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Match Group能否克服即将到来的债务

来源： 2021-02-18 18:50:27

自2019年12月母公司IAC / InterActiveCorp(NASDAQ：IAC)宣布分拆以来，在线约会集团Match Group(NASDAQ：MTCH)的股价上涨了100%以上。但作为交易的一部分，IAC将17亿美元的可兑换票据转入了Match Group已经负债累累的资产负债表中。虽然大部分债务不是短期内到期的，但投资者应询问Match Group最终能否偿还债务。

比赛小组如何到达这里?

IAC经常孵化和拆分业务而闻名。它拥有收购具有中心主题的较小品牌的历史，将它们放在一个保护伞下，然后将其所有权股份公开发行。IAC在2005年以类似的方式剥离了Expedia Travel Group(NASDAQ：EXPE)，但就Match Group而言，IAC将其大部分未偿债务转移给了新成立的独立公司。

在分拆之前，Match的资产负债表上已有约16亿美元的长期债务。当时，Match每年产生约6.2亿美元的自由现金流，其债务与自由现金流的比率为2.6倍。然而，由于分拆，Match Group的长期债务现在翻了一番多，达到约35亿美元-约为其当前年度自由现金流的4.7倍。对于投资者而言，幸运的是，其中超过70%的债务要到2027年及以后才到期，这使Match Group有足够的时间来积累现金并及早偿还。

但是，约有17亿美元的未偿债务以可兑换票据的形式出现，分别于2022年，2026年和2030年到期。如果Match Group的股价在给定日期超过指定行使价，则每笔贷款都有资格转换为权益。 -目前正在这样做。如果股票继续保持在当前水平或更高水平，随着贷方将其未偿还的贷款转换为新发行的股票，投资者应该期望在未来几年内股票会有所稀释。

Match可以付清吗?

尽管面对面的约会完全被大流行所取代，但Match Group刚刚度过了非常成功的会计年度。随着越来越多的用户被迫与社交保持距离，他们开始上网挠痒痒。在领先的Tinder品牌实力的推动下，Match Group在2020年的收入增长了16.5%，达到24亿美元，自由现金流增长了23%，达到7.46亿美元。

目前，Match Group拥有31%的自由现金流利润率(自由现金流/收入)，但管理层预计该数字会随着时间的推移而增长。在最近的电话会议中，首席财务官Gary Swidler重申了Match Group的40%利润率的长期目标。

由于Match Group具有理想的成本结构，因此该目标似乎可以实现。作为一家综合企业，Match拥有数十个在线约会品牌的投资组合，这些品牌各自独立运作，需要自己的关注和成本。但是，由于Match Group作为母公司已经建立良好，因此能够将大多数后端物流工作集中到一个地方。取代了每个独立品牌都有自己的会计师，法律团队，人力资源，市场营销等功能，这些功能全部转移给了母公司Match Group，从而最终限制了任何超额的间接费用。

除了有利的成本结构外，在线约会作为一个行业在过去十年中迅猛发展。在2010年，大约20%的关系是通过在线开始的，但是到2017年，这一数字跃升至大约40%-而且这种增长似乎并没有在放缓。自2017年初以来，Match Group的平均订户基数增长了92%，从570万增长到2020年的近1100万。

如果行业继续保持增长态势，并且Match Group的自由现金流继续保持30%以上的水平，我认为Match Group毫无困难地偿还债务并将现金返还给股东未来几年。