这家社交媒体公司产生了平庸的回报

Twitter(TWTR-1.68%)的股票最近出现过山车，此前曾持有这家社交媒体公司9.2%股份的ElonMusk提出以每股54.20美元的价格购买其所有剩余股份。430亿美元的交易。目前尚不清楚马斯克是否真的对购买Twitter是认真的，但在他突然出价之前，其股票多年来一直没有令人印象深刻的增长。

Twitter于2013年11月7日以每股26美元的价格上市，并以45.10美元的价格开盘上涨74%。但在撰写本文时，它的交易价格仍然只有40美元左右。

购买一些IPO股票的投资者今天可以将1,000美元的投资变成约1,800美元，但在同一时期投资于标准普尔500指数基金的相同金额现在价值约为2,500美元。

与MetaPlatforms(FB-2.24%)和Snap(SNAP-4.30%)等其他社交媒体巨头相比，Twitter的IPO后回报也低得多。让我们回顾一下Twitter股价未能起飞的主要原因，以及最近与埃隆·马斯克(ElonMusk)的闹剧是否会使其成为一项更具吸引力的投资。

Twitter用户增长乏善可陈

早在2013年，Twitter就为2.41亿月活跃用户(MAU)提供服务。这比去年同期增长了30%，但它完全没有达到当时的首席执行官迪克科斯特洛(DickCostolo)设定的4亿月活跃用户的目标。其MAU在2014年增长20%至2.88亿，然后在2015年底增长11%至3.2亿。

这种放缓表明Twitter可能永远不会达到4亿月活跃用户，而科斯特洛在2015年年中辞职。创始人兼早期首席执行官杰克·多尔西(JackDorsey)回归接替科斯特洛(Costolo)，但Twitter仍在努力争取新用户。其MAU在2016年降至3.19亿，2017年升至3.3亿，但在2018年降至3.21亿。

2019年，Twitter完全停止披露其MAU，并推出了一项新指标：可货币化每日活跃用户(mDAU)。它声称mDAU过滤掉了垃圾邮件、机器人和不活跃账户，这使得广告商和投资者难以衡量其真实参与率。

但这一变化也揭示了Twitter是多么的渺小。Twitter在2019年结束时拥有1.52亿个mDAU。这一数字在2020年增长了27%至1.92亿，并在2021年又增长了13%至2.17亿，但仍比Snapchat小得多，后者去年底的DAU为3.19亿。

去年2月，Twitter预测到2023年底其mDAU将达到3.15亿，这意味着其mDAU将在未来两年内增长20%以上。它还宣布，其年收入可能会翻一番以上，从2020年的37亿美元增加到2023年的75亿美元以上。但仅仅九个月后，多尔西突然辞职，并将控制权交给了他的首席技术官ParagAgrawal。

Dorsey的离开是可以理解的，因为他还兼任Block的CEO，但这也让人们对Twitter能否实现其2023年雄心勃勃的增长目标产生了一些怀疑。

Twitter有散漫的策略

在Dorsey的领导下，Twitter增加了员工人数并推出了新功能以提高其参与率。但这些新功能中很少有能留下持久印象的——包括其短暂的“舰队”、有组织的“主题”、新的打赏工具和顶级账户的“TwitterBlue”订阅。

同时，它未能解决用户对更长推文、编辑按钮和更严格的反骚扰措施的不断要求。一些批评者抨击该平台传播假新闻和仇恨言论，而其他人则指责它通过禁止有争议的用户并对保守派和自由派用户实施双重标准而违反了言论自由标准。

Agrawal并没有解决这些紧迫的问题，而是计划将Twitter扩展为一个具有可购物推文和集成支付功能的电子商务平台。这一战略可以补充其核心广告业务，但它可能难以在新兴的“社交购物”市场赶上Pinterest和Meta的Instagram。

尽管如此，Twitter仍打算在今年将员工人数再增加20%以实现这些目标。更高的支出、过于雄心勃勃的增长目标以及对未来的漫不经心的计划都打压了Twitter的股价。

埃隆马斯克可能会引起更多的头痛

多尔西在2021年1月国会大厦骚乱后禁止特朗普总统的决定可以说是他作为Twitter首席执行官的最大胆和最具争议的举动。但阿格拉瓦尔现在面临着一个更麻烦的对手埃隆马斯克。

马斯克是Twitter审查政策的直言不讳的批评者，在4月初披露了他的初始股份后，他最初被任命为董事会成员。但他随后拒绝了这一提议，在一系列现已删除的推文中公开嘲笑该公司，并发起了全面收购要约。

我认为Twitter的董事会是否会接受马斯克的“最佳和最终”报价是值得怀疑的，因为该股票一年前的交易价格约为70美元。马斯克关于淡化Twitter审查政策的立场也与Agrawal的论点相矛盾，即该平台不受“第一修正案的约束”。

这种潜在的冲突使得Twitter的股票变得不那么吸引人了，该股票已经不便宜了，预期市盈率约为50倍。因此，我预测马斯克最终会离开，卖掉他的股份，而Twitter将回到收购大戏开始之前的状态。

Twitter仍面临诸多挑战

Twitter产生了令人失望的回报，因为它最终是一个利基平台。它被媒体、公众人物和品牌广泛使用，但它还没有成为像Facebook或Instagram这样的主流平台。除非它能够打破这种外壳，否则它可能会继续跑输市场和大多数社交媒体同行。