世界上最先进的芯片制造商似乎是一项坚如磐石的投资
来源: 2021-07-15 12:44:50
台湾半导体制造公司(纽约证券交易所代码:TSM)是全球最大的纯合同芯片制造商,通常被认为是对半导体市场的可靠投资。在过去五年中,它产生了超过 430% 的总回报,而标准普尔 500 指数仅提供了约 120% 的总回报。
台积电 2020 年收入增长 25%(以美元计算为 31%),而其每股收益增长 50%。分析师预计其收入和盈利今年将分别增长 23% 和 17%,因为它从全球对新芯片永不满足的需求中获利。在过去的 12 个月里,它的股票几乎翻了一番,但它的预期市盈率为 27 倍,其估值仍然合理。
这些数字表明台积电仍然是一项不错的投资,但让我们深入探讨购买该股票的三个令人信服的理由——以及投资者不能忽视的一个亮红旗。
1. 全球最先进的芯片制造商
过去,许多芯片制造商通过内部代工厂制造自己的芯片。但随着芯片变得越来越小,制造难度越来越大,许多芯片制造商要么关闭,要么分拆资本密集型代工厂,将生产外包给台积电等第三方代工厂。
今天,只有三个代工厂可以量产 10nm 或更小的芯片:台积电、三星和英特尔(纳斯达克股票代码:INTC)。在制造更小、更节能芯片的“工艺竞赛”中,台积电仍然领先于两家公司:它目前正在量产 5nm 和 7nm 芯片,并计划在 2022 年下半年开始量产 3nm 芯片。
台积电凭借三十多年的专业知识和投资获得的技术领先地位,使其成为苹果、AMD、高通和英伟达等“无晶圆厂”芯片制造商的首选。这些优势使台积电成为世界上最重要的芯片制造商和全球半导体市场的关键——随着新设备需要更强大的芯片,它将继续增长。
2. 多元化的业务
台积电去年 41% 的收入来自 5nm 和 7nm 芯片。其其余收入来自旧的和更大的节点,这些节点仍然广泛用于低端和中端芯片。
台积电还服务于广泛的市场。2020 年,其 48% 的收入来自智能手机芯片,33% 来自 HPC(高性能计算)芯片,8% 来自 IoT(物联网)芯片,4% 来自 DCE(数字消费电子),3% 来自汽车芯片,其余来自其他行业。
除了受大流行影响的汽车市场外,所有这些市场都在这一年扩大。今年,随着新的5G 手机上市,其智能手机业务应会继续扩张,数据中心和边缘计算服务的扩张应会提振其高性能计算和物联网芯片的销售,随着大流行的过去,汽车行业应会逐渐复苏。
过去,这种多元化使台积电免受行业特定低迷的影响,未来应继续保护投资者免受不可预测的挑战。
3. 在流程竞赛中保持领先
台积电打算通过将资本支出从 2020 年的 172 亿美元提高到 2021 年的约 300 亿美元来保持其技术领先地位。它还打算在未来三年内花费 1000 亿美元来提高其产能。
根据 IC Insights 的数据,三星今年的芯片制造资本支出应与去年同期大致持平,为 281 亿美元,而英特尔最近拨出 200 亿美元用于扩大其在亚利桑那州的第一方代工厂。
台积电正在投入大量资金,但分析师预计,即使将资本支出提高到历史水平,其收益仍将继续增长。它还应该继续其 27 年不间断的股息支付。
出售台积电的原因之一:地缘政治风险
台积电面临的最大风险是它的位置。它的总部设在台湾,那里已成为美国和中国之间军事和经济紧张局势的导火索。特朗普政府去年迫使台积电停止为华为制造芯片,拜登政府一直试图说服台积电在美国制造其最先进的芯片
拜登政府还提议通过 500 亿美元的 CHIPS 法案补贴英特尔等国内芯片制造商。这种支持可能会让英特尔在工艺竞赛中更容易赶上台积电和三星,并使其国内代工厂成为这两个亚洲巨头的替代品。
这些紧张局势也可能迫使中国芯片制造商更加依赖中国最大的代工芯片制造商中芯国际,尽管它仍落后于台积电几代芯片。
如果迫在眉睫,中国监管机构可能会对台积电在中国的工厂进行报复,因为台积电生产的芯片比其在台湾的工厂要老得多。中国芯片制造商也一直试图挖走台积电的顶级工程师,以推进中国国内的芯片制造工作。
中国可能不会很快出兵台湾,但太平洋两岸所有这些较小的战略举措可能会影响台积电的长期增长。
关键要点
我个人认为台积电的优势仍然大于地缘政治风险。然而,在称赞台积电是完美的半导体股票之前,投资者应该充分意识到这些挑战。
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