独角兽竞速科创板：审核趋严下，有公司已中止，谁是亏损之王？

原标题：独角兽竞速科创板：审核趋严下，有公司已中止，谁是亏损之王？

最近，“AI四小龙”等代表的独角兽在上交所科创板的动态备受关注。

贝多财经了解到，3月12日，上交所正式受理旷视科技科创板IPO申请。而另一方面，依图科技却选择了“中止”上市进程。此外，AI公司云天励飞也已在科创板经历了首轮问询。

所谓的“AI四小龙”，是指商汤科技、旷视科技、云从科技与依图科技的并称。当前，仅有商汤科技暂未公开上市计划，而其余三家均选择了上交所科创板这一市场。

其中，依图科技经历首轮问询后，目前的状态已变更为“中止（其他事项）”。而云从科技也已经历经首轮问询，并予以了回复。相对而言，旷视科技才刚刚在科创板递交招股书。

IPO之路一波三折

据了解，旷视科技曾计划在港交所上市，并于2019年8月递交招股书。但因超过6个月未有进展，旷视科技在港交所的申请状态为“失效”。换句话说，旷视科技的上市申请或已被港交所“拒绝”。

在寻求港股上市无果后，旷视科技便将目光瞄准了上交所科创板。

2020年9月，旷视科技与中信证券达成辅导协议，拟以公开发行中国存托凭证（CDR）的方式在科创板上市。2021年3月12日，旷视科技招股书获上交所科创板受理。

在此之前，云从科技、依图科技均已在上交所科创板递交招股书。其中，云从科技已在2020年12月31获得科创板上市委员会首轮问询，涉及六类共29个问题。

据贝多财经此前报道，云从科技于2021年3月份对科创板上市委员会的首轮问询进行了回复，主要涉及股权结构、持续亏损、主要产品、销售模式、核心技术等内容。

与旷视科技相同的是，依图科技也选择了发行CDR的方式在科创板上市，其招股书于2020年11月4日获得上交所科创板受理。历经首轮问询后不久，依图科技选择了撤回申请。

依图科技中止IPO

根据上交所披露，2021年3月11日，依图科技因发行人及保荐人主动要求中止审核，上交所根据规定中止其发行上市审核。不过，贝多财经了解到，依图科技并非撤销上市申请。

根据媒体报道，依图科技回复称，因其是存在协议控制架构的红筹企业，此次中止主要因为发行人和保荐机构需要较长时间落实规则和监管的核查等要求，故而提出了中止申请。

贝多财经了解到，“中止”代表的是暂停，属于正常上市申请流程的情况，可继续推进申报，恢复审核进度。而“终止”则是彻底退出，材料一并撤销，再度申请需从头开始。

除了依图科技中止申请外，主动或被动“终止”申请在上交所科创板上市的知名科技类型还包括云知声、柔宇科技、禾赛科技等。其中，云知声原计划冲刺“AI语音第一股”。

云知声IPO终止

截至目前，“AI四小龙”中仅有商汤科技并未公开上市计划。不过，有媒体报道称，商汤科技启动“A+H”两地上市，计划2021下半年交表。但商汤科技回应称，“市场传言，不予置评。”

亏损成行业常态

综合来看，无论是“AI四小龙”中的旷视科技、云从科技与依图科技，还是AI语音独角兽云知声，以及主打柔性屏幕的柔宇科技、激光雷达技术公司禾赛科技等，都还处于前期投入阶段。

这一阶段，代表的是研发、营销费等成本高企，而营收尚未形成足够的规模，无法覆盖成本，而致使公司处于亏损状态。甚至，对于是否能够扭亏为盈，还尚未可知。

以旷视科技为例，其招股书显示，旷视科技2017年、2018年、2019年的营收分别为3.04亿元、8.54亿元、12.60亿元；2020年前9个月（前三季度），其营收为7.16亿元。

旷视科技财务数据

报告期内，旷视科技的净亏损分别为7.75亿元、28.0亿元、66.43亿元与 28.46亿元；扣非后净亏损分别为2.4亿元、5.65亿元、12.49亿元与10.4亿元。截至2020年9月末，旷视科技累计未弥补亏损为142.50亿元。

按此计算，旷视科技的亏损额度要超过云从科技、依图科技、云天励飞、云知声等四家公司报告期内的亏损之和。其中，依图科技的亏损规模位列第二，合计超过70亿元。

旷视科技表示，其亏损的主要原因在于优先股以公允价值计量带来的账面亏损，对前述期内的影响额分别约为5.75亿元、22.68亿元、53.77亿元、19.31亿元，合计约为102亿元，占亏损总额的78%。

扣除优先股公允价值变动（不含优先股相关的衍生金融工具）损失后，旷视科技报告期内的归母净亏损合计约为29亿元。即便如此，旷视科技的亏损额度也超过其近三年及9个月的营收之和。

同样的，云从科技2017年、2018年、2019年与2020年上半年的营业收入分别为6453.37万元、4.84亿元、8.07亿元、2.21亿元；归属于母公司所有者的净亏损分别为1.06亿元、1.80亿元、17.08亿元与2.86亿元，累计22.86亿元。

云从科技财务数据

截至2020年6月末，云从科技合并口径累计未分配利润为-10.30亿元。对于盈利时间，云从科技在招股书中称，若测算假设扭亏为盈的条件均可达成，基于公司测算，公司扭亏为盈的预期时间节点为2025年。

依图科技2017年、2018年、2019年、2020年上半年的营收分别为6871.89万元、3.04亿元、7.167亿元、3.81亿元；对应的净亏损分别为11.68亿元、11.68亿元、36.47亿元、13.03亿元，累计为72.86亿元。

依图科技财务数据

依图科技称，亏损的主要原因在于优先股公允价值不断上升，使得各期分别形成公允价值变动导致的亏损9.8亿元、5.5亿元、26.1亿元与9.3亿元。不过。其也表示，未来一定期间可能无法盈利，即使能够盈利，也可能无法持续盈利。

作为非“AI四小龙”成员，云天励飞、云知声以及柔宇科技、禾赛科技亦如是。2017年、2018年、2019年与2020年前三季度，云天励飞的净亏损分别为5463.65万元、1.95亿元、5.0亿元、8.57亿元，合计约为16.07亿元。

云天励飞财务数据

扣除非经常性损益后，云天励飞的归母净亏损分别为6456.36万元、2.11亿元、3.13亿元与1.50亿元。截至2020年9月末，该公司的合并口径累计未分配利润为-16,083.62万元（即亏损16.08亿元）。

云知声2017年、2018年、2019年与2020年上半年的营收分别为6114.07万元、1.97亿元与2.19亿元与8468.93万元，对应的净亏损分别为1.73亿元、2.13亿元、2.79亿元与1.06亿元，累计为7.71亿元。

云知声财务数据

柔宇科技2017年、2018年、2019年与2020年上半年的总营业收入分别为0.65亿元、1.09亿元、2.27亿元、1.16亿元，归母净亏损分别为3.59亿元、8.02亿元、10.73亿元与9.61亿元，累计31.95亿元。

根据禾赛科技招股书，其2017年、2018年、2019年与2020年前三季度，分别实现净利润-2427.23万元、1611.23万元、-14973.35万元、-9379.75万元，累计亏损额度为2.52亿元。

研发费用高企

究其根本，旷视科技、云知声、云从科技等招股书显示，亏损主要原因是营收水平不高，而研发支出费用高企，且2020年初新冠肺炎疫情波及明显，致使对AI服务的采购需求下降等。

以旷视科技为例，旷视科技2017年、2018年、2019年与2020年前三季度的研发投入分别约为2.02亿元、6.06亿元、10.35亿元与7.46亿元，占当期营业收入的比例分别为66.50%、70.94%、82.15%与104.16%，逐渐增加。

旷视科技研发投入占比

同样的，云从科技的研发投入亦是如此。报告期内，其研发费用分别为5940.65万元、1.48亿元、4.54亿元与2.47亿元，占各期营收的比例分别为92.06%、30.61%、56.25%与112.00%。

其中，云从科技2018年、2019年的研发占比要远低于其他报告期，也低于同期的其他AI独角兽公司。而在2017年，旷视科技的研发占比也远逊于云从科技、依图科技、云知声等。

云从科技研发投入占比

依图科技此前递交的招股书显示，其报告期内的研发费用分别为1.01亿元、2.91 亿元、6.57亿元、3.81亿元，占各期营收比例分别为146.94%、95.77%、91.69% 与100.10%。

非“AI四小龙”成员中，云知声2017年、2018年、2019年与2020年上半年的研发投入分别约为1.0亿元、1.5亿元、2.58亿元与9242万元，占营收的比例分别为163.55%、77.62%、117.78%与109.14%。

云天励飞在报告期内的研发费用分别为4355.73万元、1.46亿元、2亿元与1.3亿元，分别占当期营业收入的比例分别为86.71%、109.57%、86.79%与48.79%，呈现震荡下降的趋势。

同样的，禾赛科技的研发占比也在逐渐下滑。报告期内，其研发投入金额分别为0.29亿元、0.62亿元、1.68亿元与1.63亿元，分别占当期营业收入的比例分别为151.02%、46.54%、48.32%与64.43%，但研发投入金额持续增加。

值得一提的是，禾赛科技还曾因专利技术涉嫌侵权而遭到美国激光雷达公司Velodyne Lidar（NASDAQ:VLDR）起诉。不过，禾赛科技也在德国及中国反诉Velodyne Lidar。

不过，禾赛科技成为专利权官司的“输家”。2020年6月24日，禾赛科技与Velodyne Lidar签署和解协议。按照协议，禾赛科技需向Velodyne Lidar支付和解费用，包括专利补偿费用及许可使用费。

根据此前招股书，禾赛科技于2019年向Velodyne Lidar支付了约1.6亿元的专利许可补偿费。而数据显示，禾赛科技在2019年的研发投入金额为1.68亿元，与该支出相当。

此外，自2020年至2022年，禾赛科技每年还需支付固定金额的专利许可费。不过，禾赛科技并未披露相关费用的金额。而今，禾赛科技已经终止了在科创板的IPO进程。

审核趋严

贝多财经发现，对于实施注册制的科创板，盈利并非必要条件。

此前，仍处于亏损状态的AI芯片研发商“寒武纪”也已经实现在上交所科创板IPO。同样的，康希诺生物、亿华通、九号公司、中芯国际也已经登陆科创板，名称需特别标注“U”字母。

以寒武纪为例，此前的招股书显示，寒武纪2017年、2018年、2019年的营业收入分别为784.33万元、1.17亿元、4.44亿元；净亏损分别为3.81亿元、4104.65万元、11.79亿元，三年累计净亏损达16亿元。

同样的，康希诺生物此前的财务数据显示，2016至2019年，该公司分别录得净亏损4990万元、6450万元、1.38亿元、1.57亿元，2020年亏损4.07亿元，合计约亏损8.16亿元。

2017年、2018年与2019年，亿华通扣非净利润分别为330.64万元、1775.17万元、-1410.99万元，由盈转亏。同期，九号公司的净亏损分别为6.27亿元、17.99亿元、4.59亿元。

截至目前，通过科创板审核并完成注册，但未能实现上市的仅有一家公司——蚂蚁集团。此后，证监会及上交所还发布《首发企业现场检查规定》、《监管规则适用指引—关于申请首发上市企业股东信息披露》等，加强审核力度。

其中，《首发企业现场检查规定》明确：检查对象自收到书面通知后10个工作日内撤回首发申请的，原则上不再对该企业实施现场检查。而不接受现场检查的，需要在10个工作日内撤回上市申请。

今年1月31日，中国证券业协会从科创板和创业板的已受理企业中抽取20家进行信息披露质量检查，包括科创板的柔宇科技、博创智能以及创业板的木瓜移动等。其中，柔宇科技等16家公司选择了撤回IPO申请。

其中，木瓜移动曾冲刺上交所科创板，但最终撤回并选择计划在深交所创业板上市。在被列入需要现场检查的注册制拟IPO企业名单后，木瓜移动再次撤回了在创业板的IPO申请。

2月26日，沪深交易所新闻发言人表示，对于现场检查进场前撤回的项目，如发现存在涉嫌财务造假、虚假陈述等重大违法违规问题的，保荐机构、发行人都要承担相应的责任，绝不能“一撤了之”，也绝不允许“带病闯关”。

根据上交所披露，2019年3月至今，科创板累计受理企业545家，共有89家处于“终止”状态。同时，还有处于“中止”状态的企业14家，270家企业的IPO注册生效。