鹏华基金孟昊：后市结构性机会仍存，关注新能源、国防军工与消费

近期，A股市场交投情绪明显回暖，沪深两市成交额已连续17日在万亿元以上，赚钱效应逐渐提升。展望后市，市场分析人士表示，当前风险因素在逐步消退，市场担忧逐渐解除，风险偏好迎来抬升窗口，跨年行情正在启动，随着年底一系列重要会议的陆续召开，支持消费投资恢复、科技创新等政策的落地方向将进一步明晰，风险评价下行将驱动跨年行情徐徐展开，符合共同富裕、绿色发展的产业方向仍是中期布局重点。

据了解，拟由孟昊管理的鹏华沃鑫混合基金（013534），将于11月29日起重磅开售，该基金将立足于产业，遵循企业价值精选个股，寻找时代最优的资产，力争实现基金资产的长期稳健增值，并有望延续其既往投研实力。

今年以来，震荡分化成为A股市场的主旋律，在市场整体波动加大、结构性分化加剧的背景下，孟昊基于坚守深度基本面研究，通过积极掘金结构性行情，为投资者带来了长期丰厚历史回报。据银河证券数据显示，截至11月12日，最近三年与最近五年，由孟昊管理的鹏华消费领先基金（160624）净值增长率分别为238.63%和208.04%，大幅领跑于同类基金的同期平均净值增长率131.36%和117.37%，并获评银河证券三年期与五年期双五星级基金。值得一提的是，在过去1、2、3、5年，鹏华消费领先基金的历史业绩表现均位列同类产品前1/4。此外，孟昊代表产品鹏华环保产业，过去一年以70.44%的净值增长率，大幅战胜同期沪深300指数增长率0.65%。过去两年和过去三年，股票型基金的平均净值增长率分别为67.13%和109.94%，而孟昊执掌的鹏华环保产业基金则以同期267.22%和320.81%的净值增长率，均在同类基金名列前茅，并成为市场为数不多的3年“3倍基”。

作为鹏华基金基本面投资专家代表，孟昊现任鹏华权益投资二部基金经理，具有北京大学理学硕士教育背景，于2014年7月通过校招加盟鹏华基金，从研究员开始一步步培养至今，拥有深厚的行业研究基本功，在众多细分领域已形成特定优势，在研究员阶段所涉行业有互联网、轻工制造、环保公用等，而在任职中游制造组组长阶段主要覆盖的行业包括机械、电力设备、新能源等。孟昊的成长与发展之路带有鲜明的鹏华基因与特色，现已成为国民基金经理王宗合率领权益王牌团队的骨干精英成员，也体现出鹏华基金基本面投资体系提携新人的能力和知人善任的独到眼光。

探究孟昊的投资逻辑，其投资框架遵循价值成长风格，通过自下而上的方式精选个股，赚企业业绩增长的钱。这一点恰似国际大师彼得·林奇的GARP策略，即重视成长又注重估值，追求两者之间的性价比。为了确保选股的有效性，孟昊还立足于中观层面去寻找足够好的赛道。在他看来，只有赛道足够长才能够相对“轻松”地成长出大市值公司。这也恰如投资大师查理·芒格所说的“钓鱼要在有鱼的地方”。现实中，孟昊做到了将中观策略知行合一。在他任职基金经理期间，不仅抓住了老牌盈利组合“茅指数”的趋势上涨行情，也捕获了“宁组合”的发力上攻过程。

中长期不俗业绩表现，也体现在孟昊对于风险管控的高度重视。孟昊坦言，在组合管理过程中主要有两类风险，第一是买错的风险，第二是买贵的风险。在这两类风险当中，“买错”的风险要远远高于“买贵”的风险，因为“买错”了永远回不来，亏损就是永久性的亏损；但“买贵”了，可以通过公司自身的成长，抹平原来买贵的问题。这两个风险是截然不同的，核心要关注的是买错的风险，需要规避买错的风险。

谈及后市看好的机会，孟昊表示，结构性的行业机会还是存在的，目前比较看好新能源（含光伏和新能源车）。细分行业中首先看好光伏，今年受国内供给影响，如胶膜的EVA粒子、硅料等，明年预计产能会释放出来，光伏需求增长明年也比较乐观，政策也在大力推动和补贴。海外也是一样，欧美对新能源国际共识非常强，明年光伏预计装机220-250GW时，相比今年有50%左右增长。在产业链环节，更看好组件、胶膜、逆变器，格局较好。其次是新能源车，行业需求动能回落的条件下，明年相对中性，尤其要规避供给端容易释放、供给过剩风险的环节。

对于其它关注的行业机会，孟昊表示，明年依然看好军工和消费品。原因在于，十四五军费开支相比十三五有明显跃升，包括上游器件和零部件环节公司已有较快订单和收入增长，但军工板块相比其他成长板块，估值处于合理状态，因此明年军工行情也值得期待。至于消费品，仍具备结构性机会，国内14亿人口市场很大，有很多新兴消费去满足消费升级的需求，包括今年来的投影仪、扫地机器人等，主要从产品角度考虑，创新性的产品能创造新的需求。短期看消费行业动销、库存比较乏力，但创新产品仍然具备结构性机会。

（原标题《鹏华基金孟昊：后市结构性机会仍存，关注新能源、国防军工与消费 》）