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致力于增长印度储备银行保持宽容态度

来源:   2021-04-09 15:05:49

就在我们认为经济(以及整个生活!)开始趋于正常的时候,第二波COVID再次强调了复苏的反复无常。在这种背景下,印度储备银行的MPC有望维持利率现状,并承诺保持开放态度,即“只要有必要在可持续基础上保持增长”就可以了。

在2020年初,我们提到印度在FY22呈V形复苏,这是另外两个V的函数,即疫苗接种和病毒。正确的是,在四分之一之后,尽管在疫苗方面取得了超出预期的进展,但不幸的是,该病毒也必须卷土重来。

与21财年第一季度相比,遏制措施对增长的影响预计将非常有限,因为1)企业和消费者已经学会了与病毒共存,2)封锁不那么严格,普及程度较低,以及3)疫苗计划仍在继续取得重大进展。

因此,在复仇需求,特别是服务业(22财年回购),制造业持续复苏,全球经济复苏的支持下,我们继续保持(这是最理想的情况)22财年GDP增​​长估计值+ 11.5%。有利的基础。在频谱的另一端(我们最坏的情况),对病毒和疫苗的不良控制可能需要花费更多时间才能达到临界质量,这可能会导致FY22的增长率降低8.0%,几乎与收缩的幅度相等在21财年。

因此,印度储备银行选择将其FY22增长预测保持在10.5%并不奇怪,无论如何,与市场预测范围相比,该数字更为保守。

关于通货膨胀,根据自2021年2月上届MPC会议以来的最后两项数据来看,轨迹显然已触底。尽管如此,由于印度储备银行将21财年第四季度的平均水平下调至5.0%(之前为5.2%),因此整体通胀仍在印度储备银行的承受之内。展望未来,尽管随着经济复苏步伐加快,22财年的总体通货膨胀可能仍会保持粘性,但与21财年相比,预期会更低。原油价格的上涨可能被石油产品关税的暂缓/减少,Covid感染再度出现而导致需求疲软,以及2021年季风爆发正常的可能性所抵消(根据私人天气预报公司AccuWeather)。对于22财年,印度储备银行的季度估计表明平均通胀率为5.0%,这与我们的预期相符,而21财年为6.2%。

一些市场人士预计印度储备银行将进一步推迟其利率和流动性的正常化。但是,我们认为,如果现在无法逐步正常化,则意味着将来需要进行更艰难的调整,而这可能会造成破坏性影响(最有可能在2022年中期缩减锥度)。本着这种精神,印度储备银行表示有意逐步使流动性正常化,目前该比率接近银行NDTL的4%,而截至2020年3月末为2.3%。我们预计印度储备银行将引导流动性过剩至2.0%至2.5%。 NDTL计划于3月22日结束,从而减少过剩的情况,同时还确保系统中有足够的流动性。

中央银行还承诺通过在G2 Sec收购计划中新提出的工具GSAP 1.0,在第二季度购买10亿卢比,从而在债券二级市场上购买G-Sec,从而使债券持有者感到安心。这对于在22财年顺利完成中央和州政府的高额借贷要求以及收益率曲线的有序发展至关重要

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