Spotify股票能否克服最新的争议

Joe Rogan 在Spotify(NYSE:SPOT)上的独家播客最近受到了很多关注，但不一定是有充分理由的。像 Neil Young 和其他人这样的唱片艺术家已将他们的音乐从 Spotify 的流媒体订阅服务中撤下，以抗议他们认为 Rogan 播客上的嘉宾正在讨论有关 COVID-19 的错误信息。这种情况让投资者对公司和股票感到疑惑。

Spotify 没有删除有问题的播客剧集，但它在包含 COVID-19 讨论的剧集中包含了内容警告。罗根已为争议道歉，并表示他将更加努力地对讨论的话题进行自我教育，并对谈论有争议话题的客人进行事实核查。Spotify 首席执行官 Daniel Ek 为 Rogan 的播客辩护，该播客在 Spotify 的 90 个市场中名列前茅，他在第四季度财报电话会议上表示，“我们不会根据一个创作者改变我们的政策，也不会根据任何媒体周期或来自其他任何人的电话。”

Spotify 的投资者可能对罗根和他的客人有不同的看法，但归根结底，这仍然是一个高水平的争议，他们必须做出同样的决定：Spotify 值得投资吗?

广告支持的用户增长得更快——但有一个问题

该公司刚刚发布了 2021 财年第四季度收益结果，其中包括一些有关业务状况的有力数字。Spotify 的平台有两个使用选项，该平台拥有超过 8200 万首曲目和 360 万个播客。它提供了一个免费平台，限制了某些功能，并每隔一段时间插入广告，听众必须播放。为了摆脱广告并解锁平台的全部功能，Spotify 为希望获得最佳体验的听众提供高级订阅服务。

第四季度，Spotify 的高级用户从 1.55 亿增长到 1.8 亿，同比增长 16%。广告支持的订户增长更快，同比增长 19%，从 1.99 亿增加到 2.36 亿。Spotify 的主要商业计划是将免费用户转变为付费用户，因为它从高级模式中赚到了更多的钱。

该图表显示了每个使用选项对毛利率的贡献。

数据来源：SPOTIFY。

虽然投资者可能会被广告支持的用户增长速度快于高级用户的速度吓到，但他们应该对它如何将它们货币化感到高兴。2020 年，Spotify从其广告支持的基础中获得了区区 600 万欧元的毛利润。今年，它的毛利润增长了 1,850%，达到 1.17 亿欧元。改进其广告支持的收入模式推动了整体收入增长。

数据来源：SPOTIFY。

虽然广告支持的用户对 Spotify 的价值可能永远不会超过高级用户，但货币化改进是一个值得欢迎的发展。

Spotify 距离盈利只有几英寸

尽管 Spotify 被视为科技股，但其利润率与软件即服务(SaaS) 同行相去甚远。第四季度的毛利率为 26.5%，超出底线的支出空间不大。在第四季度和整个财年，Spotify 分别亏损 3900 万欧元和 3400 万欧元。研发 (R&D) 和销售和营销 (S&M) 成本的上升推动了高于平均水平的第四季度亏损。然而，全年净利润率仅为负 0.4%，投资者不应担心其盈利能力。

从自由现金流的角度来看，该业务是有利可图的。全年，Spotify 产生了 2.77 亿欧元的自由现金流，其中 37% 来自第四季度 1.03 亿欧元的贡献。净收入和自由现金流之间的主要区别是在净收入数字中增加了基于股份的补偿。Spotify 今年获得了 2.23 亿欧元的股票薪酬，这也使股票数量增加了 3%。虽然这并非微不足道，但投资者不应过于担心这一成本。

该图表使用市销率 (P/S) 对业务进行估值，显示了 Spotify 不断恶化的估值，就像许多其他科技股一样。

由于毛利率低，Spotify 股票的市盈率远低于许多其他科技公司。然而，对于该业务而言，3 倍的销售额可能太低了，因为它上一次达到这一水平是在 2020 年 3 月大流行性抛售高峰期间，尽管此后业务有了显着改善。希望进入的投资者可以这样做，而不必担心为 Spotify 支付过高的费用。

当一家公司运营一个允许其用户或贡献者自由发言的社交平台时，总会有争议。这些公司的投资者必须知道其中的风险。如果他们能够安然度过任何由头条新闻引发的波动，这些股票就可以成为一项不错的长期投资。

然而，Spotify 的低利润率对我来说是个太大的投资问题。随着广告收入的增加，这只股票可能会进入我的投资组合，但有太多更好的投资可供选择。此外，如果更多艺术家从 Spotify 的目录中删除音乐，该公司可能会遇到重大问题。这可能不会发生，但在投资公司时了解每一个风险是明智的。

Spotify 的股票可能表现不错，但目前不适合我。