券商公司债承销“价格战”遭遏制！新修订执业办法中删除承销金额指标，低价竞争要扣分

原标题：券商公司债承销“价格战”遭遏制！新修订执业办法中删除承销金额指标，低价竞争要扣分

记者 | 王鑫

由于行业完全竞争及承销门槛较低，公司债券承销价格战已持续多日，监管也多次进行警告或者约谈，但痼疾难除。

为维护市场良性秩序，中国证券业协会组织修订《证券公司公司债券业务执业能力评价办法（试行）》（以下简称《办法》），并于近日向券商下发了征求意见稿。新规增加市场秩序维护、注册审核2项能力评价指标，删除公司债券承销金额指标。

总体来看，能力评价指标满分为100分，指标由5项增加至7项，包括证券公司公司债券业务的人员与制度保障（20分）、业务能力（20分）、合规展业（20分）、风控实效（20分）、市场秩序维护（10分）、服务国家战略（10分）和注册审核，其中市场秩序维护、注册审核为新增指标。

具体而言，业务能力指标反映证券公司开展公司债券业务的市场影响力，总分为20分，其中公司债券业务收入、主承销项目数各占15分和5分，总分较老版规则下降了10分。

值得一提的是，在业务能力指标中，公司债券承销金额指标被删除，在老版规则中，这一指标满分为7分。

中证协指出，此举是为了引导行业弱化对规模的过度重视，强化行业对合规、风控及长远可持续展业的关注，鼓励行业“做强”而非“做大。

《办法》指出，市场秩序维护指标以公司开展公司债券业务是否参与低价竞争与承销报价内部约束情况为依据，低价竞争是指以明显低于市场一般收费水平或低于成本的价格承揽承接项目。

这一指标包括公司债券承销报价内部约束线指标（2分）和规范竞争指标（8分）。从执行情况来看，公司债券承销报价内部约束线在行业平均值以上的，得2分；低于行业平均值的，不得分。

公司债券承销报价内部约束线刚在2021年4月推出，约束线可以在参考上一年度项目平均成本等因素基础上确定，项目平均成本应当覆盖全业务流程的投入与所有应当计提的摊销。

注册审核指标为能力评价总分的调整分项，反映证监会和交易所对证券公司开展公司债券业务的注册与审核等情况。

公司债券注册机构或审核机构书面反馈证券公司存在项目质量相对恶劣情形的，能力评价总分扣减8分，反馈公司存在项目质量重大恶劣情形的，能力评价总分扣减15分。

从中证协对能力指标评价体系的调整来看，监管旨在重塑市场良性竞争秩序，提高公司债券业务质量与业务能力。而在此之前，市场上出现了多起低价竞争案例，令监管颇为头疼。

2021年2月23日，嘉兴银行官网公告，中金公司竞得其2021年永续债承销项目，最终报价为1万元。素有“投行贵族”称号的中金公司报出如此“地板价”，反差极大，令众多业内人士瞠目结舌。

除此之外，报出“白菜价”的案例也有不少。

1月6日，中信建投证券、信达证券、华泰联合、中金公司、海通证券和申万宏源等6家券商中标中国铁投公示公司债券承销项目，承销费报价分别为0.01%、0.01%、0.01%、0.02%、0.02%和0.03%，这6家券商将承销中国铁投100亿的债券发行额度。1月14日，中国铁投被中证协约谈。

2020年7月，在中核融资租赁公司债券承销项目中，国泰君安和中信证券分别以第一名和第二名进入了中标候选名单中，承销费率分别为总费率0.015%和年化0.01%。为此，中证协对相关事宜启动自律调查。