期货周报｜春节后首周流动性宽裕，机构看好大宗商品牛市，铜价飙升能否持续？

原标题：期货周报｜春节后首周流动性宽裕，机构看好大宗商品牛市，铜价飙升能否持续？

（2021年2月22日—2021年2月26日）春节过后的首个交易周，大宗商品价格普遍上涨。其中，铜价自去年二季度以来一路上行，2月初开启新一轮暴涨，走势趋陡，现报价已创下近十年新高。

具体来看，有色金属方面，沪铜、沪铝周度上涨5.64%、5.94%，沪市贵金属小幅下跌，沪金周度下跌0.79%，沪银周度小幅下跌0.18%。

乙二醇、苯乙烯领涨能源化工板块，周度分别大幅上涨18.10%、12.36%，原油上涨4.51%；黑色系商品中铁矿石周度上涨3.04%，焦煤焦炭震荡调整，分别下跌5.96%、6.64%，螺纹钢上涨3.38%；农产品板块，油脂普遍上涨，生猪期货小幅上涨2.26%。

交易行情热点

铜价飙升能否持续？分析师警告投机炒作风险

近期飙升的铜价引发市场观点分化，大宗商品价格上涨确实存在通胀预期因素，即所谓的顺周期说法，但投机交易在这轮沪铜行情中也起了相当大的作用，部分机构仓位相当集中，成为这轮行情的主要推手。

部分分析师认为，投机性购买在铜价飙升中起到了作用，并认为应对铜价进行修正。

第三方机构卓创资讯则预计，3月期铜将理性回调，加之社库以及期货库存飙升后，市场需要消耗库存，铜价有震荡下行重心下移风险。但3月传统消费旺季，以及冶炼厂检修等利好因素也存在。

上游杀价传闻兑现，焦炭价格“高处不胜寒”

2020年8月后，受下游市场需求拉动，产地供应趋紧的双重影响，焦炭价格一路大幅上涨，前后调涨幅度多达15轮，累计涨幅超过1000元/吨，多数地区吨焦利润900元/吨以上，已高于下游钢材生产利润。

这种涨势在今年农历春节前后开始画风突变。CCTD中国煤炭市场网分析，从今年2月份开始，焦炭降价的呼声就在市场流传，甚至还出现了焦厂想提涨，钢厂提降的相反诉求。

CCTD中国煤炭市场网称，焦煤市场现货价格还在高位略稳运行，焦炭价格下调对焦煤稳定不利。尽管钢坯涨势凶猛达到4100元，但带动的只是废钢的需求增加，用户焦煤库存尚在高位，焦煤需求观望，预计3月初部分配煤、气煤会率先走低，下拉其他品种趋弱。

原油市场出现狂热呼声，OPEC+增产“板上钉钉”了吗？

因疫情期间积累的原油过剩库存正在迅速被消耗。摩根士丹利表示，全球库存正以20年来最大幅度下跌。价格已经回升至病毒爆发前的水平，而美国的生产也受到冰风暴的打击。市场超级周期的传言甚嚣尘上，甚至有言油价将回升至每桶100美元。

随着对更多供应的需求日益明显，交易商预计，以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的OPEC+联盟将在3月4日的会议上同意增产，扭转去年减产的部分局面。

但目前还不清楚该组织是否会采取足够有力的行动。由于担心疫情对石油需求的持续威胁，沙特能源部长敦促其他产油国保持“极度谨慎”。

高盛集团预计因大宗商品新超级周期即将到来，布伦特原油第三季将触及每桶75美元。交易巨头托克集团表示，对未来几个月的走势“非常看好”。阿塞拜疆国有石油公司Socar Trading SA预计，今年夏天油价可能达到80美元，两年内将达到三位数。

展望后市表现（综合自分析机构）

黑色系：

去年四季度至今市场交易海外复苏逻辑占据主导，节后受海外乐观情绪带动铁矿石再度走强。国内铁矿石目前供需整体呈现出较为均衡的态势，矛盾尚不突出，高位震荡思路对待。

热轧卷板受到海外乐观情绪带动在黑色系中表现偏强，螺纹方面由于国内终端需求尚未真正启动仍需等待进一步验证。

从现货价格来看，本周钢厂第二轮提降，降价的速度快于市场之前预期，钢厂对焦炭控制到货的意愿已经明确，这对焦炭现货价格形成压力，短期焦炭期货2105 合约上方承压，焦煤上方压力仍在。（国泰君安期货）

有色金属：

美国债收益率大幅飙升引发股债双杀的悲观情绪向商品市场蔓延，对包括铜、铝在内的有色金属形成调整压力。

沪铜持仓转为下降，这是铜价阶段性见顶的信号。沪铜关注65000-70000这个波动区间，伦铜波动区间关注8500-9500美元。

尽管宏观情绪上施加回调压力，但铝基本面良好，去库可期且供应端干扰增加，铝价维持强势。长线角度看，2021年国内铝市由2020年110万吨缺口走向20-60万吨轻微过剩，价格随消费季节性宽幅震。

镍基本面供需均走强，镍价后市或震荡整理，先抑后扬。中期来看，随着疫苗接种，疫情逐步改善，海外经济复苏预期将逐步落地，美国重返《巴黎协定》，新能源车刺激政策将加码，镍价偏强震荡。（中信期货）

贵金属：

近期美国经济数据继续强劲修复，经济数据方面仍呈现美强欧弱的特点，美元下方受到支撑，新一轮财政刺激计划取得进展，长端美债收益率继续上行，实际利率有所反弹，短期内黄金仍然处于回调中。

白银因工业需求驱动走势强于黄金，操作上建议黄金持偏空思路，反弹抛空，支撑位黄金1700，消息面关注美国财政 刺激计划进展。（五矿经易期货）

能源化工：

3月初OPEC+会议召开在即，市场将短期关注未来OPEC+产量政策方向，一方面是否要整体放松减产，另一方面是沙特超额减产是否会延长。随着油价持续回升，OPEC+放松减产的预期也在逐渐上升，我们认为OPEC+产量回升将是大趋势，不过增产可能将循序渐进。

近期苯乙烯期现货价格依旧维持强势。综合考虑上下游盈利和库存状况来看，苯乙烯产业链大体维持着良性互动，供需仍处于偏强格局，短期建议密切关注下游接货意愿减弱可能引发的窄幅调整。

乙二醇价格维持强势。在当前节后需求恢复的阶段，现货偏紧将导致价格维持高位，近远月价差持续扩大，乙二醇新增产能计划体量较大，未来供应具备大幅增加的基础，高价可能刺激供应提前释放，使得上涨不可持续，不建议追涨。（上海东证期货）

农副产品：

重点推荐品种：棉花、棕榈油、菜油。国内棉市目前春季服装需求旺季提前，纺企订单量持续增加，大致排单至4月底。与此同时，棉花商业库存首度进入下降周期。鉴于需求持续向好，而供应进入下降阶段，棉花基本面仍保持偏强格局。

从基本面来看，2 月 1 日-20 日马来西亚棕榈油产量比1月同期增 15%，单产增 8.37%，出油率增 1.08%。虽然产量有所增加，但出口量也有所恢复。考虑到美国推进1.9万亿的经济刺激计划，利好大宗商品。以及巴西出口进度偏慢，影响未来油厂的开机率，对油脂利多。（瑞达期货）

金融期货：

周五美股受美国10 年期国债收益率走高影响大跌，三大指数大幅低开，全天弱势震荡，有色等顺周期板块继续回调。节后部分高位白马股连续回调，资金高低位切换，但市场缺乏领涨主线。本周四、周五两会即将开幕，市场或将逐步趋于平稳，短期市场预计维持震荡态势，下行空间有限。操作上谨慎投资者保持观望，等待市场企稳，稳健投资者高抛低吸。（东吴期货）

（作者：南方财经全媒体记者翁榕涛 编辑：杜弘禹）