成交连续三日不足万亿：担忧企业盈利，三季报披露期资金谨慎

原标题：成交连续三日不足万亿：担忧企业盈利，三季报披露期资金谨慎 来源：澎湃新闻

长假过后，A股交投活跃度出现明显“降温”。

本周前三个交易日，市场成交额均未达到万亿元规模。加上国庆长假前的最后一个交易日，A股近5个交易日内有4个交易日成交额在一万亿元下方，与节前连续49个交易日的超万亿成交形成鲜明对比。

对于当前A股成交额骤降的原因，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳告诉澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者，是内、外因共同作用所致。海外方面，美国十年期国债收益率持续攀升背景下，全球资金风险偏好下滑。国内方面，“能耗双控”下市场对企业盈利存在担忧，因此市场在三季报披露期整体相对较为谨慎。

金信期货副总经理兼研究院院长刘文波对澎湃新闻记者说：“节后A股资金交投情绪降温，有四方面原因：一是宏观层面全球进入‘类滞胀’环境，二是资金面的一定程度收紧，三是市场持续调整且缺乏上涨动力，四是情绪面并不稳定。”

展望后市，陈雳认为，虽然当下资金相对更加谨慎，但不宜过度恐慌。同时从历史数据看，四季度资金也通常更偏好防御性板块。

成交“降温”

10月13日收盘，上证综指涨0.42%，报3561.76点；科创50指数涨1.92%，报1344.76点；深证成指涨1.54%，报14353.08点；创业板指涨2.29%，报3210.16点。

低开高走中，A股成交额继续维持在万亿元规模下方。Wind数据显示，10月13日，A股成交额为8894.11亿元，未能突破9000亿元。

同时，A股成交额已连续3个交易日在万亿元下方。10月11日，A股成交额为9918.99亿元。10月12日，A股成交额为9962.54亿元。

此外，节前的最后一个交易日，A股成交额结束了连续49个交易日突破万亿元的记录，9月30日成交额实现9502.25亿元。至此，A股近5个交易日内，已有4个交易日的成交额在万亿元下方。

对于当下的成交“降温”，陈雳认为，是内、外部因素共同作用所致。其中，海外方面，目前美国债务上限问题并未彻底解决，今年12月份还将对此再度讨论。同时，市场对美债的担忧，使得近期美国十年期国债收益率持续攀升。在此背景下，全球资金风险偏好持续下滑。

“国内宏观层面，‘能耗双控’背景下，市场对企业盈利存在担忧。叠加最新公布的国内宏观经济数据部分不及预期情况，在10月份三季报披露期，市场整体相对较为谨慎。”陈雳进一步指出。

刘文波说，长假后A股资金交投情绪出现一定程度降温，主要与国内外宏观面、资金面以及市场情绪变化有关。首先，在宏观层面，随着全球进入“类滞胀”环境，供应链混乱提升通胀预期，国际油价飙升引发市场对经济的忧虑。不仅外围市场波动打压国内市场风险偏好，国内经济也面临下行压力。

“其次，在资金层面，节后央行大幅回收流动性。再次，在情绪层面，近期政策密集落地，叠加大宗商品价格暴涨暴跌，均对市场预期形成扰动，导致市场情绪不稳。”刘文波说。

刘文波进一步指出，最后，就盘面上看，目前周期股表现分化，消费板块反弹力度有限，市场热点难以持续。在A股市场走势持续调整并且缺乏上涨动力中，资金势必偏向谨慎。

市场预期较节前并未出现实质性变化，不宜过度恐慌

市场资金在长假前后的表现迥然不同，是否意味着当前市场预期出现了重大转变呢？

对此，刘文波认为：“当前市场预期和节前相较，并未出现实质性的变化，只是市场情绪比较敏感。”

陈雳同时表示，虽然相较于节前，受国内外宏观经济形势存在转变预期的影响，当下资金相对而言更加谨慎。但就市场层面来看，海外市场11月虽然缩减购债的可能性较大，但国内方面的货币政策预计仍将维持“灵活适度、基准导向”。因此，不宜过度恐慌。

展望后市，刘文波预计，A股市场将以震荡筑底为主。整体来看，目前宏观经济逐步趋稳，叠加结构性宽信用背景，市场大跌风险不高，整体估值水平波动也不会大。如果短期流动性能进一步宽松，将助力股指企稳并降低市场波动。

“不过，A股三季报将进入密集披露期，各板块间的盈利分化状态将加剧指数的结构性分化，因此周期品种受政策调整的风险仍然存在。”刘文波强调。

可关注防御板块，看好消费和金融

配置方面，陈雳建议投资者，四季度可关注防御性较高、业绩稳定、前期涨幅较小的板块。从历史数据来看，资金在四季度通常更偏好于防御性的板块。

具体而言，陈雳看好两个方向。一是消费板块，虽然国庆、中秋的消费数据整体表现一般，但白酒数据方面整体相对坚挺。包括近期公布三季报预披露的部分企业，业绩略超预期，同时当前估值相对合理，因此存在一定机会。

“另一方面，是金融板块。目前，虽然在房地产企业影响下，市场对金融企业盈利存在一定担忧。但当前这一担忧开始逐步趋缓，叠加金融行业整体估值处于历史相对低位，因此兼具一定的安全边际。”陈雳说。

刘文波同时指出，在基本面走弱和全面降准的背景下，预计成长将继续占优。其中，消费风格有望受益于四季度的消费旺季。

不过，刘文波提醒投资者，短期内，股指或进入高位调整阶段，市场风格轮动或将延续且有可能加快。其中，虽然煤炭、有色、钢铁等周期股将继续受益于供应短缺和涨价，并且冬季来临将加剧部分资源品的供需矛盾，但限电及能耗双控政策，也会对周期股形成中短期压力。