为什么Dropbox是一个简单的价值股

过去几个月，成长股和科技股一直在挣扎。许多股票从之前的高点下跌了 25% 或更多，这对投资者来说可能很难忍受。然而，随着股价低迷，为长期投资的投资者带来了难以置信的买入机会。文件共享和工作流平台Dropbox(DBX-2.38%)也不例外，其股价在过去六个月内下跌超过 25%。

该公司刚刚报告了其 2021 年第四季度和全年的收益结果，管理层还提供了本年度的财务指导。2 月 17 日的报告是可靠的，管理层的增长计划和向股东返还现金的计划使得该股在股价如此低迷的情况下更具吸引力。这就是为什么 Dropbox 是现在可以毫不犹豫地购买的价值股。

稳健的第四季度收益

第四季度，Dropbox 的收入同比增长 12.2% 至 5.655 亿美元。虽然没有处于高速增长模式，但该公司在过去几年中一直能够稳步扩大其年度经常性收入 (ARR)。到 2021 年底，ARR 为 22.6 亿美元，比 2019 年底增长 24%。

Dropbox 通过稳步增长其付费用户和每用户平均收入 (ARPU) 来实现这一目标。到 2021 年底，Dropbox 拥有 1680 万付费客户，高于两年前的 1430 万。2021 年的 ARPU 为 133.73 美元，高于 2019 年的 123.07 美元。同样，这不是一项快速增长的业务，而是一个用户群稳步扩大的业务。

从盈利能力的角度来看，Dropbox 在第四季度产生了 1.614 亿美元的自由现金流，在 2021 年产生了 7.077 亿美元。到 2024 年，管理层预计随着 ARR 的增加，这一数字将达到 10 亿美元，并且公司获得运营杠杆。

还剩下很多成长

管理层如何计划增加其 ARR?首先，投资者应该预期最近收购 HelloSign 和 DocSend 会带来提振。在财报电话会议上，管理层表示，这两家子公司是其 2021 年增长最快的两家业务，因为 Dropbox 将其产品交叉销售给数百万现有客户。

其次，Dropbox 继续向其工作流平台添加新产品。其中包括名为 Dropbox Replay 的视频管理器、名为 Dropbox Capture 的屏幕录像机以及许多其他工具。如果这些工具为 Dropbox 用户增加了价值，这将有助于公司在不增加客户流失的情况下随着时间的推移提高价格，从而有助于未来几年的 ARPU 和 ARR 增长。

第三，管理层继续寻找可以捆绑到 Dropbox 订阅套件或作为核心产品添加的收购目标。第四季度，该公司收购了 Command E，这是一款嵌入 Dropbox 平台的搜索工具，可帮助人们更轻松地搜索文件和文档。投资者应该预计这些小型收购将在未来几年继续进行。

随着附加服务的所有这些机会以及全球数字工具的迅速采用，Dropbox 有一条清晰的道路可以在可预见的未来每年将 ARR 增长约 10%。

廉价估值和向股东返还现金

如果您只看到 Dropbox 的收入增长，您可能不会兴奋到将该股票纳入您的投资组合。但这项投资的亮点并不是稳定的 10% 的收入增长——它是稳定增长与极低估值以及准备向股东返还大量现金的管理团队的结合。

截至撰写本文时，Dropbox 的市值为 88 亿美元。到 2022 年，管理层正在指导 7.6 亿美元至 7.9 亿美元的自由现金流。它刚刚批准了一项 12 亿美元的股票回购计划。此前，该公司已经在 2021 年花费 10 亿美元进行股票回购。

为什么回购有帮助?因为它们可以减少流通在外的股票总数，从而增加剩余股东的每一股股份的价值。Dropbox 的流通股在过去三年中下跌了 7%。随着管理层计划回购更多股票，这种下降趋势在未来几年也应该会持续下去。

如果 Dropbox 能够达到其 2022 年自由现金流指引的低端，该股的交易价格与自由现金流的比率将为 11.4，这比目前几乎任何其他科技公司都便宜。到 2024 年，管理层有信心每年清除 10 亿美元的自由现金流。以低价进行一些回购，Dropbox 股东的前景一片光明。