您如何从地球上管理最完善的制药商中获利

全世界估计有4.63亿人患有糖尿病，其中只有一半被诊断出。该疾病是中风，肾衰竭，失明，心脏病发作和下肢截肢的主要原因。仅在美国，糖尿病患者的比例就从1960年的不到1%增加到2020年的估计的10%。而且这种趋势并没有改善。

对许多人来说，控制这种疾病的关键是服用胰岛素-一种有助于调节血液中葡萄糖含量的激素。约有16%的糖尿病患者通常每天两次注射胰岛素。令人惊讶的是，这种药物的生产者并不多。

诺和诺德公司(NYSE：NVO)和礼来公司(NYSE：LLY)在生产胰岛素的全球领导者，而其对手赛诺菲(纳斯达克股票代码：SNY)开始了它的糖尿病市场的出口在过去的一年。与赛诺菲和礼来公司是多元化的制药公司不同，诺和诺德长期以来几乎完全与糖尿病患者相关。尽管该公司受到许多投资者的关注，但其财务指标讲述了周围管理最完善的业务之一的故事。

糖尿病市场不可否认的领导者

Novo Nordisk在全球胰岛素市场中占有44.5%的份额，在GLP-1市场中占有49.9%的份额。GLP-1s或胰高血糖素样肽-1s是用于2型糖尿病患者的药物，既可控制血糖，也可改善心脏健康，肾脏功能，甚至有助于减肥。GLP-1是新的。在2019年，该公司的药物Rybelsus是美国首个获批的GLP-1药物。除了有益的副作用外，该药物最令人兴奋的特征是口服给药。

拥有胰岛素市场的三家公司控制着它们之间超过90%的市场份额。事实是，加上缺乏通用竞争，导致多年来的价格上涨，激怒了批评家，同时给股东带来了丰厚的回报。自2000年以来，诺和诺德的股票上涨了2500%以上，这是一笔真正的财富积累投资。

最重要的指标之一

自本世纪初以来，管理层一直在稳步提高其投资资本回报率(ROIC)-净收入减去股息，再除以总债务加所有者权益。该指标对于评估管理层将资本分配给可盈利投资的程度至关重要。从本质上讲，它表明公司正在进行的投资有多大利润。在过去五年中，诺和诺德的投资回报率一直在65%至82%之间。相比之下，紧随其后的制药公司是Biogen和RocheHoldings，约占30%。

毫无疑问，这种始终如一的卓越表现得到了三个参与者主导的救生药物市场的支持。也就是说，企业和股票的表现都很少被发现。由于胰岛素的销售停滞，该公司在2016年确实遇到了阻力，但Rybelsus的发展填补了这一空白，并重新点燃了收入增长。从胰岛素到GLP-1的这种转变可能标志着性能再过一两年的开始。

为什么要投资拥有百年历史的制药商?

像BioNTech和Moderna这样的公司对信使RNA(mRNA)当前局势疫苗感到非常兴奋，以及CRISPRTherapeutics，IntelliaTherapeutics和EditasMedicines的基因编辑具有巨大的变革潜力，购买制药商的股票似乎很无聊。它持续了一百年，主要专注于相同类型的患者，并且仅对其产品进行了增量技术更新。但是，请记住投资的意义-将资金分配给可以长期增长的公司。这就是让我对Novo Nordisk感到兴奋的地方。

该公司的投资报酬率(ROIC)超过60%，意味着管理层每年都在利用其所产生的资本回报率(债务加股权)。不会有那么多精明的投资者愿意接受这样的回报。随着竞争的加剧，从胰岛素转为GPT-1药物的能力也表明，该公司绝非一药神奇，拼命执着于单一专利的利润。实际上，6月份对Corvidia Therapeutics的收购表明该公司正在扩展到糖尿病患者中普遍存在的疾病，例如肾脏和心血管疾病。这是一个明智且安全的增长策略。

尽管购买任何一家公司的股票都有风险，但Novo Nordisk几乎可以实现“买入而忘了”的投资。最可能的威胁来自mRNA或基因编辑的进步，这将重新编程人体以更好地调节血糖。这些进步，如果发生的话，可能需要一代人的时间。就目前而言，很难找到一家拥有更坚如磐石的业绩历史和主导市场地位的公司。对于具有长远眼光的投资者，Novo Nordisk的股票始终是买进的股票。