投资者应该等待观察Roblox股票

Roblox(NYSE：RBLX)是一个独特的视频游戏平台，使用户能够在虚拟的“沙盒”世界中构建自己的游戏。该公司于3月份通过直接上市方式上市，这是传统IPO程序日益流行的替代方案。在整个大流行中赢得了游戏玩家和游戏开发人员的良好用户基础之后，该公司已赢得了大多数分析师和投资者的关注。

截至2021年第一季度收益报告，Roblox的用户群和收入大幅增长，而该公司在扩大和成熟其年轻，无利可图的用户群方面面临着独特的挑战。如果能够克服这些障碍，那么库存可能势不可挡。

庞大的用户群-但有一个陷阱

Roblox的第一季度业绩令人瞩目，收入比去年同期增长140%，达到3.87亿美元，每日活跃用户(DAU)增长79%，达到4210万。预订收入(即，用于游戏中的虚拟货币(“ Robux”)的购买)增长了161%，达到6.523亿美元。

这种令人鼓舞的受欢迎程度可以部分归因于公司独特的虚拟沙箱特性，从而使开发人员和游戏玩家在大流行期间都可以进入迷人的，可定制的社区构建游戏世界。没有其他公司会如此喜欢，因此Roblox在一个特定的利基市场中独树一帜，该利基市场有望在大流行经济中获胜。

Roblox超越了DAU中的其他游戏平台，如Epic Games(Fortnite的开发商)，但是Roblox的用户基础货币化存在一些关键挑战。Roblox的大多数用户都在13岁以下，这限制了网络效应的强度，而网络效应对于社交和游戏平台的成功至关重要。

例如，在Fortnite上的13岁孩子可能会影响广泛的网络-朋友，年长的兄弟姐妹，邻居，大家庭-在Epic相对年龄不可知的平台上与他一起玩。另外，如果Roblox上的13岁年龄段，可能只能影响他们年龄范围内的朋友或家人加入Roblox。

对年轻游戏玩家的吸引力部分归功于公司的结构-Roblox的用户(而非公司本身)为该平台开发游戏。年轻的开发人员创建适合年轻游戏玩家的游戏，从而吸引了更多年轻游戏玩家到该平台。这一周期使Roblox难以适应广泛的年龄段并扩大其潜在的网络影响。

伸进父母的口袋

获利是Roblox在其平台上需要更广泛年龄范围的另一个原因。13岁以下的用户几乎绝对可以进入父母的钱包，而不是自己的钱包，以便在Roblox上进行游戏内购买。截至3月，每个DAU的平均预订量为15.48美元(比去年同期增长46%)。换句话说，Roblox的平均每日用户一年在Robux上花费约15美元。重要的是，出售这种虚拟货币是公司的主要收入来源。

将此数字与Epic Games在Fortnite上的每位活跃用户100美元以上的平均预订进行比较(根据2020年对1,000位Fortnite玩家的调查)。尽管Fortnite确实有一些较年轻的用户，但该游戏被娱乐软件评级委员会评为“青少年”，并且不适合13岁以下的游戏玩家使用。该游戏的大多数用户超过13岁，并且拥有比Roblox用户更多的财力，导致每个活跃用户的预订量更高。

Roblox领导层意识到需要扩展到较老的用户群，并且该公司在其第一季度收益报告中称，13岁以上的DAU增长了111%。虽然DAU超过13个的增长超过了DAU的整体增长，但公司吸引和保留13个以上用户群的长期策略尚不确定。考虑到该公司未达到第一季度的每股收益预期，且每股亏损额比去年同期大，因此，扩大该用户群并从中获利应该是主要重点。

什么可能正确

别误会我的意思-Roblox处在强劲的增长轨道上，在虚拟教育和在线活动等应用领域具有令人兴奋的潜力。自2018年以来，该公司一直自由现金流为正，并且与令人印象深刻的公司建立了有希望的国际合作伙伴关系，例如腾讯(以收入计)是世界上最大的游戏公司。

但是，这两个未来的机会都带有自己的主要障碍。Roblox仅有宽松的计划，将来将其平台扩展到游戏以外(该公司在2020年末在其200页的S-4中仅两次提及“教育”一词)。许多大型技术竞争对手很容易将其击败。此外，考虑到两家公司正在开发特定于中国的平台，与腾讯的伙伴关系将面临许多监管障碍-Roblox的中国服务器很可能与世界其他地区隔离，从而减少了潜在的国际网络影响。

总体而言，在投资之前，我需要看到几个关键的绩效指标才能实现可持续增长，尤其是考虑到该公司的溢价估值已考虑到未来几年最佳情况的增长情况。即，注意DAU的持续高两位数增长，其中13岁以上年龄段的增长超过整体增长。此外，随着Roblox用户基础的成熟以及公司有效保留并利用13岁以上年龄段进行货币化的同时，每个DAU的预订量也将大量增加。并寻找有关该公司使用其免费现金投资其游戏以外的未来计划的头条新闻。

随着CDC关于口罩和社交距离的指导彻底放宽，各个年龄段的游戏玩家都将恢复到新的“正常”水平，这可能会严重破坏Roblox等身临其境的游戏平台的用户增长和货币化。在这一历史性转变期间，请注意我在上面概述的指标，以衡量Roblox是否可以保留并扩大其用户基础，从而长期取得成功。