当前位置:首页 >国际 >

寻找2021年的增长存量

来源： 2020-12-15 18:12:28

自从制药公司首次开始报告当前局势疫苗的有希望的疗效率以来，尽管感染率开始以惊人的速度在全国范围内飙升，但在某些领域，人们已经恢复了希望经济很快恢复正常的希望。这引发了对周期性和价值部门的飞跃。

传统观点认为，这种轮换大约需要八个月的时间，在此期间，尤其是科技行业的增长已经变得人满为患，许多公司都受益于在家工作的趋势。没错，事实是最近几个月对增长部门的偏见并不是近期现象。

这可以追溯到金融危机。当时，美联储实施了一系列政策，包括定量宽松政策和将利率降低至前所未有的水平，以鼓励增长和支出。

即便如此，美国经济复苏仍然缓慢，直到2015年12月美联储才再次感到满意地加息。不过，到那时，中国的前一年去杠杆化决定使通货膨胀和债券收益率受到控制，这意味着投资者继续投入增长资产中寻找回报。

当然，自2009年以来，周期性和价值板块表现出色，出现了许多短暂的时期，但没有一个能持续很长时间。最延长的期限是从2016年11月开始的为期18个月的延长，当时唐纳德·特朗普总统赢得白宫，再加上共和党控制国会，使税收改革几乎可以肯定。

但是，在美国于2018年夏季对中国商品征收关税之后，两国之间的高度通货紧缩的全球贸易战拉开序幕，这一循环结束了。尽管当双方在今年早些时候签署“第一阶段”协议时，增长与价值之间的差距再次明显缩小，但这种流行病对全球经济的控制使这一情况陷入停顿。

当市场从一个月的暴跌中恢复过来后，经济增长成为领头羊，又一次扩大了价差。所有这些使我们回到了今天。经过数年的大规模货币刺激后，该表再次处于通货膨胀时期。

根据最近的历史，很可能会认为这种轮换是短暂的。但是由于技术库存过于泡沫以及2021年上半年广泛使用的可行疫苗，它可能具有更持久的力量，也许足以忍受到明年夏天。

这些都不意味着投资者应该考虑将所有陷入困境的银行，能源或物资公司纳入其中。但是，它的意思是存在增值领域。这里有一些例子：

L品牌(LB)

总部位于俄亥俄州哥伦布的零售商(其旗舰品牌包括Bath&Body Works和Victoria's Secret)第三季度业绩稳定，每股收益比市场预期高出五倍。Bath&Body Works的可比门店销售额比上一季度同期增长56%，而维多利亚的秘密(Victoria's Secret)则是两年多来首个可比门店销售额。去年11月，该股自2018年3月以来首次超过40美元。基于目前的盈利势头，它可能在2021年下半年达到65美元，并恢复派息。

艾伯维(ABBV)

选举结果对制药公司是有利的，因为通常，只有当一个政党具有相当大的国会多数席位时，影响其业务的重要立法才能实现。相对于标准普尔500指数，制药业的估值处于30年低点。AbbVie估值之所以走低，部分原因是其Humira专利将于2023年到期。但该公司拥有大量其他药物，包括Skyrizi和Rinvoq。分别治疗斑块状牛皮癣和关节炎。因此，股票有足够的增长空间。另外，ABBV已经支付了4.8%的股息。

布鲁克菲尔德资产管理公司(BAM)

这位另类资产管理公司正在进入大规模的筹资周期，这通常是该行业公司的主要增长催化剂。例如，同行的贝莱德(BlackRock，BLK)在三年前做了同样的事情，其股票翻了一番。尽管我们可能看不到布鲁克菲尔德的这种变动，但可以合理预期价格在未来12到18个月内将上涨超过三分之一。

注意事项之一是，近期看涨情绪接近历史高点，这通常是投资者应谨慎行事的警告信号。上一次情绪达到这一水平是在2018年1月上旬。到该月底，标准普尔500指数开始了为期两周的下跌，跌幅超过11%。

那会再次发生吗?没有人可以确认。

还值得考虑的是，近期感染和住院的上升可能会导致周期性价值部门的回落。但是，如果市场撤退一些，投资者可以将其视为增加定位的机会。