深圳睿联技术冲刺创业板！创始人又是华为前员工

读特客户端·深圳新闻网2022年8月8日讯（读创/深圳商报记者 李耿光）今年6月2日，深圳市睿联技术股份有限公司（简称“睿联技术”）首次对外披露招股书，其IPO获得深交所受理，欲冲刺创业板，保荐机构为中信建投证券。如果顺利的话，深圳又将增加一家安防上市公司。

这也意味着，两位从华为走出的工程师，在创业13年后，当时以10万元注册的公司，如今终于走到了IPO。

睿联技术招股说明书

据睿联技术提交的招股说明书显示，睿联技术此次计划募资11.23亿元，其中，5.4亿元用于研发中心升级项目，3.83亿元用于总部运营中心与信息化升级项目，2亿元用于补充流动资金。

华为两名工程师10万元创业

据天眼查APP，睿联科技成立于2009年1月8日，注册地址为深圳市宝安区石岩街道上屋社区。睿联科技主要做IPC单机以及套装产品，海外品牌名称叫Reolink。公司主要从事自主品牌“Reolink”的家用视频监控产品软硬件的研发、生产和销售，以线上平台为主要销售渠道，重点面向海外消费市场。

值得关注的是，睿联科技创始人刘小宇和王爱军都曾经在华为海思供职。刘小宇于2001年至2003年在诺基亚担任软件工程师，随后在UT斯达康、德州半导体任职，2006年6月入职华为海思半导体担任产品经理。王爱军，此前曾任TCL通信、中兴通信工程师，2004年2月至2009年2月任华为海思半导体开发部经理。

在2009年，刘小宇从华为海思半导体离职，拉上同事王爱军以及朋友刘星共同创业，创办睿联技术。

值得一提的是，公司创立初始注册资本只有10万元，由刘小宇、王爱军分别出资3.5万元，刘星出资3万元。但是在公司共同创立3个月后，刘星退出，将30%的股权转移给刘小宇和王爱军。因为正值创业之初，公司急需资金周转，后来两位创始人的另一个朋友谢冉辉获邀加入，并投资了8万元获得了公司8%的股权（记者注：2013年底到2014年公司引入骨干人员持股，将谢冉辉8%的股权稀释到2.5%，并退回8万元的投资款）。就这样，他们开始了创业之路。

从2009年公司成立以来，共经历了多次增资、股权转让以及股份制改制，注册资金从原始的10万元变成现在的9000万元。由于新发行3000.1万股，总股本变为12000.1万股，所以原始股东股份有所稀释。据招股书显示，截至目前，公司现有总股本9000万股，刘小宇、王爱军各持有公司27.12%的股份，合计持有公司54.24%的股份，并通过协议明确了一致行动关系，系公司的共同实际控制人。

▼截至本招股说明书签署日，发行人股东结构情况如下：

本次发行后，两位创始人持股比例将下降为40.68%。

净利润3年内增长超5倍！公司营收亚马逊贡献最大

睿联科技是较早布局家用摄像头领域的企业，创业初期，公司利用中国的制造和供应链优势，一直作为ODM厂家服务于有家庭安防摄影设备业务的海外消费品公司，客户包括日本有利电子及澳大利亚消费电子品牌SWANN。

2015年后，随着跨境电商等线上渠道的发展，公司改变了传统的营销方式，毅然决定转型并打造自有品牌，建立起自有家庭安防视频监控类技术品牌Reolink。据Google trends的关键词搜索热度统计，2019年至2021年期间，Reolink的相对搜索热度增长约3-4倍，品牌影响力实现快速上升。

2021年，睿联在亚马逊、独立站、eBay和速卖通的上营收，占到总营收的90%。其中，亚马逊占了最大头，为公司创收8.7亿元。而来自国内的营收只有177万元，占比仅为0.13%。

招股书财报显示，睿联技术2019年、2020年和2021年营收分别为5.25亿元、9.60亿元和13.67亿元，年均复合增长率为61.44%；净利润分别为4072.92万元、1.86亿元和2.49亿元，扣非后净利润分别为5766.33万元、1.95亿元和2.42亿元。

来源：招股书

记者查看公司近3年财报发现，睿联技术的营收每年递增，增长还是非常快的。同样，利润同比增速也相当亮眼，2021年净利润相比2019年增长超过5倍。

但是，对于睿联技术来说，目前最大的风险在于销售渠道过于集中。近三年通过亚马逊线上销售的占比都超过了60%。尤其是睿联技术主营的产品实际上和亚马逊有一定竞争关系，有潜在被压制的风险。

同样的问题还有，产品销售区域过于集中，2021年99.8%的产品都是销往海外区域，而这99.8%中有48%是销往风险最大的美国，42%是销往欧洲区域。

招股书指出，考虑到公司目前主要销售家用摄像机产品，主要产品类型相对较少，销售区域主要是美国、欧洲等，区域也相对较为集中，同时地缘政治不稳定、新冠疫情反复导致的供应链放缓、生产停滞等外部环境影响因素也存在不确定性。如果公司内部的技术创新放缓、品牌营销推广不及预期，或者外部的市场需求放缓、线上销售平台出现不利变动，公司未来业绩将存在增长放缓，乃至下降的风险。

业绩增长放缓或下滑，研发费用远低于销售费用

虽然公司营收卓有成效，但从产品研发和营销成本上看，睿联仍处于品牌发展期，仍需要大量资金投入品牌营销。报告期(2019年-2021年)内，睿联技术的销售费用从15278.26万元增长至24541.52万元，而研发费用占比却几乎减半。可以看到，公司研发费用远低于同期销售费用。

来源：招股书

数据显示，睿联的销售费用占到收入比例的17.95%，为最大的一笔公司费用。

值得注意的是，此次IPO睿联技术计划募资11.23亿元，用于研发中心升级等项目。在看似与主营业务相关背后，公司却投入大笔资金用来购置房产和装修。

官网资料显示，公司主营业务主要为销售产品，主要产品包括摄像头单机和摄像头套装，摄像头单机产品销售收入占了60%。可以看出，在产品类别上，实际睿联的产品线还是比较单一的，换句话来说，他们做产品也比较专一，只有IPC产品这一条线。

招股书披露，2019年、2020年和2021年，睿联技术摄像头销量分别为63.96万件、112.3万件、169.45万件，摄像头单机和摄像头套装。靠着摄像头这类产品，睿联技术3年进账28.52亿元。但是，2019年公司净利率只有7.76%，应该是在产品推广投入上较大。

然而，从毛利率来看，业绩增长有放缓趋势。近三年公司产品毛利率整体保持在50%左右，2021年毛利率有所下降，估计跟原材料上涨有一定关系。

此外，备受外界质疑的是，睿联技术一方面拟募资补充流动资金，另一方面在报告期内大举分红超2亿元。据招股书显示，2020年和2021年，睿联技术分别现金分红10550万元和11700万元，同期睿联技术归母净利润分别为18580.04万元和24859.58万元，分红金额合计占当期归母净利润的51.22%。

同时，睿联技术在招股书中还提示，一方面，公司专注于家用视频监控产品，瞄准具有高附加值的细分市场需求，通过不断的研发投入和技术创新，持续推出优质的新产品，从而形成较高技术壁垒，但持续的技术创新能力会成为影响公司业绩变动的重要因素。另一方面，公司基于自主品牌“Reolink”，主要针对海外市场，并逐步大力拓展线下销售渠道，扩大品牌影响力，持续的品牌运营和销售渠道拓展能力也会成为影响公司业绩变动的重要因素。