廷斯(ReedHastings)于1997年创立了Netflix，作为一家消费者可以通过邮件租借电影的公司。从那里开始，剩下的就是历史，因为他将公司发展成为开创流媒体类别的巨头，并成为FAANG股票首字母缩略词中的“N”，在过去十年的大部分时间里风靡市场。黑斯廷斯将业务从邮购服务发展成为拥有2.21亿用户的1000亿美元的全球帝国(而且，应该指出的是，在最近的抛售之前，该公司的市值已超过3000亿美元)。

这是两位一流的CEO，虽然黑斯廷斯在公众中的知名度更高，但我认为这是平局。

内容冲突

WarnerBros.Discovery拥有业内首屈一指的内容库。它旗下的品牌，如HBO，收录了一些世界上最受欢迎的电视节目，如《黑道家族》、《火线》和《权力的游戏》。DCEntertainment拥有蝙蝠侠、超人、神奇女侠、闪电侠和海王等标志性超级英雄。然后是由Discovery、HGTV、TLC和FoodNetwork提供的数千小时的原创和无脚本内容(想想从SharkWeek到Flip或Flop的所有内容)。加上来自CNN的全球新闻和NBA、MLB和NHL的体育转播权，这是一个非常引人注目的内容组合，涵盖所有类型。

Netflix已经建立了自己的引人入胜的内容库，授权其他工作室的电影和节目并创建自己的内容。Netflix创建了一系列拥有庞大粉丝群的新系列，例如《怪奇物语》、《奥扎克》和《巫师》。该公司还发行像《毒枭》这样的热门节目。在故事片方面，Netflix是一个特立独行的非传统工作室，创作了广受好评的获奖电影，如《爱尔兰人》和《罗马》。Netflix还成功地尝试了一次性喜剧特辑，例如戴夫·夏贝尔最近的单口喜剧特辑。

虽然Netflix拥有一个可靠的内容库，但我将在这里赢得华纳兄弟的发现，因为它拥有更广度和深度的内容以及更多可以利用的长期特许经营权。此外，WarnerBros.Discovery具有优势，因为Netflix仍然不得不依赖从其他工作室获得大部分内容的许可，而此时他们中的许多人都在尝试发展自己的流媒体服务。

订户和订户增长

Discovery+在合并时拥有2200万订户，而HBOMax拥有7500万订户，合并后的公司拥有近1亿付费订户。另一方面，Netflix拥有超过2.2亿的所有流媒体服务的最大用户群。然而，在导致抛售的最近一个季度，Netflix10年来首次出现用户总数净亏损。

Netflix是房间里800磅重的大猩猩，现在拥有最大的用户群，但华纳兄弟的Discovery必须翻一番才能接近Netflix目前的总数，因此它可能有更多的增长空间。例如，HBOMax在上个季度获得了300万订户，而Netflix净亏损20万订户，这表明两家公司至少目前处于不同的增长轨迹。

估值

作为过去十年增长最好的故事之一，Netflix多年来一直以溢价交易，但在最近的抛售之后，其估值看起来非常有吸引力，市盈率为20倍，而明年的市盈率仅为15倍。然而，华纳兄弟Discovery的估值看起来更具吸引力，今年市盈率为14倍，明年市盈率仅为10倍。在Netflix本周遭到抛售之前，估值会严重偏向华纳兄弟探索公司。差距已经缩小，但华纳兄弟探索仍然在这方面占据优势。

最终获胜者是...

Netflix和WarnerBros.Discovery看起来都是以具有吸引力的估值进行的可靠收购，但WarnerBros.看起来更有吸引力，这要归功于合并后其庞大的内容库。未来几年，两家公司可能都会在内容上投入巨资，以维持和吸引订阅者，但华纳兄弟探索频道的优势在于其更成熟的图书馆。最后，WarnerBros.Discovery有更多的增长空间，并且显示出更好的用户增长，因此WarnerBros.Discovery看起来是两家流媒体巨头未来更好的投资和整体强劲的购买。