随着公司面临日益激烈的竞争 投资者有一些疑问

就像谚语所说，生活中不可避免的两件事：死亡和税收。经验丰富的成长型投资者可能想在清单中添加第三个不可回避的事实：拥有高利润，快速增长的市场的公司最终将看到自己的市场被竞争所侵占。

DexCom(NASDAQ：DXCM)就是这种情况。该公司是连续血糖监测仪(CGM)市场的先行者。这些可穿戴设备使糖尿病患者无需用手手指即可获取血液样本即可观察血糖水平。与现有的控制胰岛素剂量的方法相比，这种显着的优势以及不断增加的糖尿病发病率，难怪DexCom取得了快速的增长，2019年的收入增长了43%。

对于DexCom而言，竞争并不新鲜。但是，投资者担心雅培(Abbott Laboratories)(NYSE：ABT)拥有其第二代CGM FreeStyle Libre 2的成功，该产品于2018年10月在欧洲获得批准，并于上个季度在美国推出。雅培现在也正在欧洲发布FreeStyle Libre 3。美国可能会在未来一两年内看到该产品。

是时候让投资者为DexCom保释了吗?

DexCom的硬件能否保持技术优势?

DexCom于2006年推出了首款产品。凭借这一先发优势，技术优势使雅培和其他竞争对手进入了追赶模式。最新型号G6于2018年问世。它的精确度足以成为美国食品药品监督管理局(FDA)批准的首款用于与其他设备(如胰岛素泵)集成系统的CGM。一次性传感器可以使用10天。发射器光束每五分钟将读数发送到平板电脑，智能手机或智能手表等移动设备，并可以触发预测性警报，以避免发生低血糖事件。

这些功能使G6成为CGM的高级型号，但是雅培的FreeStyle Libre 2是朝着缩小差距迈出的一步。FreeStyle Libre 2每分钟将读数发送到读取器设备，具有实时警报，并且传感器可持续使用14天。虽然该设备仍未被批准用于自动胰岛素定量系统，并且智能手机应用尚未获得FDA的批准，但该公司声称Libre 2的准确性优于竞争对手。

DexCom一直表示，技术差距将随着时间而缩小。它在工作中有一个答案。G7正在临床试验中，该公司预计它将在2021年下半年推出。DexCom在上次电话会议上令观察员感到失望，他说它将以10天的传感器寿命启动G7，而不是分析师原先预计的15天。 。该公司表示，将在发射后延长传感器的寿命。G7功能的其他细节仍在保密中，因此投资者将非常感兴趣地看到该产品如何在竞争中脱颖而出。

DexCom能够维持高价吗?

DexCom的客户一直愿意为其产品的优势付出代价。然而，竞争加剧的影响之一是对售价的压力。该公司正努力通过药房来增加销售-雅培已经利用了这一渠道，并且该渠道要求价格低于分销商渠道。DexCom估计，到2020年，定价将对总收入产生1.75亿美元的不利影响，预计它将达到约19亿美元。

再次，DexCom预计价格会发生变化，并且到目前为止在保持G6作为高端产品的地位的同时降低了G6的制造成本方面做得非常出色。实际上，最近一个季度的毛利率增长到68%，而去年同期为62.3%。该公司还将其全年毛利率指导提高了整整一个百分点，达到66%。DexCom表示，即将到来的G7在设计时考虑到了低成本，并且该模型将为其提供一些灵活性，以进一步降低价格，同时保持利润。

雅培直到上个季度才在美国开始销售FreeStyle Libre 2。DexCom仍然预计第四季度会有强劲的收入，但是竞争压力的全部影响还没有到来。在接下来的几个季度中，投资者将关注交易量下降或保证金压缩的警告信号。

DexCom的集成，软件和数据有多有价值?

DexCom坚持认为，随着创新，它将继续拥有市场上最好的CGM硬件。它还表示，其软件平台所提供的用户体验将成为未来的最大区别。该公司已在其基于云的报告系统中从连接的设备中收集了大量数据，可用于通过分析趋势来创建个性化的糖尿病治疗计划。该公司在与其他设备的自动化胰岛素协作和集成方面处于领先地位。

这些非硬件资产值多少钱?目前还没有人真正知道，但这部分是DexCom股票获得溢价估值的原因，并且部分可以解释为什么DexCom在竞争中保持增长的原因。但是，威胁是真实的。

雅培将寻求同样的机会。不过，投资者不应以公司的规模为优势。雅培的业务遍及多种业务，包括制药和营养行业，这些行业都在争夺投资资金。其糖尿病业务仅贡献了约10%的销售额。DexCom完全专注于空间，在CGM中具有先发优势，并且愿意将收入的17%投资于研发，而医疗保健巨头仅7%。

市场是否足够容纳两个或更多的大型企业?

这个问题是此列表中唯一一个有明确答案的问题：是。

世界范围内，糖尿病的发病率正在增长，而CGM仍处于早期阶段。大多数监护仪都以强化胰岛素治疗的形式出售给1型糖尿病患者。2型糖尿病更为普遍，并推动了医疗保健支出的大部分增长。将CGM出售给新的潜在用户群，包括在美国以外服务欠缺的市场中的用户，对于所有参与者而言都是巨大的机会。

雅培已经比DexCom出售了更多的CGM，但这几乎没有影响到G6的销售。FreeStyle Libre在2019年的销售额为18亿美元，超过了DexCom在2019年的总收入15亿美元。尽管G6的售价下降了，但DexCom的收入在2020年前9个月中增长了34%。该公司在最近的电话会议上表示，最近一个季度的单位增长率接近40%。

DexCom股票可以买吗?

人们对DexCom竞争加剧的影响存在足够的疑问，认为投资者可能有理由将股价从今年初的历史高位下跌26%。该股并不便宜，是分析师对2021年销售额的14倍。不过，除非这些问题的答案开始变成负面，否则这种优质增长股票的估值很容易继续。

我拥有两家公司的股票，但没有出售计划。我认为DexCom将继续保持高速增长，但我可能会推迟购买新股，直到竞争情况变得更加明朗为止，这可能会在接下来的几个季度发生。积极进取的投资者可能会在这里看到DexCom的购买机会，但更保守的投资者可能希望考虑增加一些雅培股票。