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策略需要表现出结构性竞争优势

来源： 2020-12-08 18:09:07

在1798年，“另类投资”的重点是确定利基策略中的基金经理，并通过提供机构级基础设施来为基金经理提供支持，以及协助进行车辆结构，资本(种子，私人银行，发行)，风险管理监督和机构信誉(在投资者的目光)。

“除了寻找顶尖的投资人才，我们坚信战略需要展现出结构性的竞争优势，” Porcherot解释说。“我们经常发现，许多策略在回报率方面显示出周期性的顺风，导致投资人才和相对短期内诱人的回报之间的混淆。”

他说，公司投资过程的关键部分是了解我们的策略可能具有哪些结构优势，以及这些阿尔法来源在各种市场环境下的适应性和稳健性。

“我们认为，规模较小，利基市场较小的经理人在当前的市场动态中更有能力交付Alpha，” Porcherot继续说道。“我们寻求的结构性优势的一个例子是低容量策略，这些策略在进入壁垒较高的细分市场中几乎没有竞争。我们也喜欢那些强调围绕套利机会进行贸易建设的策略，或者由于创新而具有一定信息优势的策略。”

Porcherot用运动类比来解释公司选择经理的方法。他说：“我想我们希望挑选一名I级球员，让他们参加III级比赛。”“我们在其中进球。我们不希望雇用投资组合经理，因为他们会成为头版头条，以呼唤下一个大的市场泡沫。我们喜欢纯熟的经理，他们在竞争激烈的细分市场中拥有可靠的业绩记录，并且很少引起关注。”

1798年另类房屋的风格通常不投资方向战略。在这方面，今年的波动对投资组合产生了较小的直接影响。

“我们的多头/空头策略大部分主要取决于特质因素。我们的相对价值策略往往与经典方法大不相同：买入质量较低，流动性较小的长期债券，买入质量较高，流动性较高的短期债券，持有收益并寻求趋同。我们寻求错误定价，以至极端，以至于我们可以构造行为更像期权，但往往没有负套利的交易。我们之所以可以这样做，是因为市场越来越孤立。结果，我们有史以来最好的一个月是三月，因为许多“期权”开始盈利。” Porcherot确认。

Porcherot强调了迄今为止，在其投资组合经理之间树立协作文化的重要性，这是其成功的标志。

“我们不是在PM威胁要隐藏秘密Alpha的环境中，而是尝试促进建设性讨论，以帮助他们从彼此共享自己的优势和信息中找到递增的Alpha。例如，我们最近举行了一个小组电话，以分享他们对美国大选的看法以及如何最好地对冲尾声事件。

“文化始于招聘阶段，但我们也寻求创造一种奖励合作的环境，” Porcherot总结道。