美国货币政策正常化或拉开序幕
来源： 深圳商报 2021-06-21 09:17:05
上周，美联储议息会议后发布重要信息，其中，多数联储官员认为加息将提前至2023年。由于此前美联储一直强调“通胀是暂时的”，尽量回避收紧货币的时间表等表态。此论一出，舆论哗然、市场震动。
以工银国际首席经济学家程实为代表的一些专家认为，美联储在6月议息会议上做出了超出市场预期的鹰派调整，美联储已经形成紧缩货币政策共识，分歧只是时点问题而非方向，标志着复杂形势之下美国乃至全球货币政策正常化拉开实质性序幕。
美联储这次议息会议传递的核心信息有二。
其一，宣布维持联邦基金利率目标区间在0至0.25%之间不变。同时将逆回购协议利率以及超额准备金率都上调5个基点。
其二，美联储公布的点阵图显示，13名美联储官员预期，应在2023年底之前至少加息一次，多达8位官员认为应至少加息3次，有2位官员甚至认为在2023年底之前应该加息6次。
前一则信息符合市场预期，即在维持基准利率不变的同时，上调超额准备金利率和隔夜逆回购利率。可以理解为美联储审慎展开收紧货币的行动。后一则信息则超出市场预期，被认为美联储释放了强烈“鹰派”信号。
从“鸽派”到“鹰派”，美联储的转变和通胀走势有关。今年4月以来，尽管美国CPI同比增速连续大幅超越政策目标，但美联储一直表态“通货膨胀是暂时的”，给市场并不急于调整刺激性货币政策的印象。
但5月CPI同比大涨5%，增速创2008年8月以来最高。当月核心CPI同比增长3.8%，增速创1992年以来新高。同期，美国PPI同比增长6.6%，为2010年11月统计该数据以来的最大同比增速。
通胀持续高企让美联储无法继续“暂时性”的论调。这次议息会议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔不得不承认，“近期确实出现了超出预期的物价飙升，并可能在未来几个月继续居高不下。”
不过，针对市场对美联储收紧流动性的预期升温，鲍威尔的另一番言论耐人寻味。“你们可以把我们的会议理解为仅仅是谈论了一下市场和政策，我们将继续为经济提供政策支持。”鲍威尔甚至呼吁，市场不要过多解读点阵图，称点阵图不是未来利率走势的最佳预测。
一边上调超额准备金率，发布加息提前的点阵图；另一边表示将继续每月增持至少800亿美元的国债和至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券，确保货币政策持续为经济提供强有力的支持。看似矛盾的举措，反映了美联储政策选择的困难。
对此，中泰证券首席经济学家李迅雷形象地比喻，这次美联储议息会议，只给了一个2023年年底前加息两次的“远期合约”，更像是一种预期引导。他进一步指出未来可能出现的景象，如果通胀从明年开始显著回落，同时经济增速也同步向下，是否还有加息的必要？
深圳商报评论员 刘伟
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