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您应该在首次公开募股时购买Robinhood股票吗

来源:   2021-07-15 12:45:48

美国最著名的私营公司之一将于今年夏天上市:Robinhood。这家近年来飙升至应用排名榜首的备受争议的移动交易平台刚刚放弃了 S-1(首次公开募股前需要提交给美国证券交易委员会的文件),表明该公司的股票将很快公开亮相。

Robinhood首次公开募股时,您应该购买它的股票吗?让我们深入了解 S-1 并找出答案。

业务发展迅速

Robinhood 是世界上发展最快的企业之一。截至 3 月底,累计资金账户达到 1800 万个,比去年同期的 720 万个增长 151%。这种快速的用户增长也导致了强劲的销售增长。2020 年,Robinhood 的收入达到 9.59 亿美元,比 2019 年增长了 245%,而在 2021 年第一季度,销售额增长加速至 309%——该公司仅在这三个月内就实现了 5.02 亿美元的收入。

尽管 Robinhood 为其客户提供免费交易,但它仍然通过在称为订单流支付 (PFOF) 的过程中向 Citadel Securities 等做市商出售客户订单来从交易中获利。这种关系通常对投资者来说是不可见的,但今年早些时候,当它面临流动性问题时,它成为头条新闻,因为大量交易员买卖了GameStop 的股票和期权合约,以及在 Reddit 的华尔街投注社区吹捧的其他股票。由于这一事件,Robinhood 通过今天仍在资产负债表上的两批可转换票据从其投资者那里筹集了超过 30 亿美元。

Robinhood 还通过净利息收入(收入的 12%)和其名为 Robinhood Gold 的高级订阅产品(收入的 7.5%)带来收入。目前其其余收入来自 PFOF。

Robinhood 有大量交易和客户支持费用,2020 年占 Robinhood 收入的 26%。如果这些费用与收入同步增长或快于收入,Robinhood 可能难以实现强劲的利润率。其他像Charles Schwab这样的券商历来都有超过 40% 的强劲利润率,但他们经营的商业模式与 Robinhood 不同,因此尚不清楚 Robinhood 将大规模达到什么样的利润率。

购买前了解

该公司的业务增长迅速,但随着时间的推移,投资者必须密切关注其增长方式。一方面,2020 年,Robinhood 46% 的 PFOF 收入来自期权交易。据估计,大多数期权交易者(可能高达 95%)会随着时间的推移而亏损。向其客户开放期权交易可能会在短期内为 Robinhood 赚钱,但如果他们持续亏损,用户可能会重新考虑 Robinhood 为其提供的价值并离开服务。

Robinhood 的加密货币收入也出现了巨大增长,今年第一季度增长了近 2,000%,占同期交易收入的 20% 以上。这听起来还不错(而且增长看起来很棒)。然而,这种加密货币收入的 34% 来自Dogecoin,这是一种完全是开玩笑的代币。目前尚不清楚 Robinhood 能否维持这一收入,因为它依赖于整体投资者对加密货币的情绪。

预计估值陡峭

根据标准普尔全球分析师的报告,Robinhood 可能会以 300 亿美元或更多的市值首次亮相。由于 2020 年的收入低于 10 亿美元,这可能会使 Robinhood 的追踪市销率 (P/S) 达到 30 或更高,这比市场上几乎所有其他股票都要高。

Robinhood 增长迅速,如果它能够保持三位数的收入增长,那么未来几年的销售倍数应该会压缩。但投资者需要问自己两个问题:这种收入的可持续性如何?Robinhood 可以大规模获得什么样的利润率?其高成本以及对客户交易期权和狗狗币意愿的依赖是任何投资者都应考虑的 Robinhood 股票风险。

那么你应该买股票吗?

如果 Robinhood 的市值达到 300 亿美元或更高,那么任何投资者,尤其是那些风险承受能力较低的投资者,避免在 IPO 时购买该股票可能是明智之举。尽管它令人兴奋且增长迅速,但鉴于该公司的业务动态和对狗狗币收入的依赖,该股票看起来风险极高。毫无疑问,Robinhood 是领先的智能手机交易应用程序,但这并不意味着它属于您的投资组合。

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