高股票估值给ESG基金泡沫带来的担忧

交易所交易基金(ETF)投资于具有负责任的环境，社会及治理(ESG)行为的公司，到2020年在美国和欧洲吸引了创纪录的850亿美元，并且仍在吸引。

在资金流的推动下，许多这类基金的股票都以泡沫化的市盈率交易，而这些市盈率越来越难以证明其合理性。以美国燃料电池生产商Plug Power为例;自2020年初以来，这家无利可图的公司的涨幅超过2,000%，甚至超过了特斯拉。

伊顿万斯(Eaton Vance)全球股票主管克里斯戴尔(Chris Dyer)表示：“存在于ESG基金中的股票有被高估的风险。”“无论是主动还是被动的投资者，在某些情况下都越来越追求这些主题，并将估值推高至令人不安的水平。这种朴素的投资往往结局很糟。”

随着纳斯达克100指数接近2000年代初期的互联网高估值，美国银行(BofA)之类的公司正在浮动。而且，在可再生能源的份额激增之后，ESG投资的典型代表-包括摩根大通(JPMorgan Chase)在内的市场参与者正试图更具选择性，以避免突然回落的风险。

Indxx可再生能源指数的市盈率为42倍，是MSCI世界指数的两倍。MSCI全球环境指数和MSCI世界ESG领导者指数均处于创纪录的高估值交易中。

如果投资者远离高估的股票，尤其是推动2020年反弹的技术和清洁能源股，ESG基金的表现可能不佳。随着具有道德意识的投资者的热情，石油专业股卷土重来，它们的相对表现也可能会受到影响。

资金泛滥

根据彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的数据，到2020年，美国ESG ETF的投资额达到创纪录的328亿美元，而欧洲的ETF则达到了430亿欧元。据花旗集团(Citigroup)称，2020年在欧洲推出的新ETF中，约有一半专注于ESG。根据晨星公司的数据，截至9月底，可持续基金所持有的总资产达到了1.2万亿美元的历史新高。

尽管它们融为一体，但吸引投资者兴趣的主要是ESG中的E。MSCI全球环境指数在2020年激增93%之后，在1月初创下历史新高。尽管iShares全球清洁能源ETF在2020年激增140%，但一些以水和性别为主题的基金也表现不佳。拉蒙特说。

还有很多因素仍可以推动流入环境基金。在美国，总统拜登(Joe Biden)已承诺增加绿色能源投资和基础设施支出。在欧洲，2.2万亿美元的大流行性刺激计划中的大部分与环保措施有关。根据彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的数据，在复苏支出中，绿色债务，社会债务和可持续债务的发行量将在20201年达到1万亿美元。

但是，大量资金正在发出警告。在美国银行策略师表示清洁能源ETF流创建股票潜在气泡如EDP RENOVá维斯(EDPR)，Ørsted和联合体。这些欧洲公用事业公司第四季度的涨幅均超过40%，与此同时，iShares全球清洁能源ETF的流量也增加了四倍。

“虽然我们意识到这些资金流可能会继续推动股价上涨，但我们的基本框架不再支持估值，我们也不再建议投资者向其中注入新的资金，”包括彼得·比斯提加(Peter Bisztyga)在内的美国银行策略师在接受采访时说。 1月11日的报告补充说，资金流“在这三只股票中造成了泡沫”。

EDP​​R的市盈率为50倍，Ørsted为55，Verbund 47。

Plug Power和其他燃料电池股票的上涨导致摩根大通将FuelCell Energy减至卖出价，在1月14日的报告中指出该股票“估值很高”，并建议投资者“保持敏捷”。

尽管欧洲表现最佳的股票基金在2020年拥有超过10亿美元的资产，但法国巴黎银行资产管理公司的能源转型基金却获得了约165%的收益，但一些投资者表示，这种反弹不会持续。

Ninety One的5.14亿英镑全球环境基金联合管理人Deirdre Cooper说，在美国，太阳能和氢相关的股票领先于基本面，在过去一年中，该基金的表现超过其90%以上的同行。她说：“我认为美国住宅太阳能看起来非常昂贵。”

由阿琼·梅农(Arjun Menon)领导的高盛集团(Goldman Sachs Group)策略师在周一的一份报告中表示，尽管历史上对ESG指标的影响不大，但近几年有所上升，目前已接近五年来的最高水平。 。

PanAgora 370亿美元定量投资组合管理和可持续投资总监迈克·陈(Mike Chen)表示，对估值的担忧可能意味着2020年的一些高水平人士将在2021年跑输大盘。但这与ESG基金的长期下跌相去甚远。

Chen说：“脱碳是一种与1980年代互联网一样大的变革。”“因此，这是一个主要的结构性主题，即使这些基金表现不佳一年，也不会消失。”