监管利剑高悬，泡泡玛特还能一直靠抽盒机盈利吗？

3月28日，“潮玩第一股”泡泡玛特公布了2021年全年财报。财报显示，2021年泡泡玛特实现营收人民币44.9亿元，同比增长78.7%；2021年度的净利润为8.55亿元，相较于2020年的5.23亿元同比增长63.3%。

据了解，泡泡玛特的收入来自零售店、机器人商店、线上渠道以及批发渠道及其他。其中，零售店和线上渠分别占据2021年营收的37.3%、41.8%。财报显示，由于2021年国内疫情得到有效控制，零售店均正常营业。

截至2021年12月31日，泡泡玛特合计零售店达到295家，2021年新增门店108家。在线上渠道，泡泡玛特的收入主要来自于泡泡玛特抽盒机、天猫旗舰店、京东旗舰店以及其他线上渠道。其中，抽盒机和天猫旗舰店为主要线上收入渠道。

除了线上线下渠道完成消费者触达之外，泡泡玛特还通过全渠道会员运营，完成用户数字化规模扩大。截至2021年，泡泡玛特注册会员2021年达到1958万人，新增注册会员1218万人。2021年会员贡献销售额占比92.9+%，会员复购率为56.5%。

在成本侧，2021年，泡泡玛特销售成本达到17.32亿元，比2020年的9.19亿元同比增长88.4%。在整体毛利上，泡泡玛特从2020年的15.94亿元增加至27.59亿元。

财报显示，2021年，泡泡仍以艺术家发掘、IP运营、消费者触达及潮流玩具文化的推广为主要业务重点。

其中，作为泡泡玛特品牌产品作为其主要商品类型，在2021年全年占据超八成比重。

财报显示，自有IP、独家IP和非独家IP为主要类目。其中自有IP和独家IP中，有共7大IP收入破亿元，撑起了泡泡玛特营收的半壁江山。这七大IP分别为MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO、BUNNY、小甜豆、The Monsters、PUCKY

其中，自有IP Molly、SKULLPANDA、Dimoo仍然是营收主力，占据了57.6%的收入比重，在自有IP中。

数据显示，已经15周岁的Molly依旧最具卖点，2021年全年实现收入约7.05亿元，占总营收比例约为15.7%，同比增长97.6%。

2021年，因营销问题和盲盒监管影响，泡泡玛特的盲盒生意模式面临诸多质疑。这份财报

虽然整体业绩表现向好，营收、净利润双双实现增长，但从市场来看，资本市场反响并不热烈。

财报发布后，泡泡玛特股价从上午休盘时涨近7%，随后立即转跌。截至3月28日收盘，泡泡玛特股价下跌6.06%，报收31港元/股，总市值为435亿港元，相比2021年初股价最高价107.34港元/股时，总市值已跌去七成。

抽盒机仍是主要销售渠道，去年营销和监管问题缠身，又依据几款头部IP创造营收，如何化解头部品牌单一化问题，也许会是泡泡接下来突破的重点。

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