日本游戏股今年悄悄跑赢大市

任天堂(NTDOY0.07%)的股价在 2021 年下跌了 28%，原因是投资者担心这家日本游戏巨头在封锁后的世界中增长放缓。但今年，任天堂的股价悄悄上涨了 15%，跑赢了许多其他视频游戏股票，因为其即将推出的游戏、品牌实力和低估值再次给投资者留下了深刻印象。

那么投资者是否应该在这个暴风雨的市场中购买任天堂作为避险资产呢?让我们回顾一下熊市和牛市的情况来决定。

熊会告诉你关于任天堂的什么

任天堂预计其截至 3 月 31 日的 2022 财年收入将下降 6%，因为其 Switch 游戏机和游戏销量减少。它预计其净利润将下降17%。空头预计这种放缓将持续到它发布全新的控制台。

任天堂五年前推出了 Switch。它在 2019 年推出了更便宜的 Switch Lite，去年推出了更昂贵的 Switch OLED 型号，但它没有为真正的下一代游戏机提供任何计划。

在今年早些时候的投资者介绍中，任天堂总裁 Shuntaro Furukawa 表示 Switch 仍处于“其生命周期的中点”——这表明新游戏机的问世可能还需要大约五年时间。这是一个自信的声明，但任天堂在不久的将来也可能面临更多的竞争。微软和索尼都在 2020 年末推出了新游戏机，而 Valve 的 Steam Deck 等新的手持设备挑战者可能会扰乱市场。

微软的 Xbox Cloud Gaming 等新的云游戏平台也可能模糊游戏机、PC 和移动游戏之间的界限。如果云游戏起飞，专用游戏机市场可能会逐渐消失。

最后，芯片短缺和供应链挑战——一直在限制微软 Xbox 系列游戏机和索尼 PS5 的出货量——也可能抑制任天堂近期新 Switch 游戏机的出货量。

公牛会告诉你关于任天堂的什么

多头会指出 Switch 的表现还不错。到目前为止，任天堂已经出货了 1.056 亿台 Switch 游戏机，而索尼的 PS5 出货量为 1890 万台，微软的 Xbox Series S 和 X 出货量为 1320 万台。

此外，任天堂最大的优势在于其稳定的第一方特许经营权，如马里奥、塞尔达、银河战士和动物森友会。与微软和索尼不同，任天堂不需要购买更多的工作室来获得更多的独家游戏。

多头还会争辩说，2021 年对任天堂来说是缓慢的一年，原因有两个简单而短暂：它面临着与大流行的同比艰难对比，这促使更多人呆在家里玩电子游戏，但它没有发布任何大片的游戏。

到 2021 年底，迄今为止最畅销的五款 Switch 游戏仍然是《马里奥赛车 8 豪华版》 (2017 年)、《动物之森：新视野》(2020 年)、 《任天堂明星大乱斗》终极版(2018 年)、《塞尔达传说：呼吸之息》狂野(2017)和神奇宝贝剑与盾(2019) - 按此顺序。

因此，多头预计随着任天堂推出新的热门游戏，其销售增长将再次加速。这可能会在今年发生，因为任天堂发布了备受期待的游戏，例如神奇宝贝传奇：阿尔宙斯、柯比和被遗忘的土地、马里奥 + 兔子希望火花、喷射战士 3、索尼克边境、猎天使魔女 3、银河战士 4和新的塞尔达传说。

全明星阵容可以让任天堂通过高利润软件的强劲销售来抵消低利润硬件销售放缓的影响。它还可以减少其在硬件市场面临供应链逆风的风险。

为了增加其软件生态系统的粘性，任天堂一直在扩展其基于订阅的 Switch Online 服务，该服务提供在线多人游戏服务、经典游戏、免费访问 DLC 和其他特权。去年 9 月，该平台的用户已超过 3200 万，约占所有 Switch 设备的 30%。

分析师预计，所有这些顺风将在 2023 财年将任天堂的收入和收益分别提高约 4% 和 11%。根据这些估计，任天堂股票的预期市盈率仅为 18 倍，今年的销售额仅为 4 倍——因此它应该仍被视为价值股。

哪个论点更有意义?

我相信任天堂仍然是市场上最好的游戏股之一，因为它严格控制着自己的品牌和生态系统;它不直接与微软、索尼或 PC 竞争(因为它的外形和第一方游戏针对不同的游戏玩家受众);相对于其长期增长潜力而言，它的价格低廉。从长远来看，其玩具、服装、主题公园景点和电影等IP授权业务的逐步扩张可以锁定新一代游戏玩家，使其成为常青品牌。