绿动资本白波：估值水涨船高，硬科技投资策略或覆盖阶段要更灵活

原标题：绿动资本白波：估值水涨船高，硬科技投资策略或覆盖阶段要更灵活

21世纪经济报道 21财经APP 许梦旖 南京报道

21世纪经济报道记者 许梦旖 南京报道

12月15日，由南京市江北新区管理委员会、南方财经全媒体集团指导，南京市江北新区财政局、21世纪经济报道、21世纪创新资本研究院、盛世扬子、扬子江基金主办的“第十一届中国创新资本年会暨第四届中国创投责任投资峰会”在南京江北新区召开。

专注绿色影响力的绿动资本创始管理合伙人白波参与“热门赛道变换下的硬科技投资”圆桌论坛讨论时表示，坚信硬科技力量加上企业家精神和正确的商业模式，可以有效实现财务回报和可量化的绿色影响力。

图：绿动资本白波

“天时地利人和”的硬科技投资

“我是学物理的，本科和博士都是物理学。我在中科大读书时，我身边的同学就是做量子物理的，但我当时做的是核聚变。”白波称，中国对于硬科技技术的支持放在世界范围上和其他国家比也是非常难得的。同时，如今的市场环境、技术成熟度也同过去大不一样。“这种‘天时地利人和’的机会让更多人看见投资硬科技能获得良好财务回报可能性，这是非常有意义的。”

“回国前，我曾在美国工作和生活11年，经历过海外硬科技投资过程中的机遇和挑战。2007年美国绿色技术投资浪潮到来时，大家投入了很多热情，结果却是让人唏嘘的，最后却让许多人铩羽而归，包括PE/VC行业里面最知名的大佬们。”白波回忆称，究其原因是因为科技或者硬科技发展有自身的规律，其商业化的过程相对而言比较长，这和互联网技术当时带来边际成本跃迁是不一样的，它需要政策支持，也需要资金、时间和耐心。

那么，中国这次为什么不一样？哪些地方可能有机会呢？白波拿生物合成举例称，2008年美国的基因测序技术没有完全成熟，为了找到一个好的酶、好的菌种、好的生态环境去做生物基的化工品，或者实现生物合成的化学品生产过程的时候，需要投入很多很多钱。更别提之后的小试、中试和商业化阶段时，更需要大量资金投入。“当时美国那批公司最后只存活了一小批。”

十几年过去了，基因测序技术不断迭代，原来花1亿美元才能找到的酶今天可能只要50-100万美元。“加上优秀人才的外溢，使得中国有这样的机会可以走在技术发展的前沿，这是我们国家的幸运所在。”在碳中和的背景下，生物合成技术正逐渐改变传统的化工过程，生产出生物材料和一系列新材料，让整个过程更加高效、绿色。

与时俱进，保持冷静

“半导体、特种气体技术、轻量化材料技术等，都在逐渐变得更加技术驱动和绿色高效。”其他方面，不同的技术也都在与不同行业相结合，产生美好的效果。绿动资本在做了五年的绿色影响力投资之后，于近期发起了碳中和新材料基金，就是为了寻找新材料从研发、生产、制造、回收等不同环节的投资机会。“我们相信材料技术的迭代不仅能够帮助国家实现国产替代，实现产业升级，同时也能够有很好的财务回报。我们的基金最近刚刚落在江北新区。”

白波认为，从估值角度或者从认知角度来讲，现在的市场太热了。“我们一直密切关注储能技术，但最近一年半以来，很多项目估值都翻了好几倍，有些项目可能产品还没有量产，或者业务/技术跟之前相比也没有特别大的提升，但估值却水涨船高。”他举例表示，他的一位朋友是一家储能公司的创始人，在谈合作的过程中，有其他机构愿意给他的估值大概是绿动的5-10倍，最后只好不了了之。

这意味着什么呢？“我觉得当前不仅是中国，在海外市场也是同样，某些领域或者某些项目估值已经到了风险和回报不是特别匹配的时候。所以这个时候，我们的投资策略或者覆盖的阶段需要更灵活。”年初，绿动资本公布和美国及中东的投资机构共同投资近6亿美金收购了原杜邦清洁技术公司。“这个公司大概有400多个专利，在我看来，这个项目的风险回报和机会也许都好过很多早期投资项目。”

“世界上很少有整个PE/VC机构都对半导体投资充满热情的。这里面是有很多原因和背景，包括国家政策的支持、国产替代的需求等，也包括科技发展的加速和中国企业家精神结合带来的科技成果转移转化。”白波坦言，尽管大家都在讨论对绿色硬科技怎么布局，如何借鉴经验教训等，但事实上，我国在这个领域现在做的事情，世界上基本上是没有先例的，这是国家集中力量办大事的体现。当然，还有资本市场设计的逐渐完善，使得投资机构有比较畅通的退出渠道和估值回报。“作为投资人，我们一方面要与时俱进，顺着宏观环境去捕捉投资机会，但另一方面也要在比较喧嚣的时代保持冷静。”

“过去做科研时，是发明一个榔头到处找钉子，还是看到钉子到处去榔头？我是觉得这个问题挺难有定论的。像量子通讯技术，其发展和应用推广之快超乎我的预期。”白波比喻，这就好比我们发明了一个榔头，最后也找到了“钉子”，并且还能走向资本市场，但这种成功能在多大程度上“复制”是很难下定论的。

（作者：许梦旖 编辑：林坤）