押注AT＆T视频的未来的核选择

AT&T(NYSE：T)将同时在HBO Max和影院上映其2021年的全部电影。WarnerMedia希望通过增加HBO Max的订阅人数来抵消20年来票房收入低的一种方式。但是，许多投资者缺少一个重要方面，这可能有助于提高这一史无前例的战略的回报。

WarnerMedia仍在与影响HBO Max：Roku(NASDAQ：ROKU)成功的最重要的公司进行谈判僵局。

倾斜赔率对其有利

WarnerMedia未能让Roku参与将HBO Max应用程序放到其平台上的谈判。在大多数情况下，没有任何催化剂可以鼓励订户激活其订阅。AT&T试图通过从Roku和Amazon(NASDAQ：AMZN)的Fire TV设备中删除旧版HBO应用程序来强制进行切换，但是直接向Amazon或Roku付款的客户仍然可以在各自频道的应用程序中流式传输。但是，如果没有在HBO Max上引人注目的内容，大多数订户甚至都不知道它或不够在意。

到目前为止，激活量不高，在2870万合格用户中仅860万。通过付费电视提供商订阅HBO的家庭中，只有不到20%激活了HBO Max。

数周之内发行的《神奇女侠1984》可能是HBO Max上第一个促使人们注册或激活其订阅的内容。随着整个2021年发布时间表在HBO Max上首次亮相，在该公司可以推出更多原创系列之前，还有十多个令人信服的理由要在这一年中保持订阅状态。

结合WarnerMedia最近与亚马逊达成的交易，这可能会对Roku施加压力，要求他们同意WarnerMedia的条款。

牺牲一年的HBO Max国内票房收入

与Roku达成有利的交易是WarnerMedia为HBO Max的长期成功所能做的最重要的事情。如果没有Roku及其4600万个帐户(其中大多数在美国)，HBO Max的规模将永远不会像去年AT&T在其投资者日所概述的那样大。

但更重要的是，现在确定优惠条件为AT&T与Roku进行未来谈判奠定了先例，并确保AT&T保留了更多的订阅收入，广告销售和用户数据。这将在2021年之后带来红利。而且，如果今年的国内票房销售与今年类似，那并不是一个巨大的牺牲。

AT&T希望到2025年，将HBO Max的国内用户数增加到5000万，并在世界其他地区再增加2500万到4000万的用户。管理层表示，其视频战略以HBO Max及其新的多频道产品AT&T TV为中心。

考虑到HBO Max对公司整体业务的重要性，与最重要的国内流媒体分销商争取最佳条件应该是其首要任务。从长远来看，考虑到华纳媒体已经陷入僵局长达六个多月，从长远来看，利用其电影制片厂的制作可能是值得的。

Roku不必为WarnerMedia赢得胜利

重要的是要注意，如果Roku放弃了在WarnerMedia进行HBO Max谈判中的基础，它并不一定会成为失败者。如果WarnerMedia能够凭借其电影发行计划通过表现出更好的消费者需求来提高其在谈判中的地位，那么最终将带动更多人使用Roku的产品。换句话说，一块更大的馅饼不一定是一件坏事。

更大的输家是剧院连锁店，而投资者根据WarnerMedia发布计划的消息，正确地惩罚了他们的股票。WarnerMedia和其他媒体公司推动通过流媒体直接向消费​​者提供更多内容的努力实际上增加了Roku等平台的价值。