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先进微设备与英特尔 市场领导者仍在为失败者奋斗

来源:   2021-04-02 15:37:44

在过去三年中,英特尔和AMD在用于个人计算机和服务器的x86 CPU上几乎占有双赢地位,它们对投资者的看法截然不同。

在此期间,英特尔的股价上涨了近25%,但表现不及纳斯达克的85%涨幅。其制造问题,芯片短缺,市场份额损失以及其CEO在2018年突然辞职都拖累了该公司的股票。

同时,由于英特尔的失误,AMD的股价上涨了近670%。与英特尔相比,它生产的芯片尺寸更小,更具成本效益,没有出现任何芯片短缺,在游戏GPU方面与NVIDIA(NASDAQ:NVDA)保持竞争,并在其有远见的CEO的带领下坚持了其长期发展路线图。

但是,过去的性能永远不能保证未来的增长,因此我们应该重新审视两家芯片制造商,看看AMD是否仍然是更好的选择。

英特尔与AMD之间的主要区别

去年,英特尔的收入中有56%来自以PC为中心的芯片。它的收入的36%来自数据中心芯片,而其余的8%来自其他类型的芯片-包括IoT(物联网)芯片,可编程芯片,计算机视觉芯片和存储芯片。

英特尔去年10月同意将其大部分存储芯片业务出售给SK Hynix,并且正在开发独立的GPU,以补充其CPU并与NVIDIA和AMD竞争。但是,英特尔的核心业务仍然主要依靠其用于PC和数据中心的x86 CPU的销售。

英特尔通过内部代工厂制造自己的芯片。但是,英特尔的代工厂在近几年来制造更小的芯片的“工艺竞赛”中落后于全球最大的第三方代工厂台积电(NYSE:TSM)。这些错误阻塞了英特尔的代工厂,并导致其最新CPU短缺。

AMD将其CPU和GPU的生产外包给台积电,而不是在内部制造,因此,AMD并没有遇到任何短缺。因此,据PassMark Software称,在2017年第一季度到2021年之间,AMD在全球x86 CPU市场中的份额从18.1%翻了一番以上,达到39.4%,而英特尔的市场份额从81.9%下降到60.5%。

去年,AMD的收入中有近三分之二来自其计算和图形部门,该部门销售Ryzen CPU和Radeon GPU。其余收入来自其EESC(企业,嵌入式和半定制)业务,该业务主要销售用于游戏机(包括Sony的PS5和Microsoft的Xbox系列游戏机)的定制芯片以及用于数据中心的Epyc CPU。

哪个芯片制造商的增长速度更快?

基于这些事实,很容易看出为什么AMD在过去三年中以比Intel更快的速度增长。

AMD的增长在2019年放缓,主要归因于游戏机销售放缓。但是,随着2020年推出新的Ryzen CPU和Radeon GPU,其增长再次加速,而英特尔持续的芯片短缺继续对其PC和数据中心业务产生不利影响。

英特尔的整体收入增长最初看起来稳定,但其数据中心芯片销售额在2020年下半年同比下降-部分抵消了其在大流行期间PC PC销售额的增长。

英特尔最近将部分芯片的生产外包给台积电,以解决其持续短缺的问题,但它预计不会在2023年之前发布下一代7nm芯片。AMD将于2019年推出其首款7nm CPU,并且很可能会发布在2022年推出其首批5nm芯片。

盈利能力和估值

英特尔前首席执行官布莱恩·科扎尼奇(Brian Krzanich)于2018年辞职后,首席财务官鲍勃·斯旺(Bob Swan)接任掌舵人,主要专注于削减成本和回购股票,而不是解决英特尔的研发问题。

同时,AMD在不依靠回购或削减成本措施的情况下继续实现了爆炸性的收入增长。取而代之的是,它将大部分现金重新投资到了新芯片的开发中。

英特尔的新任首席执行官帕特·基辛格(Pat Gelsinger)试图使芯片制造商重回正轨,但是这一过程可能需要数年时间。

自2014年以来,AMD首席执行官Lisa Su一直领导着芯片制造商的持续转型。Su的主要战略,包括扩展AMD游戏机业务和开发解决前代性能问题的新芯片,将继续给英特尔带来麻烦。 。

分析师预计,英特尔今年的收入和利润将分别下降7%和13%。这些令人沮丧的增长率表明,英特尔的股票仍不能被认为是14倍远期收益的廉价股票。

华尔街预计AMD今年的收入和利润将分别增长38%和53%。这些增长率很容易证明其较高的31倍的远期市盈率是合理的。我们应该始终对分析师的预测持怀疑态度,但是AMD显然比英特尔投资更健康。

获胜者:AMD

英特尔的低估值和2.1%的远期股息收益率可能会限制其下行潜力,但我相信今年它将再次跑赢AMD。英特尔还没有注定要失败,但是在我认为这家经典的芯片制造商再次成为值得进行的长期投资之前,基辛格必须解决该公司最大的问题。

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