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这个房地产投资信托基金的庞然大物正在变得敌对变得更大

来源： 2022-05-11 17:24:59

Prologis(PLD-5.26%)希望收购专注于物流的房地产投资信托(REIT)DukeRealty(DRE3.92%)，以创建一个更大的行业巨头。到目前为止，它的提议还没有得到杜克管理层的积极回应。这导致Prologis公开收购其规模较小的竞争对手。

以下是对拟议交易的详细介绍，以及Prologis为何要收购DukeRealty。

加大赌注

Prologis透露，它最初于11月下旬提出收购DukeRealty。工业房地产投资信托基金以每股0.465的换股比率提供全股票交易，比当时杜克地产的股价溢价20%。Prologis随后在过去五个月中提供了额外的报价。它最近一次在5月初提高了报价，将换股比率小幅提高至每股0.466，反映出当时杜克的股价溢价34%。

然而，由于杜克再次拒绝私下谈判的机会，Prologis正在公开其提案。一份新闻稿公布了其提议，强调其提供的当前兑换比率对杜克地产的估值为每股61.68美元，较其最近收盘价溢价29%。

Prologis还发布了其首席执行官HamidMoghadam写给杜克大学首席执行官的一封信。在那封信中，Moghadam写道：“在几乎所有指标(当前股价、[成交量加权平均价格]和共识价格目标)上，我们的提议为DukeRealty的股东提供了绝对顶级估值的溢价，相比之下与其他可比较的REIT交易相比。我们提议的条款为DukeRealty的股东提供了参与合并后公司增长和上行潜力的机会，同时还提供了即时、可观和引人注目的溢价。

这种估值溢价值得注意，因为DukeRealty经常向其同行的低端交易。Prologis的报价将消除估值差距，同时为杜克投资者提供参与合并业务未来上涨的机会。

为什么Prologis想要收购DukeRealty

Prologis目前位居排行榜前列，是市值超过900亿美元的最大公开交易房地产投资信托基金之一。它是工业房地产投资信托基金领域的主导者，杜克房地产以大约200亿美元的市值排名第二。通过收购DukeRealty，Prologis将超越AmericanTower(AMT-2.74%)，成为最大的房地产投资信托基金，同时进一步拉大与第二接近的竞争对手之间的差距。

扩大规模是Prologis试图说服其最亲密的同行同意交易的众多原因之一。Moghadam在致杜克大学首席执行官的信中指出，合并具有明显的战略和财务利益，包括：

具有高度战略性和互补性的组合。

Prologis平台创造的增量价值。

外部增长增强。

显着的协同效应。

它会立即从运营中增加核心资金。

他还指出，Prologis在通过收购创造价值方面有着良好的记录。例如，自收购DCTIndustrial和LibertyPropertiesTrust以来，Prologis的表现分别优于同行41%和22%。Moghadam认为，Prologis和Duke的合并将使公司能够继续提供相对优异的业绩。

它希望公众压力将导致交易

Prologis希望与DukeRealty私下谈判并达成合并协议。然而，杜克认为Prologis提供的优质产品还不够。Prologis没有继续增加报价，而是公开报价，看看杜克的股东是否会向管理层施加压力以达成交易。

鉴于杜克公司股票最近的表现，他们可能对交易更持开放态度，在Prologis提出初始报价和公开披露该提议之间，该公司股价已下跌19%。因此，杜克的表现落后于Prologis，后者在此期间下跌了约14%。

由于担心利率上升可能会冷却对仓库空间的需求，这两家房地产投资信托基金的股票都面临压力。这些担忧也可能会说服投资者推动交易，因为大公司将处于更好的位置来应对潜在的行业逆风。