这只股息股票可能证明股票回购被高估了

霍华德舒尔茨于4月4日重新担任星巴克(SBUX-0.90%)首席执行官这一熟悉的角色，并立即因决定暂停星巴克的股票回购计划而成为头条新闻。星巴克去年秋天宣布，计划在2022财年至2024财年期间花费200亿美元用于股票回购和分红。作为背景，星巴克在2019财年至2021财年期间花费了58亿美元用于分红。

让我们看看股票回购的利弊，看看星巴克暂停回购计划是否犯了一个错误，或者它最终是否会对长期投资者产生净利好。

股票回购有效吗?

美国证券交易委员会(SEC)于1982年将股票回购合法化。从那时起，企业回购激增成为公司部署资本的主要方式。

回购可能表明公司认为其股票被低估。如果是这种情况，那么回购公司自己的股票可能比对其业务进行再投资更好地利用资本。然而，有数据表明回购通常不成功，尤其是最近。

标普500回购指数于2012年11月29日推出，追踪标普500中回购比率最高的100只股票的表现。在过去七年、五年、三年和一年中，该指数产生的总回报低于标准普尔500指数——这表明回购可能不是资本的最佳利用方式。

当股票回购有意义时

股票回购对于增长潜力有限的稳定公司来说是有意义的。宝洁公司(PG1.43%)就是一个经常回购自己股票并且可能应该继续这样做的公司的一个很好的例子。宝洁计划在2022财年支付超过80亿美元的股息，并回购90亿至100亿美元的自有股票。宝洁的有机增长率往往处于中低位。增量改进和收益是游戏的名称，因为大多数投资者持有宝洁是因为其不断增长的股息、持续的收益增长以及即使在经济衰退期间也有良好表现的能力。

股票回购有意义的另一个很好的例子是那些不支付股息(或只支付小额股息)并且拥有大量现金的公司。苹果和伯克希尔哈撒韦都拥有大量现金头寸，并且以在有意义的时候回购自己的股票而闻名，因为持有过多现金会带来机会成本。

当股票回购没有意义时

对于需要资金来成长的年轻公司或股价被高估的公司来说，股票回购没有意义。更一般地说，股票回购对于任何可以更好地利用其资本的公司来说都没有意义。

股票回购可以导致公司股价的短期上涨。或者在星巴克的情况下，从未来的回购中撤出地毯可能会导致短期抛售。由于高管薪酬在很大程度上取决于股票期权，因此也依赖于公司的股价，因此回购可以成为提高业绩的一种方式，即使它会损害公司的长期成功。

玻璃半满展望

相信星巴克增长潜力的投资者应该为舒尔茨暂停回购计划的决定欢呼，原因很简单，星巴克最好用这笔钱来发展业务、降低环境足迹并改善公司文化。星巴克的中短期业绩可能会从回购中受益。但你可能会争辩说，该公司将从对实际业务的投资中获益更多。

我们还不知道星巴克计划如何重新分配资本。但我们确实知道，该公司已做出环境、社会和治理(ESG)承诺，以降低其碳足迹并随着时间的推移提高员工工资。星巴克成功地发展了其奖励计划和移动订购，并继续投资于直通店。专注于通过店内取货或得来速的抢购式销售可能会成为星巴克的下一个增长催化剂。

大局观

乍一看，如果公司股票的表现超过公司本可以从其他投资中获得的收益，那么股票回购似乎是一个不错的举措。例如，如果星巴克以每股90美元的价格回购自己的股票，并且该股票在五年内翻倍至每股180美元，那么该公司将不得不进行一项五年内翻倍的投资，以证明不回购自己的股票是合理的。股票。

然而，这个论点是基于在有限的时间范围内的表现。相反，更好和更长远的观点是，像星巴克这样的公司应该利用资本使业务变得更好、更大、更强大——无论是通过建立更多门店、改善现有门店、为员工创造更好的公司文化，降低其环境足迹等。股票回购并没有做到这一点;他们所做的只是减少流通股的数量。事实上，股票回购并不能真正帮助实体经济，而用于创造就业和促进进步的资本支出却可以。

凭借2.3%的股息收益率，星巴克仍然是一支优秀的股息股票，如果能够成功地采用抢购式订购、执行ESG举措并振兴其公司文化，它可以为股东创造更多的长期价值。