对于处于成长阶段的企业 将利润再投资而不是分配利润通常更好
来源： 2022-04-15 15:33:22
IntuitiveSurgical(ISRG-1.93%)制造机器人手术套件，人类外科医生在微创手术期间在手术室控制这些套件。自2013年以来，其市场总回报率超过353%，这表明，在新兴领域投资积极创新的企业是值得的。
它的剃须刀和刀片式商业模式包括将其机器人手术套件出售给医院，然后医院购买替换机器人工具头和维护合同，从而产生经常性收入。通过不断投资研发活动，该公司不断推出新的配件和工具，以扩展其机器人的能力。
种种迹象表明，管理层将在2030年之前继续这一成功的战略。在我看来，这对投资者来说是个好消息，并且有两个财务指标值得理解，可以准确说明原因和方式。
为成功再投资
这家公司成功的关键之一是它将收益保留在公司中，而不是偿还债务或通过股息或股票回购计划将其分配给股东。将收益保持在内部是传奇投资者沃伦·巴菲特(WarrenBuffett)明确支持的举措——这是有原因的，我稍后会谈到。
留存收益也是理解为什么这项业务将继续蓬勃发展的关键。在过去十年中，Intuitive的留存收益储备逐年增加：
这意味着该公司有一个长期的习惯，即随着时间的推移，以生产性资本或收购的形式将其收益再投资于增长中。Intuitive自2020年末推出了1亿美元的风险投资基金，致力于投资微创护理公司以来，做得更多。
这些风险投资的努力需要一段时间才能以新技术或产品的现金回报的形式取得成果，但如果公司成功执行的记录有任何迹象，那么回报将是巨大的。过去五年，Intuitive的净收入增长超过154%，到2021年达到17亿美元;其收入也增长了近82%，达到57亿美元以上。
像这样的回报很难找到
事实上，Intuitive将投资转化为现金流的能力是它在2020年代游弋的第二个主要原因。它的年度投资资本现金回报率(ROIC)相当高，并在几年下滑后反弹：
换句话说，该公司将继续能够从其承诺资本中赚取比其每年投入的资金多近16%的资金。当与不断增长的留存收益池相结合时，就会产生大量的价值复合，这就是巴菲特如此坚持留存收益的原因。
在很长一段时间内，这种价值复利将获得越来越多的回报，尤其是在考虑到相对较高的回报时。不要忘记：Intuitive多年来一直保持其收益并以具有吸引力的速度进行再投资，并且没有任何阻碍它做更多相同的事情。
对于投资者来说，这意味着两个要点。首先，机器人手术市场的新进入者不会像Intuitive那样积累资本。这使他们不太可能在与Intuitive的正面竞争中获胜，而且如果他们确实变得具有威胁性，这也可能使他们更容易获得。
其次，尽管它是世界上最大的医疗保健公司之一，但Intuitive在其成长阶段仍处于成熟期，因为其投资产生了高现金回报率。如果其留存收益只能再投资于相对于其历史利率下降的回报，这将表明该业务可能会转向以股息或股票回购的形式向投资者返还资本。
所以，不要太急于切入;这只股票还有很长的路要走。
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