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乍看起来这家企业集团的收益报告可能看起来并不令人印象深刻

来源： 2021-04-30 16:40:41

通用电气(NYSE：GE)股价在周二发布第一季度收益报告后大跌。GE的两位数收入下降，微薄的利润和季度现金消耗为怀疑论者提出了足够的弹药来批评该公司。

尽管如此，这家工业巨头仍在上一季度的关键战略计划上继续取得进展。此外，GE仍有望在今年晚些时候开始强劲复苏-这对长期投资者而言确实至关重要。

大流行时代的挑战仍在继续

在2021年第一季度，GE的总收入下降了12%，至171亿美元。在有机基础上，其工业业务的收入下降了10%，至160亿美元，这完全是由该公司航空业务的27%的自然收入下降所推动的。

根据公认会计准则(GAAP)，通用电气录得低于2.3%的工业营业利润率。调整后的工业营业利润率略好于5.1%。不过，即使是这样，它的调整后每股收益也只有微不足道的0.03美元。GE的四个主要工业业务中的两个-电力和可再生能源-上个季度出现亏损，这表明管理层仍在努力扭转这些细分市场。

最终，GE的工业运营在第一季度消耗了8.45亿美元的现金。

许多进步的迹象

乍一看，GE的结果似乎并不令人印象深刻。但是，几个关键数据点表明，这家工业企业集团的扭亏为盈仍在进行中。

首先，GE的四个工业业务部门中的三个在有机基础上逐年提高了利润率。这包括电力和可再生能源部门，尽管它们都亏损了。通用电气(General Electric)倾向于在第四季度产生季节性强劲的业绩，而在第一季度则表现出年度最弱的业绩，这使得电力和可再生能源领域的损失有所减少。

其次，尽管通用电气航空仅产生了50亿美元的收入，但仍实现了12.8%的稳固的部门利润率，低于两年前的近80亿美元。与该部门在当前局势之前通常产生的20%以上的营业利润率相比，还有很长的路要走，但与2020年的最后三个季度相比，它仍具有很大的进步。 2021年下半年

第三，通用电气的自由现金流往往具有比其收益更大的季节性变化，第一季度表现最差。尽管该公司确实在上个季度消耗了现金，但工业自由现金流量却有机地同比增长了17亿美元。这凸显了管理层努力使GE的所有业务专注于现金产生的成功。

更简单，更强大

在航空业从大流行中恢复过来之前，GE的最高和最低业绩不会恢复到完全健康的水平。(幸运的是，这种复苏已经认真开始，尤其是在美国和中国。)但是，即使在当前环境下，GE仍在接近成为一个更简单，更强大的公司的目标。

上个季度，通用电气继续使用多余的现金偿还债务，使借款总额减少了约40亿美元。该公司在本季度末的借贷总额为714亿美元，低于两年前的1075亿美元。它仍然有多余的现金来偿还今年晚些时候的额外债务，并且由于出售贝克休斯的股份，继续每个季度抽现金。(通用电气预计仅在第二季度就可以通过出售贝克休斯的股票获得10亿美元的收益。)

通用电气将其GECAS飞机租赁部门出售给AerCap的计划将消除业务的更多层次。同时，它将产生310亿美元的总收益，其中包括通用电气计划用于偿还额外债务的现金至少240亿美元。

简而言之，通用电气公司第一季度的业绩乍一看可能并不令人印象深刻，但是该公司在实现其长期目标方面取得了稳步的进展。这使通用电气在几年内从流感大流行中完全恢复后，可以获得更高的估值。