拆财报丨惨不忍睹！海底捞2020年净利润下降90%，难解翻台率困境，凶猛开店是否黔驴技穷？

原标题：拆财报丨惨不忍睹！海底捞2020年净利润下降90%，难解翻台率困境，凶猛开店是否黔驴技穷？

收入增幅的下滑，也是成本占比上升的原因之一，进一步挤压了海底捞的净利润。2020年，海底捞的净利润率由往年9%左右的水平急剧下降至1.1%，较2020年上半年-9.9%的净利润率有所提升，但跟往年相比...

3月23日晚，海底捞（06862.HK）发布了2020年未经审计的财务报告。报告显示，2020年，海底捞实现收入286.14亿元，同比增长7.8%，净利润为3.1亿元，同比下降86.8%。此前，海底捞曾于3月4日发出盈利警告，表示2020年公司的净利润同比下降90%，并将原因归结于新冠疫情的暴发对人们消费活动的限制、以及美元兑人民币出现的汇兑损失。

餐饮行业相比其他行业净利润率较低，要实现收入增长主要靠店面扩张，海底捞也不例外。截至2020年底，海底捞的餐厅总数为1298家，跟2019年底比增加了530家。近年来，海底捞将餐厅扩张至三线及以下城市和海外地区。2020年，海外捞原有餐厅经营情况怎样，新店实际扩张效果如何？以下南财AI新闻实验室拆财报课题小组为大家拆解。

翻台率下降，一线城市和海外业务冲击最大

由上面的图表可以看到，2018年和2019年，海底捞的收入和净利润增速均维持在40%以上的高水平。但到了2020年上半年，受疫情冲击影响，海底捞的收入增速和净利润增速急剧下降，收入增速下降至-16.5%，净利润增速下降至-205.93%，2020年全年来看，收入增速7.8%，净利润降幅86.8%，全年业绩并不理想，但下半年公司业绩得到好转。

餐厅的收入情况好坏主要看翻台率。翻台率是指一个餐厅一天内每张桌子的平均使用次数，是餐厅的核心指标。由上面的表格可以看到，海底捞整体的翻台率在2020年之前比较稳定，并于2018年达到5次/天的峰值。但进入2020年，整体翻台率水平下降明显，到2020年底为3.7次/天。

海底捞餐厅，按经营时间长短可分为新开餐厅和现有餐厅。新开餐厅指的是报告期内新开的餐厅，除此之外则为现有餐厅。由上面的表格可以看到，2018年，在现有餐厅的翻台率达到峰值后，2019年下降明显，因此海底捞通过扩张开新店来提升翻台率。2019年，新开餐厅的翻台率爬坡明显。但到了2020年，疫情冲击下，新开餐厅和现有餐厅翻台率均快速下降，其中受冲击最大的为现有餐厅，翻台率下降至2.8次/天。

接着来看海底捞同店的销售情况。同店指的是营业时间超过270天的门店。海底捞在2020年年报中表示，由于疫情影响，餐厅停业时间超过30天，因此海底捞将同店的定义由往年经营300天以上降至270天以上，表示以此能真实反映同店的经营情况，同时为能对标2019年，也将2019年的同店经营天数调整为270天以上。

由于海底捞没有公布同店的销售额和同店的销售增长率，因此我们用海底捞的同店平均日销售额来观察海底捞同店的销售增长情况。由上面的表格可以看到，2020年全年，海底捞整体日均销售额为10.49万元，同比下降17.7%，较上半年有所缓解。分地区看，一线城市和海外地区日均销售额同比降幅较为明显，受疫情冲击较大。从同店平均翻台率指标来看，下降较大的同样为一线城市和海外地区。

成本占比上升，净利润率下降至1%

尽管受疫情冲击，海底捞依旧持续扩张，截至2020年底，海底捞的餐厅总数达到1298家，较2019年增加了530家，较2019年全年扩张步伐加快。但财报中没有公布新开餐厅的数量，由此不能推测2020年海底捞关闭了多少家餐厅。

餐厅数量的增加，也使得海底捞的原材料及易耗品成本和员工成本均上升。截至2020年底，海底捞的原材料及易耗品成本占收入的比重为2018年财年以来的最高值，达到43%，员工成本占比亦是如此，为34%。

收入增幅的下滑，也是成本占比上升的原因之一，进一步挤压了海底捞的净利润。2020年，海底捞的净利润率由往年9%左右的水平急剧下降至1.1%，较2020年上半年-9.9%的净利润率有所提升，但跟往年相比，净利润率较不理想。

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

（作者：陈清华 编辑：陶蹊）