巴菲特因在当前局势期间卖出大量股票而受到一些批评

传奇投资者沃伦巴菲特和他的公司伯克希尔哈撒韦公司(纽约证券交易所股票代码：BRK.A)(纽约证券交易所股票代码：BRK.B)在大流行初期因抛售一些股票，特别是在银行业，此后表现相当不错 -威尔斯我想到了法戈和高盛。

但奥马哈的甲骨文也发出了一些效果不错的电话，比如向美国银行注资数十亿美元。巴菲特和伯克希尔哈撒韦的计算在很大程度上是正确的，伯克希尔哈撒韦的股票处于历史高位。巴菲特在大流行期间采取的另一项我认为被忽视的举措是决定维持伯克希尔哈撒韦在信用卡和支付公司美国运通(NYSE:AXP)中的大量头寸，该公司目前的交易价格创下历史新高。这就是为什么。

不像看起来那么容易

虽然这个决定现在看起来很简单，但我认为巴菲特决定维持伯克希尔在美国运通的股份是他成为有史以来最伟大的投资者之一的另一个原因。在大流行的最初几个月，没有人知道经济会发生什么。一场经济衰退突然到来，银行为巨额贷款损失做好了准备，因为人们限制了身体互动，经济或多或少地突然停顿了数周甚至数月。

在这一点上，巴菲特决定对他在伯克希尔投资组合中持有哪些银行更加挑剔，因为他不喜欢该公司对该行业的敞口。特别是信用卡债务往往比其他贷款类别更容易遭受贷款损失，因为消费者在遇到财务问题时不太可能偿还债务。大萧条之后，信用卡贷款冲销(衡量可能损失占总贷款账面的百分比)跃升至惊人的 11%。

此外，在大流行之前，美国运通约三分之一的计费业务——代表美国运通信用卡的支出——来自旅游和娱乐行业，这些行业仍未从大流行中完全恢复。

但美国运通长期以来一直是巴菲特投资组合中的佼佼者。伯克希尔哈撒韦目前持有 1.516 亿股股票，使美国运通成为该集团在伯克希尔股票投资组合中的第三大持股。显然，巴菲特对美国运通长期以来建立的品牌以及首席执行官史蒂夫·斯奎里(Steve Squeri)和其他高级管理人员指导公司度过大流行充满信心。

美国运通在飞

巴菲特对美国运通的信念现在得到了很好的回报。该股最近收于每股 194 美元，创下历史新高。在价格与有形账面价值的基础上，公司的市值相对于其被清算时的价值进行评估，估值高达 670%。这比Discover Financial Services、Synchrony Financial和Capital One等其他任何大型信用卡公司的估值高出一倍多。

美国运通似乎也比进入时更好地摆脱了大流行。贷款增长似乎终于恢复了，美国运通的期末贷款余额在第四季度跃升了 15% 以上。虽然网络总流量已恢复到大流行前的水平，但 2021 年第四季度的旅行和娱乐计费业务仅为 2019 年第四季度的 82%。随着大流行有望继续，这应该会继续恢复趋于流行，人们又开始旅行。事实上，如果有被压抑的旅行需求，你可能会看到这一领域的支出激增。

最后，美国运通已将其每股收益 (EPS) 和收入增长预测提高到高于公司在大流行之前的预期水平。美国运通预计 2022 年的每股收益将在 9.25 美元至 9.65 美元之间，预计将比该公司 2021 年的 424 亿美元增长 18% 至 20%。实际上预计每股收益将低于 10 美元以上的每股收益美国运通今年这样做了，但这是因为一次性事件，例如释放以前储存的准备金以防止贷款损失，这有助于增加收益。

到 2024 年及以后，美国运通预计每股收益能够增长 10% 左右，收入增长 10% 以上。在大流行之前，管理层通常指导收入增长 8% 至 10% 和两位数的每股收益增长。

我们可以从巴菲特身上学到什么

考虑到信用卡业务在经济低迷时期可能遭受的高额冲销，以及旅行和娱乐受到的影响，在大流行期间坚持使用美国运通可能不是一个容易的决定。但对巴菲特来说，这个决定可能很容易，因为他对股票有很高的信心，他对公司的了解，以及他对管理层有能力带领公司在长期内取得成功的信心。巴菲特在大流行期间坚持美国运通的决定是所有投资者都可以学习的。