Roblox自3月份直接上市以来就吸引了大量多头

Roblox(纽约证券交易所代码：RBLX)自 3 月份直接上市以来就吸引了大量多头。这家游戏公司的股票在第一个交易日开盘价为 64.50 美元，远高于其 45 美元的参考价，随后上涨至 90 美元的低点——即使许多高增长股票失去了动力。

Roblox 以其独特的商业模式、强劲的增长率和缺乏有意义的竞争对手给投资者留下了深刻的印象——但它的股票会在未来五年继续攀升吗?让我们深入研究 Roblox 的优势、劣势和估值以找出答案。

一个自给自足的补间游戏平台

Roblox 允许人们使用简单的基于块的系统创建视频游戏。其平台的简单性(不需要任何编码经验)推动了其在补间用户中的增长。目前，其日活跃用户 (DAU) 中有一半以上年龄在 13 岁以下。

Roblox 的创作者可以与其他用户分享他们的游戏，在亚马逊的 Twitch等流媒体平台上推广他们，并通过游戏中的功能或头像的外观升级来获利。Roblox 使用名为 Robux 的游戏内货币支持这些交易。玩家购买 Robux 以支付创作者的费用，创作者可以将货币以固定汇率兑换回美元。

这种自给自足的循环将 Roblox 与Unity Software等专业游戏开发引擎区分开来，并与微软的Minecraft共享更多品质。多头声称这种良性循环将使 Roblox 保持增长，但空头认为这是一种过度依赖补间用户的时尚。

回顾 Roblox 的增长率

从 2018 年第一季度到 2021 年第一季度，Roblox 的 DAU 从 1030 万增加到 4210 万，翻了两番多。其总参与时间从 21 亿飙升至 97 亿，而其每 DAU 的平均预订量从 11.62 美元上升至 15.48 美元。

随着越来越多的学生留在家里参加在线课程，它在整个大流行期间的增长显着加速。这种加速明显反映在其收入增长上。

数据来源：ROBLOX。YOY = 年复一年。

Roblox 未来五年能增长多少?

分析师预计 Roblox 全年的收入将再增长 186%，达到 26.5 亿美元。但对于 2022 财年，他们预计随着大流行结束，其收入将仅增长 19% 至 31.4 亿美元，并且面临艰难的同比比较。

随着云基础设施成本的上升，Roblox 的净亏损仍在扩大。去年，它还支付了超过三分之一的收入作为“开发者交易费”，或将 Robux 兑换回美元。

数据来源：ROBLOX。

华尔街预计 Roblox 将在今年实现盈利，因为它会逐渐缩小亏损，然后在 2022 财年将其收益增长 3%。

但这种前景可能仍然过于乐观，因为 Roblox 很难在不疏远开发商的情况下降低其开发商交易费的汇率。它最近为玩家推出了高级订阅，使他们能够购买更便宜的 Robux，这可能会加剧这种压力。

根据这些乐观的预测，Roblox 的股票市盈率为 115 倍，今年的销售额为 20 倍。那些泡沫般的估值表明其股价有太多的增长。

潜在的顺风和逆风

Roblox 认为，它可以通过获得更多海外用户(美国和加拿大以外的用户)来保持增长，这些用户在 2021 年第一季度占其 DAU 的 70% 和收入的 32%。最有前途的市场之一是中国，其中它与全球最大的视频游戏发行商腾讯控股合作。

它还可以推出新功能以增强其对老玩家和开发者的吸引力，并且向订阅服务的过渡可以产生更稳定的经常性收入并锁定更多用户。它还可以达成更有利的云基础设施交易，以降低其运营费用。

然而，Roblox 对补间用户的压倒性依赖仍然存在风险。它必须不断完善其安全措施，以保护这些用户免受在线掠夺者的侵害，其中一些玩家最终可能会随着年龄的增长而转向其他游戏。它的内容创建者还可以升级到更复杂的游戏引擎，如 Unity，或者如果 Roblox 降低了 Robux 的现实世界价值，则干脆退出。

五年后 Roblox 会在哪里?

Roblox 仍在快速增长，但我们应该对分析师的预测表示怀疑——现在判断其由大流行引起的增长突增是否可持续，或者是否可以控制其高昂的运营费用还为时过早。

我相信 Roblox 是一家有前途的公司，但它的股票看起来被高估了。因此，该股可能会在未来五年内攀升，但我预计它不会很快产生多倍的收益。