股市历来昂贵的5个原因
来源： 2021-01-28 16:38:04
尽管过去11个月动荡不安，但投资者可能仍需微笑。在2020年第一季度仅33个日历日之内，基础广泛的标准普尔500指数(SNPINDEX：^ GSPC)下跌了34%之后，市场的基准指数已大跌。到2020年结束时，它增长了16%，几乎是过去40年平均年回报率的两倍，并在2021年初被推至多个新高。
但是，目前股票无疑是昂贵的。
截至上周末，标准普尔500指数的席勒市盈率仅为35左右。席勒市盈率是基于前10年经通胀调整后的平均收益得出的。该指数为35，是过去150年牛市持续上涨期间的第二高位。当标准普尔500指数的Shiller市盈率超过44时，互联网泡沫破灭。
在史无前例的大流行和经济下滑之后，市场究竟如何支持如此高昂的估值?我相信答案在于五个因素。
1.改善信息获取
在过去25年中，席勒市盈率一直高于其长期均值(16.78)和中位数(15.81)，这是最容易被忽视的原因，这是因为它易于获取信息。
互联网的出现打破了自华尔街成立以来一直存在的障碍。互联网使散户投资者可以实时访问损益表，资产负债表，新闻稿，投资者介绍和管理评论，从而比以往任何时候都更容易实现公平竞争。由于缺乏信息和催化剂而使估值受阻的日子已经一去不复返了。
2.历史低利率
股票市场的高估值也反映出历史最低的贷款利率。尽管美联储降低联邦基金利率以应对经济衰退并不少见，但该国央行将利率目标长期维持在0%至0.25%的范围内是不正常的。
在2008年底至2016年底之间的八年中，联邦基金利率一直维持在0%至0.25%的水平。在当前局势期间，美国中央银行将利率回落到了这一范围。在过去的12年中，大约有9年使企业能够以越来越便宜的利率借贷，这推动了创新，招聘和收购活动。
此外，被认为更安全的投资工具(如债券和CD)缺乏通货膨胀率最高的收益率，因此几乎没有动力激励股票投资者兑现其筹码。
3.记录股票回购
当前局势在2020年第二和第三季度破坏了这一论点，但在2018年和2019年，标普500指数公司回购了创纪录数量的股票。回购减少了公司的流通股数量，这可能有助于提高每股收益，并使上市公司从根本上更具吸引力。
这些创纪录的回购与前总统唐纳德·特朗普的旗舰税收计划《减税和就业法案》(TCJA)相符。根据TCJA，最高边际公司税率从35%降至21%，这使有盈利能力的公司有更多的额外现金可用于消费。许多人选择回购自己的一些股票。
4.财政刺激
最近，华尔街和投资者对联邦政府的无数轮财政刺激感到兴奋。这些刺激计划将现金直接交到了纳税人手中，并向小企业提供了可宽恕的贷款，以使他们在大流行期间继续运转。
2020年3月通过的《 CARES法案》耗资高达2.2万亿美元。12月下旬，规模较小的刺激计划耗资9000亿美元。随着民主党人乔·拜登在白宫和他的政党现在控制着众议院和参议院，他更有可能在未来几周或几个月内通过另一项有意义的刺激方案。拜登总统提出的最新建议要求支出1.9万亿美元。
长话短说，联邦政府的支出越多，企业，消费者和投资者就越有信心在美国经济中不可避免地反弹。
5.情绪
最后，不要忘记情感在投资中扮演的角色。即使您遵循Motley Fool的情绪，即长期调整情绪并购买大型公司，但这个世界上有足够多的短期交易者发送股票而一口气尖叫高低。
情感投资往往会抵消不利因素和不利因素的影响。恐慌使情绪高涨的交易员在股市崩盘时退出市场，而担心在主要牛市中会错过机会，促使短期投资者追涨势头。
最终，潮流将转向。在150年中，我们仅目睹了五次持续的涨幅超过Shiller市盈率30，而前四次的收尾并不顺利。尽管这不是一个寻求掩护的呼吁，但它提醒人们在下一次股市崩盘袭来之际准备好现金。
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