债券市场争论高通货膨胀贸易如何提高收益率
来源： 2021-01-07 17:08:20
可能并非完全是天空，但美国国债市场的早期共识是，收益率只会上升，民主党人将控制国会和白宫。
佐治亚州参议院决算的结果引发了人们期待已久的10年期国债1%水平的突破之后，辩论的关键话题高出多少。彭博资讯(Bloomberg Intelligence)将目标定为1.17%，而其他人则将三月高点定为约1.27%。瑞穗银行有限公司(Mizuho Bank Ltd)的Vishnu Varathan发出了较为激进的电话，认为短期内可以达到1.5%至2%的范围。
DWS的格雷戈里·斯台普斯(Gregory Staples)认为，周五的美国劳工数据将为下一轮上涨提供空间。他认为，净失业人数可能会增加采取更多财政刺激措施的势头，在这种情况下，市场已经在统一的民主政府的支持下做好了准备。作为复苏的全球通货紧缩贸易和通货膨胀预期的一部分，收益率的逐步攀升可能被证明是可持续的，因为这将使美联储减少干预的理由。
斯台普斯说：“只要通货膨胀预期正在推动十年期国债收益率的增长，我们就可以继续从那里升值，美联储也不会对此做出改变。”斯台普斯表示，他的公司去年全球监管着约8000亿美元。“我们还有更多的空间可去，如果我们得到一份糟糕的就业报告，可能会在周五结束。我们可以突破至1.09%-1.12%。”
十年期国债收益率约为1.03%，较3月份市场混乱时创下的纪录低点高出三倍多。它对周三在华盛顿发生的暴力抗议几乎没有反应，这可能是通货紧缩贸易持续存在的迹象。
几个月来，投资者一直在猜测，美联储将防止收益率的无节制攀升抑制经济反弹。这种潜在的行动，国际投资者的可靠出价以及局势病例激增的背景，一直使产量受到控制。
一致支持
美联储现在每月购买约800亿美元的美国国债。上周三发布的上次会议纪要显示，官员们一致支持保持资产购买的步伐稳定，尽管一对夫妇表示他们愿意对资产的购买权重于更长的期限。
至于12月份的就业报告，中位数预测为净增约62,000个非农业工作。这将是自4月份大幅下降以来最弱的一次，而且明显恶化可能会加剧局势的释放。周三的数据显示，美国企业的雇员人数在12月意外下降。
上个月发布的严峻就业数据显示，如今坏消息在金融市场上反而容易变成坏消息：美国股市攀升至当时的纪录高位，美国国债收益率跳升，原因是对11月非农就业人数远低于预期的联邦刺激措施的预期。10年期国债收益率攀升至0.9842%，创下数月来最高水平。
从那时起，对叙事的叙事只得到了推动。收益率曲线的关键指标是四年来最大的。10年盈亏平衡点是未来10年预期通货膨胀率的代表，是自2018年以来的最高水平。在英国后贸易协议，在世贸组织批准额外的局势缓解援助的背景下，该比率已攀升至2%以上。美国，以及针对当前局势的疫苗的推出。美国参议院的径流结果就是这个难题的一部分。
斯台普斯说，金融市场现在正在考虑可能采取7500亿至1万亿美元的额外财政刺激措施，引发周三的债券抛售。他减持了10年和30年期美国国债，并认为该曲线的潜力会进一步加大。他将自己形容为长期“谨慎”，因为美联储的低利率承诺将缩短到期期限，因此容易出现更多波动。
BMO资本市场策略师Ben Jeffery的观点更长一些。他说，未来几周内将要观察的十年期价格的下一个技术水平是1.11%至1.14%，3月形成的开放缺口，以及3月19日的盘中高点1.27%。当时出现了购买兴趣，并且收益率在接下来的一个月左右的时间里开始下降至低至0.54%。
杰弗里说，美联储是否选择介入以控制长期利率，“实际上将取决于金融状况的表现。”“只要财务状况保持宽松，美联储就会感到耐心。但是波动性的回升将激发决策者的紧迫性。”
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